緊跟兩會熱點 如何努力尋找投資理財新思路

　　熱點一：股市今年能走出困境嗎？

　　背景資料：《政府工作報告》中指出，繼續(xù)抓緊落實國務(wù)院《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，加強資本市場基礎(chǔ)建設(shè)，建立健全資本市場發(fā)展的各項制度，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益，營造資本市場穩(wěn)定和健康發(fā)展的良好環(huán)境。

　　此外，溫總理在回答如何看待廣大股民對今年股市的期待時說“我雖然很少就股市發(fā)表意見，但我卻每天關(guān)心著股市的行情。”他表示，今年將從五個方面加強證券市場的工作。”

　　溫家寶總理所做的《政府工作報告》中有關(guān)資本市場論述的94個字，被證券界人士評價為“多年未見”，顯示政府對資本市場的高度重視。而溫家寶總理“我每天關(guān)心著股市的行情”的答問更被認為是提振了市場各方的信心。

　　應(yīng)該說，通過總理的這番表述，相信政府非常清楚導(dǎo)致目前股市持續(xù)下跌的癥結(jié)所在，也形成了妥善解決股市各種問題的根本前提。

　　解決股權(quán)分置沒有時間表

　　目前市場對困擾股市的根本問題已基本形成共識，其中希望對于股權(quán)分置問題政府要給市場一個明確預(yù)期。但今年能否推出實質(zhì)性的解決方案，目前還是未知數(shù)。

　　證監(jiān)會主席尚福林稱，證監(jiān)會始終都在研究這個問題，要積極穩(wěn)妥地解決市場遺留的一些歷史問題，包括股權(quán)分置問題，但改革總是有個先后順序的，有個整體安排。

　　從處于研究階段，到最終形成多贏方案還有一個過程。“關(guān)鍵目前還找不到所謂的多贏方案，股權(quán)分置的問題絕非單一路徑可以解決。”證券分析師說。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，實際上，在股權(quán)分置問題的拖累下，A股從市凈率4倍以上到今天降到2倍左右，可能繼續(xù)拖延下去就會變?yōu)?倍了，此時可能就被視為是所謂自然接軌了，無需專門解決什么股權(quán)分置問題了，但是整個市場會為此付出相當(dāng)慘痛的代價。如果不考慮套利因素使得股市在下跌過程中增量資金的進入，實際上所謂“自然接軌之底”就是在流通股與非流通股自然接軌的價位，在流通股價格下跌到具有所謂投資價值為止，香港市場上的H股可以說就是標(biāo)尺。

　　難道真的等到“自然接軌”才解決股權(quán)分置？

　　完善制度建設(shè)是根本

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任李劍閣認為，要腳踏實地做一些基礎(chǔ)性的制度建設(shè)工作，相信可以在短期內(nèi)再塑市場形象，重拾市場信心。

　　成思危副委員長在談到今年股市時認為，今年證券市場不會有很大的改變，可能只是轉(zhuǎn)折的開始。“股市的問題已經(jīng)暴露得夠全面了，現(xiàn)在的關(guān)鍵是下決心標(biāo)本兼治，破除阻力，從制度建設(shè)上下功夫，再加上嚴格的執(zhí)法，讓投資者恢復(fù)信心”。

　　大多數(shù)市場人士相信，如果政府能夠下決心要搞好資本市場的制度建設(shè)和基礎(chǔ)建設(shè)，那么從中長期來看，股市的走好就有了扎實的根基。

　　行情平穩(wěn)中有波動

　　證券分析師指出，2005年最有望施行的政策可能是繼續(xù)落實“國九條”的一系列措施，如QFII門檻的進一步降低、利息稅的調(diào)整、股指期貨等金融衍生品的創(chuàng)新試點等，都有可能會取得突破性的進展，這必然會給A股市場帶來一定的影響，從而使得A股市場在平穩(wěn)主基調(diào)的背景下出現(xiàn)一定的波幅。在“加大直接融資比重”的基調(diào)下，2005年A股市場的擴容壓力可能會高于2004年。

