[關(guān)注]中小板指數(shù)首航收低

　　中國證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示，擇機(jī)恢復(fù)中小企業(yè)板的融資功能

　　發(fā)布首日，中小板指數(shù)表現(xiàn)疲軟。本報(bào)記者康亞風(fēng)攝

　　本報(bào)訊（記者吳敏劉寶強(qiáng)）昨日，代碼為399101的中小板指數(shù)由深交所正式向外發(fā)布。中小板指數(shù)未能承接連日來的凌厲升勢(shì)，反趨疲軟，全日收?qǐng)?bào)1403.15點(diǎn)，跌幅達(dá)2.45％，成交金額為8.16億元。當(dāng)日在深圳召開的第四屆中小企業(yè)融資論壇上，中國證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示，將擇機(jī)恢復(fù)中小企業(yè)板的融資功能。

　　證券界分析人士認(rèn)為，中小板指12月1日開盤即見跳低，是正常的走勢(shì)，因?yàn)樵诮�日升�?shì)中，中小板50只個(gè)股全面上漲，近30％個(gè)股出現(xiàn)了5％以上的漲幅，引發(fā)投資者趁機(jī)獲利回吐。

　　對(duì)中小企業(yè)板指數(shù)影響最大的公司為蘇寧電器，昨日該公司流通市值已達(dá)19.40億元，占中小企業(yè)板塊總流通市值的10.29%，而流通市值排行前十位的公司占比之和也已超過了37%.昨日蘇寧電器下跌2.67%.

　　作為兩市第一個(gè)全流通指數(shù)，中小板指數(shù)樣本范圍為中小板全部已上市流通的股票。隨著11月30日中小企業(yè)板最后兩家股改公司G黔源、G成霖復(fù)牌，中小板50家公司已全部股改并復(fù)牌流通。

　　據(jù)深交所資料顯示，中小板指數(shù)基日定為6月7日，基日指數(shù)定為1000點(diǎn)。如從6月7日算起，中小板指數(shù)累計(jì)漲幅為40.3%，同期上證指數(shù)累計(jì)漲幅為6.63%，深證綜指累計(jì)漲幅為4.25%.

　　昨日，中國證監(jiān)會(huì)副主席范福春在第四屆中小企業(yè)融資論壇上演講時(shí)表示，我國資本市場(chǎng)的功能與作用還遠(yuǎn)未充分發(fā)揮，難以適應(yīng)企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力的需要。他認(rèn)為當(dāng)前需要加快推進(jìn)股權(quán)分置改革，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加大對(duì)投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益的保護(hù)力度。在此基礎(chǔ)上，對(duì)改革進(jìn)展較快的地區(qū)和公司實(shí)行政策傾斜，擇機(jī)恢復(fù)中小企業(yè)板的融資功能。

　　■答問

　　推出中小板指數(shù)時(shí)機(jī)已成熟

　　深交所稱中小板50家全面完成股改消除了不利影響

　　為了便于市場(chǎng)全面了解中小企業(yè)板指數(shù)發(fā)布背景、編制方法以及對(duì)市場(chǎng)的影響，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就深圳證券交易所近日推出獨(dú)立的中小企業(yè)板指數(shù)一事進(jìn)行了詳細(xì)解釋。

　　問：中小企業(yè)板指數(shù)的推出有何意義？

　　答：首先，中小企業(yè)板指數(shù)的推出，表明中小企業(yè)板實(shí)施框架確定的“四個(gè)獨(dú)立”已經(jīng)全部實(shí)現(xiàn)，將成為中小企業(yè)板步入新的發(fā)展時(shí)期的一個(gè)重要標(biāo)志，對(duì)推動(dòng)我國多層次資本市場(chǎng)建設(shè)具有重要意義。其次，中小企業(yè)板指數(shù)是第一個(gè)全流通市場(chǎng)指數(shù)，其推出既有利于更加全面、客觀地反映全流通條件下中小企業(yè)板的總體價(jià)格變動(dòng)和走勢(shì)，從而為投資者的投資操作提供更有價(jià)值的參照指標(biāo)，又可以形成全流通市場(chǎng)新的定價(jià)機(jī)制和新的中小企業(yè)價(jià)值中樞，對(duì)于后股權(quán)分置時(shí)代的市場(chǎng)走勢(shì)具有風(fēng)向標(biāo)的作用。第三，中小企業(yè)板指數(shù)在一定程度上反映了中小企業(yè)在資本市場(chǎng)的運(yùn)行狀況。第四，中小企業(yè)板指數(shù)的推出，為深交所進(jìn)一步開發(fā)系列指數(shù)提供了條件，為機(jī)構(gòu)投資者開發(fā)新產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)。

