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10月27日上午10時(shí)，作為中國四大國有商業(yè)銀行之一的中國建設(shè)銀行在香港聯(lián)合交易所正式掛牌上市。這是國務(wù)院決定對(duì)國有獨(dú)資商業(yè)銀行實(shí)施股份制改造兩年來，首家實(shí)現(xiàn)公開發(fā)行上市的中國國有商業(yè)銀行。代號(hào)為“0939”的“建設(shè)銀行”入市之后交投活躍，追捧熱烈，并一度帶動(dòng)香港恒生股指向好，反映了市場對(duì)中國國有商業(yè)銀行改革成果的認(rèn)可和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心。
建設(shè)銀行在港上市無論對(duì)于中國金融市場還是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言都是一件舉足輕重的大事，通過優(yōu)化金融經(jīng)濟(jì)互動(dòng)，建設(shè)銀行上市將給金融深化和經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造有利條件。
建設(shè)銀行在港上市的重要性可以從兩方面得以具體體現(xiàn)。首先，從經(jīng)濟(jì)之于金融的角度，建設(shè)銀行的上市是中國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健前行和概念轉(zhuǎn)變的必然結(jié)果。根據(jù)金融學(xué)中經(jīng)典的“門檻效應(yīng)”，組建金融中介體系的較高成本將導(dǎo)致金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在一個(gè)門檻，只有在經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力達(dá)到某一水平之后，金融體系的結(jié)構(gòu)性改良才能得以進(jìn)行。
也就是說，金融創(chuàng)新的出現(xiàn)需要一定水平的經(jīng)濟(jì)增長作為后盾，只有經(jīng)濟(jì)增長突破了門檻，金融市場的改革才能有效進(jìn)行。
從中國實(shí)際來看，連續(xù)幾年9%左右的經(jīng)濟(jì)增長為金融改革奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)，特別是在世界經(jīng)濟(jì)增長略顯疲態(tài)之時(shí)，中國2005年前3季度9.4%的增長率更顯難得，而且“十一五”規(guī)劃之中對(duì)經(jīng)濟(jì)增長模式的重新定位也為中國經(jīng)濟(jì)基本面朝向更為堅(jiān)實(shí)、有效、健康、強(qiáng)勁的方向發(fā)展指明了方向。經(jīng)濟(jì)層面的強(qiáng)勢為金融層面的改革創(chuàng)造了條件，更呼喚著金融層面的體制完善，惟有如此，經(jīng)濟(jì)增長才能在有效金融支持之下穩(wěn)健邁向新的目標(biāo)。建設(shè)銀行正是沐浴著增長春風(fēng)才能有條不紊地進(jìn)行股份制改造，最終獲得在香港上市的發(fā)展機(jī)遇。
其次，從金融之于經(jīng)濟(jì)的角度，建設(shè)銀行的上市是中國金融業(yè)市場化、開放化、國際化發(fā)展的必然之路，更是中國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健前行的前提保障。如果將中國經(jīng)濟(jì)比作身體，那么擔(dān)負(fù)著資金融通、信用提供、貨幣創(chuàng)造等主要職能的金融部門就有如交錯(cuò)有序的血管，為經(jīng)濟(jì)增長提供著源源動(dòng)力，而四大國有商業(yè)銀行更是其中極為關(guān)鍵的主動(dòng)脈，對(duì)于國計(jì)民生有著不容忽視的重要影響。
在WTO規(guī)則下中國金融市場全面開放五年過渡期逐漸逝去之際，股份制改造為這些面臨老化危險(xiǎn)的主動(dòng)脈獲得新生提供了有效療法，通過成立股份公司、剝離不良資產(chǎn)、引入戰(zhàn)略投資者、在香港上市，建設(shè)銀行在資本結(jié)構(gòu)、管理模式、激勵(lì)機(jī)制等方面更加科學(xué)化、現(xiàn)代化，不僅為其余三家國有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造提供了借鑒經(jīng)驗(yàn)，更為中國金融業(yè)整體競爭力的提高增加了砝碼。正如前不久美國財(cái)長斯諾中國之行中指出的那樣，中國金融市場的現(xiàn)代化程度提高將為匯率形成機(jī)制更加市場化、經(jīng)濟(jì)增長模式更為國際化奠定基礎(chǔ)。根據(jù)麥金農(nóng)和肖經(jīng)典的金融深化理論，以利率提高和金融市場放開為主要標(biāo)志的金融深化可以產(chǎn)生儲(chǔ)蓄、投資和資源配置效應(yīng)，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。建設(shè)銀行的上市將使得中國經(jīng)濟(jì)增長在健康主動(dòng)脈的供血支持下更加面色紅潤、身強(qiáng)體壯。
總之，通過優(yōu)化金融經(jīng)濟(jì)互動(dòng)，建設(shè)銀行上市拉開了中國金融與中國經(jīng)濟(jì)并肩前行的序幕，未來將更加精彩。
程實(shí)（復(fù)旦大學(xué)國際金融系博士）
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