寶鋼股份股價自然除權(quán)后為4元，低于4.5元的行權(quán)價格 寶鋼集團承諾，方案通過后的兩個月內(nèi)，股價如低于4.53元，寶鋼集團將投入不超過20億增持社會公眾股；增持完成后的六個月內(nèi)，寶鋼集團將不出售增持股份。本報記者康亞風(fēng)攝
昨日，寶鋼股份（600019）公布其股改方案，10股送2.2股加1份歐式認購權(quán)證。對于寶鋼采用的歐式認購權(quán)證方式，業(yè)內(nèi)人士提出了質(zhì)疑。
歐式權(quán)證行權(quán)不利
公告顯示，公司惟一非流通股股東寶鋼集團向流通股股東支付對價，流通股股東每持有10股將獲得2.2股股份和1份行權(quán)價為4.5元、存續(xù)期為378天的認購權(quán)證。
最早倡導(dǎo)權(quán)證方式的燕京華僑大學(xué)校長華生認為，寶鋼股份的認購權(quán)證對流通股股東意義有限。他指出，權(quán)證方式使流通股股東對價主要取決于股改后的股價走勢。股價下跌到4.5元以下，流通股股東獲贈的權(quán)證將沒有意義。
按照寶鋼股份停牌前4.89元計算，股價自然除權(quán)后約為4元，已經(jīng)低于4.5元的行權(quán)價格。
對于此點，寶鋼股份第七大流通股股東博時精選股票證券投資基金經(jīng)理陳豐對于10送2.2股的方案比較滿意，他表示認購權(quán)證能否行權(quán)無所謂。
據(jù)了解，權(quán)證分為歐式和美式兩種，歐式權(quán)證持有者只能在行權(quán)日（寶鋼為378天）當(dāng)天行權(quán)兌現(xiàn)，而美式權(quán)證持有者在行權(quán)日前的任何一天都可以行權(quán)兌現(xiàn)。
增持承諾討好大流通股東
深圳智多盈分析師余凱指出，目前我國鋼價大幅下跌，鋼鐵行業(yè)正處在行業(yè)景氣下滑階段，所以寶鋼股份很難保證股價在第378日時不跌破4.5元。他認為，送認購權(quán)證沒有誠意，直接送現(xiàn)金更好。
寶鋼集團承諾，方案通過后的兩個月內(nèi)，股價如低于4.53元，寶鋼集團將投入不超過20億增持社會公眾股；增持完成后的六個月內(nèi)，寶鋼集團將不出售增持股份。
但中科證券李世彤認為，兩個月與認購權(quán)證378天的存續(xù)期相比太短，根本不能保證權(quán)證的有效行權(quán)。他表示，寶鋼之所以做出此項承諾完全是為大流通股股東考慮，使其利益不受損害，從而達成某種默契，保證方案的最終通過。
復(fù)牌漲停可能不大
市場人士張衛(wèi)星認為方案還可以接受，他指出與之前傳言寶鋼股份10送1股+2份認購權(quán)證（4.18元）+5份認沽權(quán)證（5.12元）相比，10送2.2股加1份歐式認購權(quán)證方案已經(jīng)有了很大改善。
特別是寶鋼股份承諾出售價格不低于每股5.63元很合理，這樣就不會由于非流通股上市交易造成對價格的沖擊，從而保護了流通股股東的利益不受損害。
對于寶鋼股份復(fù)牌后的走勢，余凱認為，像寶鋼股份這種基金重倉股，由于有基金護盤復(fù)牌走勢將不會太差，但由于盤子太大，如之前幾個試點公司一樣出現(xiàn)漲停的可能性很小。
據(jù)統(tǒng)計，寶鋼股份總股本175.12億股，是第二批42家試點中股本最大的上市公司，其中，非流通股股份136.35億股，占總股本的77.86%；流通股股份38.77億股，占總股本的22.14%.
本報記者賈浩森
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