　　問：為何選擇現(xiàn)在發(fā)布中小企業(yè)板指數(shù)？

　　答：中小企業(yè)板成立以來，交易一直相對(duì)活躍，特別是股權(quán)分置改革結(jié)束后，市場(chǎng)的關(guān)注度和參與度進(jìn)一步提高，表現(xiàn)出獨(dú)立的行情特征，投資者對(duì)中小企業(yè)板盡快推出獨(dú)立的指數(shù)有較高的期待和迫切的需求。

　　目前，中小企業(yè)板50家上市公司已全面完成股權(quán)分置改革，股改過程中因停復(fù)牌和股改方案等不確定性因素造成的公司股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)等不利影響已經(jīng)消除，具備了中小企業(yè)板指數(shù)獨(dú)立發(fā)布的條件，發(fā)布的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

　　問：中小企業(yè)板指數(shù)在編制方法上有何特點(diǎn)？

　　答：中小企業(yè)板指數(shù)定位于綜合反映中小企業(yè)板股票價(jià)格的總體變動(dòng)，并可作為可交易的指數(shù)產(chǎn)品和金融衍生工具的標(biāo)的物，因此指數(shù)的編制綜合參考了深證指數(shù)系列的編制方法，同時(shí)吸收了巨潮指數(shù)編制中的成功經(jīng)驗(yàn)。

　　問：中小企業(yè)板指數(shù)與深證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)有何異同？

　　答：深證綜合指數(shù)是以深交所上市的全部股票為計(jì)算范圍，以總股本為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)；深證成份指數(shù)是以深交所上市的具有代表性的40家公司的股票含A、B股為計(jì)算范圍，以流通股本為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)成份股股價(jià)指數(shù)；中小企業(yè)板指數(shù)是以在中小企業(yè)板上市的全部正常交易的股票為計(jì)算范圍，以最新自由流通股為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)綜合指數(shù)；三者主要在選樣范圍和權(quán)重設(shè)定兩個(gè)方面存在差異。

　　■背景

　　內(nèi)地股市面臨邊緣化之憂

　　劉鴻儒建議加快股市融資制度創(chuàng)新

　　據(jù)新華社電證監(jiān)會(huì)前主席、資本市場(chǎng)研究會(huì)主席劉鴻儒12月1日在深圳表示，內(nèi)地資本市場(chǎng)面臨邊緣化、空心化的危險(xiǎn)，股市融資制度亟待加快創(chuàng)新，以恢復(fù)內(nèi)地資本市場(chǎng)應(yīng)有的生機(jī)活力。

　　劉鴻儒在第四屆中小企業(yè)融資論壇上介紹說，近年大量?jī)?yōu)秀內(nèi)地企業(yè)到海外上市，內(nèi)地股市漸成次級(jí)市場(chǎng)，甚至造成惡性循環(huán)，引發(fā)了如何運(yùn)用好海外和內(nèi)地兩個(gè)市場(chǎng)的新問題。不完全統(tǒng)計(jì)表明，截至2004年底，內(nèi)地共有296家企業(yè)到香港、美國、新加坡交易所海外上市，總市值達(dá)3492.04億美元，而同期深滬兩地交易所1377家上市公司的流通市值折合美元才1413.38億元，海外市場(chǎng)已是內(nèi)地市場(chǎng)的2.47倍，海外市場(chǎng)規(guī)模大大超過了內(nèi)地市場(chǎng)規(guī)模。

