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　　新浪財經訊 12月7日消息，由新浪財經和華創證券聯合主辦的首屆私募基金業金刺猬獎北京答辯會今天舉辦。達仁資管副總裁魏新柱和固定收益部投資總監高振剛作為金刺猬入圍候選私募代表并發言。高振剛表示，應從評級上往下選擇，增加一些信用風險的承擔。目前特別在現在這種經濟環境下，這種金融風險會越來越大。

　　魏新柱（達仁資管副總裁）：各位同仁各位朋友大家下午好！首先需要道個歉，因為我們達仁資管這家公司總部在深圳，我們是北京的團隊，這個星期接到這樣的通知給各位同仁尤其是相關的領導們做一個公司方面的尤其債券業務的介紹，這里我想解釋的是我們水平有限，不能代表公司最真實的水平，希望未來有機會各個同行、同仁、各位朋友能夠親自到公司，包括深圳、上海、新加坡團隊做深入的交流。今天我會盡我最大的可能性向各位匯報一下公司以及我們公司及固收這部分的業務情況。

　　我叫魏新柱，比較有鄉土氣息的名字，目前擔任達仁資管的副總裁、董事，同時還有董秘的一部分工作，這個層面當中我的年紀是比較年輕的，是82年的，這不代表別的，是因為我到公司比較早，公司2010年設立的，2011年在公司，工作了五年的時間。

　　今天跟大家匯報的內容主要是包括幾個方面，首先公司簡介，這是老生常談，但也都要給大家介紹一下。另外，債券團隊的情況，還有產品策略和風險控制。最后是按照要求有一個業績的回顧。但是我可能把業績回顧的部分直接放到前面的部分當中。

　　我要跟大家多交流一下公司的情況，各家公司有各家公司的發展，對于我們公司來講，其實我們本身既做股權投資，又做二級市場投資，我們也經常看一些企業，我們看的這些創業型的企業，只要是混業經營或者專注性不強的大部分都沒有活下來，至少沒走到IPO階段，但是作為達仁資管這樣一家公司，我們從2010年到現在有將近6年的時間，好多業務，好多團隊都是從無到有，從業余人士變成專業人士這樣一個過程。所以，在目前的發展階段來講，對于我們來說，如果是特別強調“專”的話，其實我想說的是理論上也不一定是一個正確的發展路徑。這就是我要引申出來的我們公司的一個特征，我們和一般的固收類或者股權類的公司相比，業務線稍微多一點，主要涵蓋三個部分。

　　一部分是剛才跟大家匯報過的股權投資，這是我們公司最早的一個業務，基地、大本營在北京，股權投資這家公司2007年設立，后來是因為達仁資管這家子公司上了新三板，所以，我們現在做的所有事情只打造達仁資管這一個平臺，其他的業務在做收購或者反向收購的一個動作。是這么一個由來。

　　業務上跟大家匯報了我們是股權投資，這是我們公司最悠久的最古老的一個業務，第二個才是二級市場。二級市場方面我們相對比一般的公司也豐富一點，我們有債券，債券是我們盾牌業務，這個作為一個重點進行匯報。另外還有股票，權益投資部分我們現在的管理規模也都還不錯。另外，還有數量化，數量化我們有很多的渠道方，包括各位所在的一些銀行，都有相關的業務開展。主要的團隊是在海外。二級市場方面我們涵蓋了這三個方面。

　　另外，還有一部分，因為本身我們是掛牌企業，大家也知道這兩年新三板給這些所謂的私募公司提供了一個比較大的發展舞臺，當然這里面有利有弊。我們在這個過程中介入了一些實業公司，像龍電電氣和靈寶黃金。所以，公司一直是三條腿走路，不像很多機構是一條腿走路，這也是有很多原因，我們覺得這樣更穩定，任何一種市場行情情況下，我對公司來講都有業務去做，都可以養活自己的團隊。