　　理財建議：投資者對今年行情不能寄予過高期望，既然產(chǎn)生大牛市的可能性不大，那就不必過多地投入，可以抓住機會，逢低介入價值低估的股票，耐心等待上升行情。

　　熱點二：房價瘋漲抑制得住嗎？

　　背景資料：《政府工作報告》對2004年房地產(chǎn)行業(yè)管理和調(diào)控的工作總結(jié)為，控制固定資產(chǎn)投資過快增長，大力加強薄弱環(huán)節(jié)。主要是嚴把土地審批和信貸投放兩個閘門，控制投資需求膨脹，遏制部分行業(yè)盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)；其次是深入整頓和規(guī)范土地市場秩序，同時還提高商業(yè)銀行存款準備金率，上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準利率等等，用各種手段對行業(yè)進行整肅和管理。2005年將繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，把好土地審批和信貸投放兩個閘門。堅持實行最嚴格的土地管理制度，完善政策，從嚴執(zhí)法。加強城市規(guī)劃和土地管理，繼續(xù)開展土地市場治理整頓，嚴格控制農(nóng)用地轉(zhuǎn)為建設(shè)用地，合理控制城市建設(shè)規(guī)模。

　　關(guān)于中國房地產(chǎn)是否存在泡沫的爭論還沒有煙消云散的時候，“兩會”上溫家寶總理的講話，給當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)發(fā)出明確的宏觀信號。他強調(diào)要控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，繼續(xù)把好土地審批和信貸投放兩個閘門。同時還指出，要平抑上漲過快的房價走勢。國務(wù)院副總理曾培炎亦提醒某些城市“警惕出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫”。全國房價最高的上海更是在“兩會”期間出臺了一系列的調(diào)控措施。

　　政府部門認識空前一致

　　就在4個月前，建設(shè)部政策研究中心發(fā)表報告認為，中國不存在房地產(chǎn)泡沫，房價高是由于需求旺盛所致。報告得出了“泡沫之說并不成立，中國房地產(chǎn)金融危機尚無跡象”的結(jié)論，報告還為目前市場上高房價做了充分辯護。

　　然而，“兩會”之后，形勢急轉(zhuǎn)直下。建設(shè)部政策研究中心副主任王玨林在接受媒體采訪時指出，從長遠看，個別地方房價過高，這是對國家和社會和諧發(fā)展很不利的。而今年政府新的任務(wù)是研究房價上漲的因素，然后再有針對性的采取一些措施，由多方部門有針對性地加以控制。

　　控制房價，上海先行一步。在全國“兩會”期間，上海出臺了針對投資房產(chǎn)的多種措施，這一切都表明，無論是中央政府還是地方政府，對當(dāng)前的房價的看法已經(jīng)基本趨于一致。

　　房價會下跌嗎

　　那么，有形之手能否對高房價起到作用，能起多大作用呢？

　　有觀點認為，上海出臺的抑制房產(chǎn)投機的政策，雖然有益于遏制短期投機炒房行為，但對上海樓市的整體高價位影響不大。湘財證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石博士認為，“征收營業(yè)稅弄不好會引起房價飆得更猛，賣家把稅收等費用轉(zhuǎn)移到買家頭上，相應(yīng)提高了房價。”

　　“從政府發(fā)出的信號來看，盡管針對房價的調(diào)控手段會跟進，但客觀上，除了由于國民收入增長、商品房品質(zhì)和成本提高等因素，商品房價格會適度上漲。”中國房地產(chǎn)及住宅產(chǎn)業(yè)研究會副會長張元端表示。

　　在強大的政策效應(yīng)下，準確預(yù)測房產(chǎn)價格趨勢是困難的。不過，大多數(shù)人相信，中央“抑制房價過快上漲”的政策風(fēng)向標(biāo)已昭示天下，房價瘋漲時代有望成為歷史。“上海房地產(chǎn)年收益率高達20%以上的好日子可能已經(jīng)過去了，但也并不會馬上蹦盤，房產(chǎn)價格將保持以個位數(shù)的增長率增長，或者是處于穩(wěn)定狀態(tài)。”

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，政府是愿意看到一個穩(wěn)定健康發(fā)展的房地產(chǎn)市場，如果上海房價繼續(xù)飆升，不排除政府出臺后續(xù)政策，平抑房價。