　　為此，劉鴻儒建議采取三項(xiàng)措施加快創(chuàng)新，提高內(nèi)地股市的吸引力。

　　首先是改革發(fā)行審核制度。深交所中小板現(xiàn)只有50家上市公司，與我國13萬家科技型中小企業(yè)規(guī)模不相稱，與已達(dá)到或基本達(dá)到現(xiàn)行上市標(biāo)準(zhǔn)的大量中小企業(yè)儲(chǔ)備量也不相稱。建議由科技部和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合制訂科技企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，獲認(rèn)定的企業(yè)可通過“專場(chǎng)發(fā)審會(huì)”等“綠色通道”，快速上市，做大做強(qiáng)中小企業(yè)板。

　　其次是調(diào)整科技型中小企業(yè)的發(fā)行上市門檻。根據(jù)新《公司法》和《證券法》，制訂不同于傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)行上市門檻。

　　第三是推出中小企業(yè)小額再融資便利。可參考美國有關(guān)法規(guī)，為內(nèi)地中小企業(yè)提供小額公募、小額再融資等方面的便利。

　　■詳解中小板指數(shù)

　　獨(dú)立指數(shù)成投資中小板參照

　　昨起正式對(duì)外發(fā)布的中小板指數(shù)此后將每日實(shí)時(shí)發(fā)布。分析師認(rèn)為這對(duì)投資者掌握中小板的整體走勢(shì)將有重要作用。

　　中信證券研究部副總裁羅林認(rèn)為，中小板指數(shù)使得投資者能及時(shí)地獲得中小板的整體走勢(shì)，就像投資者現(xiàn)在看上證指數(shù)、納市指數(shù)一樣。

　　由于中小板是第一個(gè)全部完成股改的板塊，在新老劃斷、再融資政策等方面都可能獲得政策傾斜。湘財(cái)?shù)热�商的分析�?bào)告認(rèn)為，獨(dú)立指數(shù)的設(shè)立能反映出這些變化，而近期中小板的走勢(shì)也體現(xiàn)出獨(dú)立指數(shù)的設(shè)立對(duì)于成份股有推動(dòng)作用。

　　差異在于板塊不在于全流通

　　此次發(fā)布的中小板指數(shù)以在中小企業(yè)板上市的全部正常交易的股票為計(jì)算范圍，以最新自由流通股為權(quán)數(shù)計(jì)算得出加權(quán)綜合指數(shù)；與現(xiàn)有股指相比，主要差異在選樣范圍和權(quán)重設(shè)定兩個(gè)方面。

　　長(zhǎng)期主管中信證券指數(shù)編制業(yè)務(wù)的羅林認(rèn)為，中小板指數(shù)與其他指數(shù)的區(qū)別，并不在是否全流通，主要還是中小板和主板之間的區(qū)別。

　　羅林認(rèn)為，在指數(shù)編制上，中小板指數(shù)與此前非全流通板塊的指數(shù)并不會(huì)有太大區(qū)別。大股東的股份和某些流動(dòng)性不強(qiáng)的戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)所持股份，在編制的時(shí)候同樣不會(huì)計(jì)入指數(shù)。比如編制中小板指數(shù)計(jì)算蘇寧電器的權(quán)重時(shí)，一般會(huì)剔除大股東張近東所持有的股份。

　　中小板指數(shù)與大盤指數(shù)的走勢(shì)差異，也與中小企業(yè)板上市公司與主板上市公司的差異相關(guān)。從6月7日至今，中小板指數(shù)累計(jì)漲幅為40.3%，同期上證指數(shù)累計(jì)漲幅、深證綜指累計(jì)漲幅均未突破個(gè)位數(shù)。羅林認(rèn)為，中小板企業(yè)本身的高成長(zhǎng)性決定了兩者之間不同的走勢(shì)。

　　后續(xù)產(chǎn)品更受關(guān)注

　　羅林認(rèn)為，與獲得整個(gè)中小企業(yè)板市場(chǎng)的走勢(shì)情況相比，中小板指數(shù)對(duì)于投資者的意義可能在于相關(guān)的后續(xù)產(chǎn)品，如指數(shù)基金，股指期貨等等。

　　此前已有的指數(shù)基金多采用上證50、上證180、滬深300等指數(shù)為標(biāo)的物，羅林認(rèn)為，股指的衍生產(chǎn)物出現(xiàn)之后，與投資者的緊密程度才能更好地反映出來。

