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7月底，有媒體刊登了一則消息，稱《證券法（修訂草案）》二審稿中增加了一條新的條款：“禁止各種傳播媒介對上市公司的單只股票進行評價、推介”。據說，新增條款的目的是為了防止股評分析人士以及上市公司、中介機構利用媒體誤導投資者，進行內幕交易、牟取不當利益。該消息引起國內證券業尤其是證券咨詢機構的普遍質疑。
不少證券投資咨詢機構都說，將少數“黑嘴”和“莊托”混同于大多證券咨詢機構，
未免以偏概全。而且，尤其是散戶在投資股票時，由于專業知識缺乏，也沒有足夠的時間來判研股市，因此他們在選股投資時常常會很依賴報刊雜志上專業咨詢機構的投資選股建議。多年來經過市場的檢驗，雖然不乏有“莊托”魚目混珠，但是總體而言，這些被推薦股票的投資價值到底如何呢？記者采訪了有關人士。
有效市場理論認為：
要看市場出于何種狀態
業內人士認為，西方金融投資學中的有效市場理論認為，市場根據信息對市場影響的程度分為三個層次，強有效市場、半強有效市場、弱有效市場。在強有效市場的情況下，市場一切信息都已經反映在股價上了，因此假如市場處在強有效市場狀態，在大眾傳媒上發布的投資建議基本是無效的。
而且，該人士認為，選股有較大難度，研究者本人不能保證選股建議一定有效，這還關系到幾個假定：信息搜集是否充分、各項因素權重考慮是否恰當，所得判斷是否準確。如果判斷正確，而且其他人都沒有得出該結論或很少人得出，那么研究者成果就是有價值的。反之，研究者未必就有獲利的絕對把握。由于研究者要受到判斷準確和信息兩個條件的約束，推薦的股票不可能所有符合預期也就不難理解了。
假如市場處在半強有效狀態，那么根據該理論，市場信息未必都反映在股價上了，那么推薦者推薦的股票就可能是有效的。
但是問題是，我國的證券市場是否是強有效市場還是半強有效市場，專家認為，從多年的情況來看，市場既不是都對信息反映過度，也不是毫無反映，因此基本屬于半強有效市場，因此，從理論上說，咨詢機構推薦信息還是有一定作用的。
短線有一定效果
根據清華大學經濟管理學院教授朱寶憲、王怡凱著文《證券媒體選股建議效果的實證分析》實證表明，專業咨詢機構推薦的股票在短期內表現還是值得關注的。
在論文中兩位教授選取了《上海證券報》1999年1月—11月每周日《為您選股》欄目的投資建議作為檢驗的樣本。為該欄目提供建議的先后有8家機構。在這11個月中共取得了44周的投資建議，他們推薦了565只股票。
兩位教授根據以上565只股票進行了跟蹤計算，結果表明，短線投資建議推薦的股票組成的投資組合顯著高于大市的收益率，這意味著如果散戶遵從短期投資建議選股，可以獲得超過20％的收益。
最后，該文得出如下結論：投資建議推薦的股票組合可以取得統計上顯著高于大市的收益率。
所以，無論從理論上還是實踐上看，在對“黑嘴”和“莊托”警惕的同時，我們也無法回避專業分工至少在短期內帶來的高于市場平均回報這個現實，這個結論對廣大中小散戶朋友值得借鑒意義。
作者：陳嵐樺
（來源：海南日報）
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