　　投資需謹慎

　　而和房地產(chǎn)業(yè)關(guān)系最為親密的金融業(yè)，也頻頻對房價漲幅過大發(fā)出預(yù)警。據(jù)悉，中國銀監(jiān)會將在近期會同有關(guān)部門對部分城市的房貸情況進行專項調(diào)研。銀監(jiān)會政策法規(guī)部將根據(jù)調(diào)查結(jié)果，對相關(guān)貸款文件進行修改或補充，以控制銀行的信貸風(fēng)險。

　　可以預(yù)料，控制房貸風(fēng)險將進一步收緊房產(chǎn)貸款，手段是降低貸款成數(shù)，或提高貸款利率。

　　如果減少需求量的同時，又進一步增加供應(yīng)量，那么上海房價還會瘋漲嗎？

　　摩根士丹利亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家謝國忠撰文指出，上海的房地產(chǎn)市場是一個“外部人的游戲”。當(dāng)?shù)兔詴r期到來的時候，他們的資金狀況將決定他們是競相退出還是繼續(xù)持有。上海房地產(chǎn)泡沫破裂的時間點，取決于外來者對上海的態(tài)度什么時候發(fā)生改變。這是資金成本不斷升高和上海神話逐漸褪色的過程。

　　理財建議：近期上海市從擴大供應(yīng)、提高交易成本等方面出臺了一系列的調(diào)控樓市措施，銀監(jiān)局等也正在密切關(guān)注政策反映，考慮是否出臺銀行的房產(chǎn)信貸調(diào)控措施。所以在目前房價高位運行、政策密集出臺的階段，投資者對房產(chǎn)投資需持謹慎觀望態(tài)度，不宜再對高價房進行投資，收縮房產(chǎn)投資的數(shù)額，看清后市發(fā)展趨勢后，再作進一步?jīng)Q定。“別跟著外部人玩了”。 而如果是自住的話，“選時”并不十分重要，只要經(jīng)濟條件許可，賣舊房換新房也未嘗不可。

　　熱點三：今年物價上漲會升息嗎？

　　背景資料：《政府工作報告》指出，目前物價上漲的壓力較大，要努力保持糧食等主要農(nóng)產(chǎn)品價格在合理水平上基本穩(wěn)定，重點抑制生產(chǎn)資料價格和房地產(chǎn)價格過快上漲，把握好公共產(chǎn)品和服務(wù)價格調(diào)整的時機和力度。加強市場和價格監(jiān)管，堅決制止哄抬物價行為。報告指出，2005年居民消費價格總水平漲幅控制在4%。

　　在全國“兩會”召開期間，國家統(tǒng)計局按計劃公布了2月份的CPI(居民消費價格總水平)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，同比上漲3.9%，還是超出了大多數(shù)人的預(yù)料。

　　CPI從去年7、8月份最高時的5.3%一路下行，到今年1月份達到最低的1.9%，2月份卻又上漲了。長達半年多的物價下行趨勢出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，CPI 1、2月份累計與去年同期相比上漲2.9%。人們擔(dān)心，物價上漲的勢頭是否會進一步加大通貨膨脹的壓力。

　　“兩會”上，溫家寶總理所作的《政府工作報告》中為今年的物價漲幅定下了目標(biāo)，全年CPI漲幅在4%以內(nèi)。

　　4%留有余地

　　有學(xué)者認為，4%的目標(biāo)是留有余地的，從去年全年CPI漲幅3.9%看，由于政府將繼續(xù)加強宏觀調(diào)控，今年的物價漲幅會比去年有所降低，因此，4%的目標(biāo)基本可以實現(xiàn)。“政府實際希望的目標(biāo)是3%”。

　　2月份CPI漲幅超過市場的預(yù)期，那么，央行是否會據(jù)此采取加息行動呢？

　　“暫時這種可能性不大。” 分析人士告訴記者，因為CPI指數(shù)突增的主要驅(qū)動力是由春節(jié)帶來的食品類產(chǎn)品的大幅漲價，在2月份CPI構(gòu)成中，食品價格同比上漲8.8%；服務(wù)項目價格上漲4.2%；消費品價格上漲3.9%。因此，2月份CPI指數(shù)的激增很大是由春節(jié)帶來的暫時性的變化。在接下來的幾個月內(nèi)，CPI不太可能繼續(xù)像2月份那樣高漲。

