數只股票型指數基金倉位超85％，易方達50高達94.38％幾乎滿倉 基金從2004年三、四季度開始不斷提高倉位，在經歷了半年的套牢之后，似乎已經看到了曙光。本報記者韓萌攝
本報訊據《深圳特區報》報道，在印花稅降低消息公布的前后，深滬兩市出現了一波小幅的反彈行情。截至前日，大盤上漲4％，直接刺激了重倉基金凈值的增長。隨著管理層開始落實扶持證券市場健康發展的政策，從2004年三、四季度開始不斷提高股票倉位的基金，在經歷了半年的套牢痛苦后，似乎已經看到了曙光。
整體虧15.8億元基金承認投資有誤
經過2003年價值挖掘而成名的基金，在2004年未能遵循中央宏觀緊縮政策遭到了挫折。去年四季度報告顯示，基金整體虧損15.8億元，如果不算貨幣市場基金和保本基金的盈利，股票型基金在去年四季度大虧了20.6億元。除了2004年半年報時基金經理檢討自己未能及時根據宏觀調控調整倉位外，在本次的季報披露中，部分基金經理繼續承認自己的投資錯誤。
例如，有的基金經理在季報中承認，進入2004年12月后市場開始轉弱。在基金份額變動導致股票倉位顯著提高時，基金經理小組判斷市場處于相對低位，沒有給予及時控制�；鸾浝韺κ袌稣{整的幅度和時間、機構投資者結構變化的程度估計仍然不足，組合的防御性相對欠缺�；鹜顿Y對行業景氣周期性的認識和研究能力，有待進一步提高。
此外，對部分大型國企存在的治理結構和信息披露方面的潛在風險，也應該給予更多的關注�；鸾浝沓姓J，除了埋頭研究行業和公司的業績外，還得學習更高層面的政策。
而日前國家降低印花稅的行為，也令基金更充分地感受到政策對投資的突出意義。例如，博時基金公司策略分析師夏春認為，降低印花稅是今年政府促進證券市
場健康發展的一系列政策中的一部分，交易成本并不是目前市場的癥結所在。但在市場處于1200點附近，部分股票已經具備較好投資價值的背景下，2005年的大盤走勢將很大程度上決定于政策的變化。
重倉搏反彈偏股型升至六成五
據分析，基金經理從2004年集體看多做多，轉向目前的看多而做“中”，本身就是一個進步。易方達策略成長報告承認，盡管宏觀經濟調控成效已相當明顯，但股票市場的表現仍與整體經濟的表現相悖。如今的市場下跌更多地反映了證券市場系統性的問題，市場參與者越來越缺乏信心，資金不斷抽離，市場的生態環境遭受到極大的破壞�；鸾浝沓姓J，經歷了三年多熊市的調整，證券市場的系統性風險仍然很大�；鸾浝泶搜�，反映出機構投資者將市場的深層次問題視為今年投資成敗的關鍵。
統計顯示，153只公布2004年第四季度投資組合的基金向外界釋放了積極的信號。伴隨監管層不斷發出支持股市健康發展的信息，去年四季度末大多數基金也在不斷推高持倉比例。在開放式基金中，偏股型基金加權平均倉位上升到65.48％。
比如，博時旗下裕富增持比例達到75％。在四季度，部分開放式基金修改契約，降低債券投資比例，同時大幅提高股票投資比例上限。在操作中，數只股票型指數基金倉位超過85％。易方達50倉位幾乎滿倉，高達94.38％。博時價值增長倉位高達79.50％，顯示出基金經理試圖通過高倉位捕獲股市反彈機會。
系統性風險四季報出言很謹慎
對于落實“國九條”的憧憬，一方面促使基金增倉以應對，另一方面也給基金投資帶來了困惑�；鹪诖髣菹碌邢牧司蘖抠Y金，導致市場擔憂新增資金推動乏力。目前市場主力資金除基金外，另一個主力是傳統券商。但經過幾年來的內耗和整肅，券商實力今非昔比。據統計，在目前的大約130家券商中，券商可用于自營的理論最大規模不超過1000億元。隨著券商近一段時間來連續出現問題，賬面上的資金究竟有多少可用，可能誰也說不清楚。某知名市場人士甚至斷言，券商整體目前已經是零資產，處于事實上破產的境地。與此同時，社�；鸷蚎FII以及企業年金的入市，并沒有為市場帶來預料中的資金規模。在券商風險集中暴露后，2005年能夠左右市場的機構主力，仍非基金莫屬。
分析基金季報，顯然可以看出機構投資者仍對系統性風險心有余悸。例如，招商安泰季報表示，雖然利好曾刺激大盤短暫走好，但由于加息、經濟增長預期降低、匯率等因素的不確定性，加上交行A＋H發行、中行建行股票發行、中小板全流通試點等市場利空傳言以及加息兌現等的影響，市場觀望氣氛濃厚，股指連創多年新低，目前仍未見出現行情的明顯轉機�；鸾浝碇斏黝A計，2005年股票市場可能將出現階段性的反彈和局部的投資機會。而大成藍籌穩健的基金經理更坦言，展望未來一個季度，盡管風險已經得到比較充分的釋放，但市場出現明顯轉機的條件也愈加苛刻。除了這些已經比較充分經歷了市場“磨難”的基金外，贊同市場短期難以走強的，還有以擅長弱市波段操作知名的的湘財荷銀行業精選。這個2004年的基金業績新貴認為，在一季度宏觀經濟數據還未明朗的情況下，市場還將延續弱勢行情，大盤的機會有限。、010－63190000
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