　　這個時間軸是公司的幾個大事記，我們是去年1月份掛的新三板，是第一家以二級市場私募業務掛牌的，證券代碼是831639，相關信息大家都可以從公眾的媒體中看到。凈資產是12億元人民幣，注冊資本11億元人民幣。業務目前管理規模是40億美元。這里面我也跟大家強調了，我們有一級，有二級，還有數量化，這里面債是比例最高的，海外有將近200億左右的規模，股權加上我們的股票類的二級市場產品，大概還有100億左右。大概是這樣的累計的管理規模。這是公司的資質情況，基本上該有的我們都有，本身也是掛牌企業，這方面還是比較看重的，我們基本上都是第一批證券業協會和基金業協會的會員單位，還沒有基金業協會的時候，我們就在證券業協會入會了。這點也蠻重要的，今天主要評債券相關的獎項，我們的特點還是在公司的業務，所以還是花一點時間介紹一下。

　　我們基地有幾個，中國境內是北京、上海和深圳三地，當然還有長沙和新疆，這是兩個股權的機構，作為行政和管理的職能，獨立的職能角度來講是北京、上海和深圳。上海是我們債券的大本營，主要的團隊都在上海，北京是股權投資的大本營，我們高總一會兒關于投資策略方面會給大家做一個匯報，他是上海這邊過來的同事。深圳目前是總部，主要是行政職能。

　　香港我們也是一個持牌的資產公司，基本上全牌照的，員工有6名。

　　新加坡是另外一個大本營，有38名員工，有25名持牌代表。這個公司業務主要也是以債等固收產品為主，目前管的資產不是特別大，大概有6億美金。

　　境內是上海的團隊，高總配合羅總，我們大概有40多億人民幣這樣一個管理資產。這里面有兩部分，高總也會為大家介紹，一部分是銀行的委外資產，另外一部分是公司的主動管理型的資產在里面。

　　這里面也有一點蠻重要的，從一般的資產管理公司的角度來講，我們更多的是具備全球配置的平臺，這一步我們比一般的管理公司走得更靠前一些，境內境外，相對比較豐富的全部的平臺，金融能做的事情只要是中國證監會允許的，那我們基本上也都涵蓋了。所以，對客戶來講，我們提供的是一個全球財富的管理平臺。

　　業務剛才給大家匯報了，這里面寫的不包括實業，只是基于我們證券市場的業務，一個是私募證券投資，我們是29支產品，包括股票、債券、量化和混合型的。私募股權投資是北京的主要業務，我們現在做的非常多的是創投基金。我相信各位都很多都是銀行的同胞，今天看一下名單讓我吃驚不小，確實覺得自己準備不太充分，挺抱歉的。別因為我今天的演講影響合作，我希望更多的從私募投資的角度也可以跟各位同行能夠開展相關的合作。我們股權投資基金非常多，基本上目前是和地方政府做的創投基金非常多．

　　另外，量化投資我們策略有三個，有一個CTA、MTS，還有黃金套利的策略，這個做得也非常好。從合作角度會非常多，從評選角度來講可能沒太大幫助。

　　另外，海外資產配置，這部分我們其實是在香港，在新加坡和韓國，但是從根上境外主要是兩個，一個是投行業務，另外是剛才說的固收類的業務。

　　股權結構比較簡單，王偉東，公司實際控制人。另外，我們有幾個持股平臺，最后全部都是公眾的自然人，包括法人，就是新三板的合格投資人。

　　這是公司的一些先鋒事件，比較遺憾跟債相關的有點少，主要都在股權投資領域了，時間關系，不給大家做詳細的匯報了，都是非常靠前，而且基本上做的都是中國的第一批。

　　我們的社會責任方面，我們知道的能參與的一定都是積極參與和運作。實際控制人、創始人王偉東，公司董事長，原來在證監會工作，最后在CICC、博時基金他是創始人之一，主要項目還是在股權方面，運作比較重要的股權投資的項目。

　　公司創始人的一些介紹，王偉東董事長也是一個學者，寫了一些書，還寫了很多文章。公司的核心團隊，這里面介紹的基本是和債券相關的團隊，公司純粹的投資相關的是180多人。這里介紹的主要是跟固收債券投資相關的，首席執行官是孫偉業，主要做海外這部分業務的，是公司的CEO，境內也管，但他主要的工作重心在境外。