　　不過，對于全年CPI是否會有大幅上漲，還需進一步觀察。物價上漲可分為兩個部分：翹尾因素和當(dāng)年新漲價因素。其中，翹尾因素是上年價格上漲而自然轉(zhuǎn)移到當(dāng)年價格指數(shù)的部分，與當(dāng)年的經(jīng)濟運行情況無關(guān)。

　　仍存上漲壓力

　　中國社科院研究員張卓元認為，2004年物價上漲翹尾因素估計將帶動2005年CPI上漲約1.5個百分點；勞動力工資成本提高，也將推動物價上漲；此外，國際市場原油價格很可能居高不下。

　　從物價傳導(dǎo)的新漲價因素看，最突出的是2004年生產(chǎn)資料價格上漲的影響。在我國各類價格的變化過程中，生產(chǎn)資料價格是先導(dǎo)指標(biāo)，生產(chǎn)資料價格上漲通過成本推動工業(yè)品出廠價格上漲，再傳導(dǎo)到零售環(huán)節(jié)工業(yè)消費品價格上升。對于生產(chǎn)資料價格向居民消費價格的傳導(dǎo)時間，一般認為影響會在15～20個月內(nèi)基本完成。因此，今年這個傳導(dǎo)作用有多大，將直接影響到CPI的漲幅。

　　加息或在二季度

　　海通證券研究所宏觀經(jīng)濟研究員李明亮說，如果連續(xù)3個月CPI指數(shù)漲幅超過4%，可以肯定政府將會采取經(jīng)濟手段來抑制物價進一步上漲。加息是其中一個重要手段。他預(yù)計，如果加息，幅度不會很大，最多0.5%，而加息時間在二季度的可能性為大。

　　國家信息中心預(yù)測報告稱，2005年CPI平均漲幅將在4%左右。實際數(shù)字最終取決于，政府如何平衡資源性產(chǎn)品以及服務(wù)價格上調(diào)壓力和低收入階層、經(jīng)營困難企業(yè)的承受能力，如何使價格調(diào)整的力度和社會承受程度統(tǒng)一起來。

　　理財建議：如果連續(xù)3個月CPI指數(shù)漲幅超過4%，不排除政府會采取加息手段來抑制物價進一步上漲的可能性。如果加息，對大多數(shù)身負沉重房貸的家庭來說，無疑又增加了利息負擔(dān)，對房地產(chǎn)市場又降是一個降溫措施，另外即使小幅加息，也很難改變目前的“負利率”狀況，投資者還是應(yīng)該采取積極投資的思路尋找適合的理財品種。

　　熱點四：個稅起征點今年會提高嗎？

　　背景資料：國家稅務(wù)總局局長謝旭人就財政稅收工作答記者問時說，個人所得稅的扣除標(biāo)準關(guān)系到每個納稅人的切身利益，近年來，財政部和國家稅務(wù)總局已經(jīng)研究了個人所得稅改革的問題。在充分調(diào)查、充分認證的基礎(chǔ)上，提出了適當(dāng)調(diào)整個人所得稅扣除標(biāo)準的初步方案，下一步要按照立法的程序上報國務(wù)院進一步審議。國務(wù)院審議以后，提請全國人大常委會審議，修改個人所得稅法中相關(guān)的條款。

　　起征點可能今年調(diào)整

　　“個人所得稅起征點的調(diào)整只是個稅中基本要素的調(diào)整，還不是真正意義上的稅制改革。”中央財經(jīng)大學(xué)教授劉桓說。他認為，按照謝旭人的說法，調(diào)整起征點是修改個稅中的條款，只需要通過人大常委會審議，而不是稅法的大調(diào)整需要通過全國人大，所以很有可能在今年完成起征點的調(diào)整。