　　李大霄認(rèn)為，中小板指數(shù)只是個(gè)開始，若推出指數(shù)基金可能尚待時(shí)日。目前復(fù)制大盤指數(shù)的基金走勢(shì)并不好，而復(fù)制不同標(biāo)的指數(shù)的基金走勢(shì)也不相同。因此可能在中小板擴(kuò)容，編制出后續(xù)優(yōu)選指數(shù)之后，相關(guān)基金才會(huì)面世。

　　深交所總經(jīng)理張育軍此前表示，將根據(jù)股票流動(dòng)性的需求，在一個(gè)到兩個(gè)板塊或領(lǐng)域推出“T+0”交易制度，并研究股指期貨等問題，華夏證券分析師劉揚(yáng)認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期這些措施中部分可能在已編制指數(shù)的中小板先行試驗(yàn)，因此消息面的因素此后將對(duì)中小板的走勢(shì)有重要影響。本報(bào)記者吳敏

　　不會(huì)影響

　　招商證券分析師朱哲認(rèn)為，中小板指數(shù)自基準(zhǔn)日2005年6月7日1000點(diǎn)算起，在122個(gè)交易日內(nèi)，漲幅達(dá)43.9％，而同期股指的漲幅為10%.這說明，在明年“新老劃斷”之前，中小板會(huì)為投資者提供更多的投機(jī)機(jī)會(huì)，中小板指數(shù)的推出也將有助于推動(dòng)中小板股票長(zhǎng)期走好。

　　之前有市場(chǎng)人士擔(dān)心，作為首只全流通指數(shù)，可能出現(xiàn)被市場(chǎng)暴炒的局面，繼而影響大盤的走勢(shì)。

　　朱哲表示，雖然中小板企業(yè)具有業(yè)績(jī)好、成長(zhǎng)性高等優(yōu)勢(shì)，但由于中小板吸納資金能力有限，上市公司以傳統(tǒng)制造加工行業(yè)居多，因此不會(huì)對(duì)大盤走勢(shì)有多大影響。

　　深交所副總經(jīng)理周明也曾表示，中小板指數(shù)是一個(gè)獨(dú)立的指數(shù)，其市場(chǎng)表現(xiàn)不會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)構(gòu)成影響，目前基金持股已占流通盤的24％以上，因此該指數(shù)推出應(yīng)該不會(huì)招致資金熱炒，市場(chǎng)也不會(huì)因此出現(xiàn)暴漲暴跌。

　　有助于建設(shè)多層次資本市場(chǎng)

　　西南證券溫桂生表示，從昨日開盤后的運(yùn)行情況看，中小板指數(shù)暫時(shí)走弱，跌幅達(dá)到2.1％，跌幅遠(yuǎn)超過大盤。而且前天大幅上漲的黔源電力成交明細(xì)顯示，平安證券、招商證券、國信證券等機(jī)構(gòu)席位都單向賣出，這說明機(jī)構(gòu)對(duì)中小板指數(shù)低走早有預(yù)期。中小企業(yè)板指數(shù)的亮相，反成了出貨的良機(jī)，以至于中小板個(gè)股全線回落。目前市場(chǎng)已經(jīng)處于低風(fēng)險(xiǎn)期，適合投資者操作，投資者可關(guān)注中小企業(yè)板和成長(zhǎng)股。

　　溫桂生認(rèn)為，中小板指數(shù)是后股權(quán)分置時(shí)代市場(chǎng)走勢(shì)風(fēng)向標(biāo)，它的推出，對(duì)建設(shè)我國多層次資本市場(chǎng)具有重要意義。由于中小板指數(shù)是第一個(gè)全流通市場(chǎng)指數(shù)，因此有利于更加全面、客觀地反映全流通條件下中小板的總體價(jià)格變動(dòng)和走勢(shì)，從而為投資者的投資操作提供更有價(jià)值的參照指標(biāo)，又可以形成全流通市場(chǎng)新的定價(jià)機(jī)制和新的中小企業(yè)價(jià)值中樞。

　　本報(bào)記者趙俠