　　羅總是公司非常核心的人物，目前是公司策略方面的首席投資官，也是我們公司的副董事長，他的根據地在上海，做固收，是原來平安資管的固收部的，從投資經理一直做到執行總經理這樣一個職務。在座的各位有銀行委外和平安資管有過合作的話應該會認識他，基本上在業內還是非常有影響力的。他做的產品在平安資管的體系中都是非常非常明星的，拿出去做宣傳大部分也是用他的業績。這也是我們公司的副董事長，也是重要的一個合伙人。充實了我們公司固收這部分的實力。

　　陳岳勝總是股權投資部的負責人；李學軍總是股票方面的，他之前的工作經歷都是在公募基金。李映宏總也是在公募基金出來的。這是高管的情況。

　　債券人數方面，這個也作為匯報的內容。但這部分的統計只是境內的，不包括境外，境內我們大概這樣一個配置。比如在一些項目的標的的選擇和各方面的運作過程中，我們有的時候股權各個方面可能會搭一把手，這都是非常有可能的。這里面的債券投資總監三名，債券研究總監兩名，債券風控總監1人，但是風控公司非常強調，我們有自己的風險合規部，同時還有自己的一個內部審計部，這兩個部門都是做風控的。既有審計的一個部門來做，同時還有風險合規部的一個部門在做。還有債券部門內部其實有一個風險合規的專員，我們叫債券的合規總監。信評員兩個，交易員是四個。這是境內的配置情況。

　　人員的激勵。我們現在基本上是大事業部制的概念，PPT是昨天我們同事做出來的，涵蓋的不是特別全，基本上第一各業務線要盈利，高總屬于固收上海這個團隊的，對他來講，他的債券部位整體的盈利情況、核算情況是第一道關口。第二，我們有非常復雜的評分表，這個表是上級給下級做的評分表，按照評分表進行定性。最后再按照自己管的產品，基金經理這個角色，按照自己的產品業績進行定量的平分。所以是三方面結合。但根上部門要盈利，這個所謂的事業部要盈利，才會有底下的獎勵或者處罰。再往下就是定性和定量相結合的一個激勵方式，基本上我們激勵機制也是公司磨合了這么多年，反正我們自己形成的自己一套的東西，可能和很多機構也不太一樣，但是我們用起來還比較順，團隊也比較穩定。

　　說一點比較奇葩的事情，你們可能都不太理解，我們每年年終獎如果有的話，我們是第二年分12個月發，我們也沒咨詢過人力資源是不是合規，但是這個大家也都默默接受了，覺得這樣也好，反正陸陸續續都有錢。但是穩定性就加強了。這都是這么多年形成的。公司發展久了，有的時候也相對大一點的時候，自然就形成自己的管理方法了。這是我們的激勵機制。

　　處罰方面我們還是比較合規的，基本上事業部的總經理他來做的動作會比較多，我們也特別簡單，降職降薪比較少，大部分是直接開除的，如果觸犯一些合規或者各方面的問題。

　　抓緊時間回到產品，我們境內以羅顯志羅總帶的團隊，羅總有十幾年的固收經驗，之前的過往業績非常好，今年年初加入公司的，在公司的產品中基本做管理崗的。平安資管這個產品很多人也見過，這是他如意系列的，基本上在業內也非常好，一年的回報12%，絕對超過業績比較基準的，是委外的，它最早是做純債的，后來他產品中就做多策略了，這也是一個多策略的產品。在他來我公司之前平安資管最大的產品都是他在管的，這個產品大概75-120億的規模，之前也很大，三十多個億的管理規模，主要業績都是在平安還是在業內非常有影響力的。下面是他的產品排名，之前比較少的同類產品基本都維持前三名，2015年還好，一百多家中最差的時候排到30名的水平。

　　高振剛高總管的陜國投財富12號，恩是銀行委外的產品，一會兒會讓高總介紹一下投資策略的問題。委外的產品和一般的主動管理型的產品差別還比較大，所以操作方法上也比較大。這個產品最大規模是23億，今年我們又拿了另外一家銀行的委外，但是債券+多策略。

　　我們主動管理型的產品（達仁通寶3期），業績非常好，也是高總管理的。我自己都投了，今年我們股票的機會不是很多，我自己把家里的錢都投到這個產品里了，非常不錯，排名非常靠前，基本上好一點的時候在第一名，基本上保持前十名的水平，今年的累計收益率大概多少？十二三、十三四的水平，去年非常高，我記得是做到二十六七的收益率。