　　專家指出，稅法現(xiàn)在法定的扣除額依然是25年前制定的800元/月,這一標(biāo)準是在當(dāng)時低工資、廣就業(yè)、大福利的背景下制定的。而這一標(biāo)準延續(xù)到現(xiàn)在，顯然與居民收入增長和物價變化已不相適應(yīng),該是調(diào)整的時候了。

　　劉桓告訴記者，學(xué)者們的普遍看法是希望把每月扣除額提高到1200元或者1500元，再根據(jù)各地不同經(jīng)濟水平給予一定上下浮動幅度。

　　事實上，北京、上海、廣州、深圳等地已經(jīng)提高了個稅費用扣除標(biāo)準，比如，北京實行1200元的費用扣除額，其中800元是稅法規(guī)定的起征點，另外400元中，200元屬于居民副食品補貼、200元是交通費用補貼。

　　“既然已經(jīng)在這樣實行了，還不如用稅法把扣除額明確下來。”劉桓說。至于稅率調(diào)整，他認為，現(xiàn)有稅法實行的是實行的是9%至45%的九級超額累計稅率，稅率偏高。改革的基本原則：稅率從簡，最高級降低。對大多數(shù)百姓來說，稅率的調(diào)整只有象征意義，因為根據(jù)他們的收入水平，基本適用的是5%-20%的稅率。

　　征管手段需跟上

　　有人大代表表示，現(xiàn)在個稅的65%都來自工薪階層。這顯然已經(jīng)難以體現(xiàn)公平稅負、合理負擔(dān)的原則，有“劫貧濟富”之嫌。劉桓認為，之所以出現(xiàn)沒有很好調(diào)節(jié)貧富差距，是由于征管手段滯后造成的，并不是稅法本身有多大問題。由于現(xiàn)實生活中，高收入者采用現(xiàn)金交易手段獲取收入，這就使得稅務(wù)部門很難察覺其真實收入。不過，現(xiàn)在各地稅務(wù)部門都對有多元收入的高收入者進行重點監(jiān)控，以防其偷逃稅款。關(guān)鍵還是要征管手段跟上才行。

　　中國社會科學(xué)院財貿(mào)所研究員夏杰長認為，從稅制優(yōu)化的角度講,我國的個稅改革應(yīng)該包括以下六個內(nèi)容:一是改現(xiàn)行分類稅制為綜合與分類結(jié)合的稅制,對較強連續(xù)性、經(jīng)營性收入列入綜合所得的征收項目,實行累進稅率；對其他所得仍按比例稅率分項征收。二是合理界定納稅人范圍,擴大居民納稅人。三是優(yōu)化稅率結(jié)構(gòu),降低最高邊際稅率,減少稅率檔次,對低收入者免稅、對中高收入者適度重稅。四是規(guī)范減免稅政策,調(diào)整減免稅標(biāo)準,取消不當(dāng)減免稅政策。五是調(diào)整費用扣除,根據(jù)居民基本生活支出情況,適當(dāng)提高扣除額。六是改單位代扣代繳為個人主動申報,實行年度申報、每月預(yù)繳制度。

　　稅改是漸進過程

　　專家認為，由于受到國家宏觀調(diào)控政策的影響，今年的經(jīng)濟增長速度可能將會放緩，物價的走勢尚不明朗。在這種情況下，要對稅收政策,比如新稅種的開征、稅率及征收范圍的調(diào)整等動大手術(shù)是不現(xiàn)實的。事實上，去年以來炒得沸沸揚揚的兩稅合并問題、開征燃油稅、遺產(chǎn)稅和物業(yè)稅的問題，基本上不會在2005年有什么大的動作,充其量是在局部地區(qū)試點。

　　理財建議：個稅起征點的提高顯然有利于工薪階層增加收入，比如，現(xiàn)在上海每月1000元扣除額的標(biāo)準，如果每月收入4000元，那么3000元是需要繳納個稅的。而扣除額提高到每月1500元的話，那就是2500元為應(yīng)納稅所得額，以15%的稅率計，每月就少繳納個稅75元。最重要的是，個人要重視所得稅問題，合理地做好稅收籌劃。

　　來源: 張學(xué)慶