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周一大盤再度呈現縮量整理的走勢，滬市單邊成交金額更是銳減到80億左右的水平，表明股改正式鋪開以后，市場觀望氣氛更為濃厚。我們認為，主要原因是股改方案和市場預期相比，未有突破，股改速度可能超過市場心理承受能力。如果政策面沒有及時跟進，后市市場勢必陷入調整，甚至可能出現短暫雙頭的走勢。
從這次股改公司的情況來看，40家股改的初步對價率與前兩批相當，滬市12家公司的
方案如果全部換算成送股，平均對價水平為10送3.22，而20家中小板公司的平均對價基本都保持在10送3的水平，低于試點的10家中小板公司10送3.81的水平。
由于在對價方面，股改方案未能突破市場預期，而股價之前都已有一定漲幅，因此市場暫時失去了炒作股改概念的理由。與之前市場瘋狂“尋寶”的熱情形成鮮明對比的是，昨日中小板、銀行股等走勢都嚴重偏弱。
同時，首批40家的速度大大超過了市場的預期，中小板更是定下來每周10家，剩下的兩周就全部搞完。如果繼續保持這樣的速度，股改引發的擴容壓力將逐步體現。第二批試點末尾復牌的G股的“財富效應”嚴重減弱，到最后幾乎都是自然完全除權，所以試點正式鋪開后，游資的炒作熱情勢必降溫，這對行情發展是極為不利的，市場還需要時間來消化全面股改的壓力。
從市場面來看，多頭指標中國石化開始嚴重走弱，指標類G股如長電、寶鋼等也是疲軟狀態，股改概念相關的前期熱點都出現明顯調整勢頭，市場熱點明顯匱乏，這樣的格局短期也難以打破。而大盤在1200點之下的橫盤狀態已經超過1個月，這種格局明顯不可能持久，沒有熱點和成交量的配合，后市下跌的概率很大。
在盤面和政策面出現重大突破前，我們認為，大盤還將呈現小箱體震蕩的走勢，投資者近期應該考慮采取穩健的操作策略。
作者：國金投資 劉振賢
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