高堅評說國開行ABS

　　七年磨一劍。中國人民銀行從1998年開始研究資產證券化產品，如今它終于要成為現實。作為我國首家即將發行ABS（資產支持證券，資產證券化產品的一種）的機構，國家開發銀行任重而道遠。昨日，借國開行來滬推介ABS之際，本報記者采訪了國開行副行長高堅，請這位專家型官員介紹一下國開行制定ABS方案的背后故事。

　　早報：首只ABS到底何時能夠發行？障礙在哪里？

　　高：應該很快就可以在銀行間債券市場流通。我們從2004年1月開始準備ABS的方案，也得到了人民銀行的大力支持，現在準備工作基本就緒，我們的方案也與最初的方案基本一致。

　　目前未能推出的障礙在于稅收政策還有點小問題。據我所知，對資產

　　早報：我注意到此次國開行推行ABS將采用招標方式確定利率，運用這種方式出于什么考慮？

　　高：我們在設計方案時與很多國際

　　我國國債的發行也是利用招標模式進行的，通過招標可以使利率的形成更為市場化，再次發行時也可以用招標價格作為參考，對今后的ABS產品定價很有好處。

　　早報：建設銀行也獲得了MBS（住房抵押貸款支持證券）的試點，據我了解，他們將會動用自有資金來購買次級債券，國開行是否也會參照此類做法？

　　高：不會，我們的次級檔產品也會進入市場。相對來說，次級檔比優先檔的債券風險大，但同時收益也高得多，中介機構還是想要取得價差收入。據我了解，很多外國的

　　高：我認為推行資產證券化是多贏。對銀行來說，可以提高資本充足率、配置資產結構，目前很多貸款期限長，隨著經濟周期變化，凸現很多風險，作ABS可以分散這種風險。

　　對投資者來說，目前國債收益太低，股票風險又比較大，投資者需要中間類的產品，而ABS產品恰好填補了這個空白。

　　早報：您剛才提到經濟周期，那么在當前宏觀經濟背景下，國開行將采取何種策略？

　　高：我認為，目前我國進入了改革開放后的第三個經濟周期。國內需求方面有所放緩，匯率制度的改革使外需也可能下降，因此銀行一定要防患于未然。比如目前我們說“煤電油運”緊缺，但是兩三年后他們還會緊缺嗎？所以，對資產的安排要十分謹慎。

　　從國開行來說，我們將盡量減少加工業的投資，將重點放在教育、三農、社會保障等項目中，這些項目沒有那么快的周期變化。

　　早報：國開行在債券方面創新很多，下一步有什么計劃？據說，國開行報ABS申請時，同時也申請了MBS，目前還打算作MBS的申請嗎？

　　高：明年國開行將在衍生產品方面多花氣力。比如浮動利率、固定利率間的掉期產品，這對銀行的資產負債管理意義非凡，也能夠反映市場對未來利率走勢的看法，所以我們將對這方面產品多做研究。

　　ABS方面，在我們首期產品發行后，下一步將爭取發行更大規模的產品，我們也將盡量選取我們的優質資產來做ABS，也可能嘗試期限長的產品。而ABS成功之后，我們也將考慮繼續申請MBS的發行。

　　作者：早報記者 庹曉驊