倫敦銅走到3000美元以上高位，國內投資者面臨嚴峻考驗 三大期交所幾乎同時發出長假期間的風險警示，在國內市場尚屬首次。本報記者韓萌攝
日前，鄭州商品交易所發布公告，指出鑒于2005年春節休市時間較長，影響棉花價格走勢的不確定因素較多，提請各會員單位切實加強風險防范工作，結合實際適當提高節日期間交易保證金標準，提醒投資者注意控制好市場風險。無獨有偶，1月31日上海期貨交易所發出通知，也提示會員單位切實加強風險防范的工作。同日，大連商品交易所決定提高春節期間各品種保證金。一時間，國內期貨市場“防范風險”成為最熱門的話題。鄭州商品交易所一位不具名的人士對記者表示：“以往在放假之前，交易所會發出加強風險控制的通知。但是，三大期交所幾乎同時發出通知要求控制長假期間的市場風險，在國內確實尚屬首次。”
利用中國春節國際游資打“時間差”
中期公司交易部經理胥京鋼介紹，在1989年和1995年兩年的春節過后，國內期銅都在3000點以上的高位出現下跌，給投資者造成較大損失。目前，倫敦期銅又走到3000美元以上的高位，期銅市場的國內投資者無疑面臨著一場嚴峻考驗。
有消息稱，目前國內很多企業在上期所對期銅做多，而在倫敦金屬交易所（LME）做空。同時，大量國際游資在倫敦進行反向操作，聚積的多頭倉位規模據稱已經達到歷史之最。
胥京鋼指出，經過此前的摸索，一些國際游資已經慣于利用中國的春節長假打“時間差”。具體來說，就是在國內休市而國際市場開市的情況下大幅拉高銅價，使得國內投資者在倫敦爆倉。與此同時，由于國內國際市場的聯動效應，國內投資者爆倉可能會帶動倫敦銅價下降，進而使得節后國內的做多投資者再度受到打擊。“簡單地說，可以用‘屋漏偏逢連陰雨’來形容國內投資者在國際、國內兩個市場的境地。”胥京鋼表示。
首創證券一位不具名的部門總經理曾從事期貨投資多年，向記者透露：“據我所知，在過去三年的國內長假之前，在倫敦交易所做空期銅的國內投資者很多在節后爆倉，已經死過好幾批了。比如說去年國慶期間，倫敦期銅被強勁拉升，越過了3000美元的高位。國內市場在長假后跟著暴漲，很快又狂跌。我的一個朋友投入市場200萬元保證金，頃刻之間化為烏有。”胥京鋼認為，控制長假期間期市風險的最好辦法，就是減少持倉量。此外，期交所提高保證金也增強了投資者的抗風險能力。
內盤外盤聯動比價超常暗藏風險
胥京鋼進一步分析，目前在我國期市交易的大部分商品品種，都在國際期市有相應的參照市場和品種。隨著國內市場的日益國際化，國際期市的波動必然會影響國內。在國內的期貨品種中，期銅與國際市場的聯動性最為緊密。
一般來說，上海期銅與倫敦期銅存在一個正常的比價。當比價超過正常區間的時候，市場風險就比較高了。
對此，前述首創證券人士持相同看法。該人士表示，一旦內外盤產生較大的差值，國際上的強勢資金往往借機從中套利。一方面，我國期貨投資者的市場參與度在提高，影響力在增大。另一方面，中國仍要服從于國際市場。拿銅來說，我國已是銅的凈進口國，在國際現貨市場的話語權在明顯增大。但是在國際期貨市場上，仍擺脫不了被打壓的局面。
胥京鋼表示，國內期市投資者應該對國內宏觀形勢多加關注，為投資提供正確的參考。他指出，國內一些行業過熱導致對原材料的需求增多，所以在一些原材料品種上，我國已經從原來的出口國變成進口國，從賣方變成了買方。因此，若投資者在國際期市上盲目做空，就有可能面臨國際資本逼倉的困境，所以要謹慎應對。本報記者周揚
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