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又逢季報的集中披露期，投資者一定最關(guān)心公司每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)，但是往往卻忽略了反映公司財務(wù)健康狀況的另一些重要因素，例如現(xiàn)金流等指標(biāo)。而且，由于每股收益這些指標(biāo)易于被操縱，所以有時每股收益并不能反映公司真實的財務(wù)狀況。例如2001年美國能源巨人安然突然陷入財務(wù)危機(jī)，盡管該公司的每股收益為正，但是他的經(jīng)營現(xiàn)金流已經(jīng)是負(fù)數(shù)億美元。因此，重視對現(xiàn)金流的研究，有助于投資者更好地“看清”一家公司的財務(wù)狀況。
現(xiàn)金流代表什么
所謂現(xiàn)金流，西方財務(wù)學(xué)認(rèn)為，指一定時期內(nèi)企業(yè)的資金與流出企業(yè)的資金之間的差額，是反映企業(yè)短期現(xiàn)金支付能力的重要指標(biāo)。
一個企業(yè)要能夠持續(xù)經(jīng)營下去，需要具備兩個條件：一是要有獲利能力，二是要有償還短期債務(wù)的能力。例如供應(yīng)商和銀行給企業(yè)提供了信貸資金，而企業(yè)到期要償還，但是資產(chǎn)負(fù)債表和損益表里并沒有企業(yè)資金流出和流入的信息，因此，現(xiàn)金流量表正是適應(yīng)這一要求提供的，現(xiàn)金流量表反映了公司短期現(xiàn)金流入和流出的狀態(tài)。因此，分析公司財務(wù)狀況，現(xiàn)金流量表不可或缺。
1989年以后，美國證監(jiān)會規(guī)定，所有公司的年度報告不僅要提供包括資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，還必須提供現(xiàn)金流量表。使用現(xiàn)金流量表，可以正確幫助投資者識別公司償還短期債務(wù)、支付股息和股利的能力，是較真實的指標(biāo)。因為現(xiàn)金流量表相對不容易操縱。
現(xiàn)金流比利潤更重要
現(xiàn)金流是企業(yè)生命之流。西方企業(yè)界有一個經(jīng)典的例子說明，盡管利潤連年增長，公司卻瀕于虧損，就是由于現(xiàn)金流瀕于枯竭的原因。英國著名雜志《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》舉過一個例子來說明，某公司賬面利潤年年上升，最終還是破產(chǎn)倒閉。以航空業(yè)為例，固定資產(chǎn)常占到公司80％的比例，資產(chǎn)負(fù)債率也較高。英國湖人航空公司所有現(xiàn)金收入都用于增加固定資產(chǎn)———飛機(jī)的購買，這樣就沒有足夠的現(xiàn)金來支付持續(xù)增長的負(fù)債，公司終于因不能按期支付負(fù)債而清盤。這正是“良好的經(jīng)營成果與堪憂的財務(wù)狀況并存”局面的真實寫照。
無獨(dú)有偶，2001年美國能源巨頭安然公司倒閉，也是因為出現(xiàn)負(fù)數(shù)億美元的經(jīng)營現(xiàn)金流，盡管公司每股收益相當(dāng)不錯。國內(nèi)也如此，從去年轟然倒塌的德隆，到近期搖搖欲墜的格林科爾莫不是現(xiàn)金流受阻而導(dǎo)致的衰敗。而相反，現(xiàn)金流質(zhì)量好的企業(yè)莫不是快速成長的企業(yè)。像福田汽車、江淮汽車、長安汽車等都是近幾年發(fā)展較快的企業(yè)，現(xiàn)金流極為充裕。例如福田汽車的凈現(xiàn)金流量為29245.00萬元，近3個億的正流入。顯示源源不斷的現(xiàn)金注入該公司，因此短期償債能力非常有保障。
作者：陳嵐樺
（來源：海南日報）
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