　　策略方面我就不班門弄斧了，說實話，在座的各位都是大佬，我們來做路演的時候心里還比較緊張，準備不是特別充分。但從策略方面，這么來說，高總是一個善于選標的、善于配置的同胞，我們羅總交易做的非常好，尤其對利率債這塊，對行情的判斷有自己的一套，這兩個結合基本上36般武藝大部分就具備了，投資決策公司還是沿著公募基金做的，相對來講我們靈活性要高一點。靈活是靈活，但是不代表我好多流程就可以省，該有的流程公司都是有的，只不過我決策機制比較快。這是債券的配置策略，大家做的也都差不多了。最后是風險控制流程。

　　剩下的時間，我有三個問題也是大家比較關心的，跟這次評選也比較有關的，一個是風險控制，高總給大家做一個簡單的講解。我還是拿出兩個產品，具體我們投資怎么做的，一個是主動管理型的產品，另外是委外的產品，大概兩到三分鐘的時間。謝謝。

　　高振剛（達仁資管集團固定收益部投資總監）：謝謝各位領導，今天這個會本來是羅總親自要過來的，但是他因為航班的行程問題沒法前來，我們兩個臨時接到任務跟各位領導做一個匯報。

　　我跟魏總比，演講差一點，我們倆經常一起出現，我最多給他做個捧哏。現在我就債券的一些部分做一些補充。我們公司現在債券的總體規模，現在產品型是四十多億。另外可能還有8家農研社的投顧，非產品形式的，加起來國內債券部分可能有60億。

　　第二個想補充的，我們應該是私募中比較早進入銀行間市場的，這個不是我們做銀行間交易，而是我們自己直接以管理人的身份開戶。這也是市場對我們認可的情況。

　　第三，公司內部的債券變化情況。之前很多產品都是以集團名義發的一些產品，因為我們新三板掛牌的公司，有些監管的要求，集團業務不能做很多的具體業務。所以，我們現在債券新開展的業務都是以上海達仁名義開展，因為上海達仁正好是羅總來了之后，本來也是以債券為主的，我們現在公司債券業務都整合到上海那邊，羅總作為領軍人物帶我們前進。   

　　現在說債券投資無非是兩個：第一個是怎么投，剛才魏總也介紹了一下，跟主要機構的方式大體一致，但是具體來說我們還是分產品來操作的。對于一些銀行系的資金，更是以相對收益為主。所以，是以控制風險為主。另外一方面對于有些券商發的追求主動收益的可能口味會比較重一點，可能更多的追求一些高收益的東西，適當的中低評級的可能有一點。另外，我們債券的產品線還是比較全的，從做純利率的產品，還有金融的產品，債券增強。我們公司今年還推了一個“米爾肯1號”專門做垃圾債的產品，產品線我們還是盡量做的更全面一點。

　　另外，我們做債券投資有一個優勢，不叫優勢，我們內部合作比較緊密，我們對一些債券增強類產品我們增強是靠股票跟CTA策略。這是我們同事合作的一個。我們這兩塊基本上采用量化模式做的，風險相對可控，收益還是不錯的。

　　從風險控制來說，這里重點強調的是一個信用風險，就以往的投資來說相對來說簡單一點，我們持倉的券大體上都是高于資金成本的。所以，特別在2012、2013年買了養著就可以掙錢，但是現在這種市場已經不存在了，如果想提高收益的話就是兩個方面：第一個做利率債的交易性的機會，坦率說，這個我之前比較欠缺，但是羅總來了之后，我們這塊得到了很大的加強。

　　另一方面就是剛才說的從評級上往下選擇，增加一些信用風險的承擔。目前特別在現在這種經濟環境下，這種金融風險會越來越大。所以，我們現在把信用風險作為一個主要的控制方向，包括債券池的建立，信用風險控制等等。我們信評是一個相對獨立的隊伍，權限比較大，他們直接向羅總匯報的，之前有些機構想買債，信評否了，還可以開會討論，但是我們這邊還是偏嚴一點，如果信評否了話，沒有特別特別充分的理由基本上就不會再翻案了。

　　另外，我們信評的主要工作職責就是主持債券的篩選和持倉債券的定期跟蹤。每個季度都跟進一次，包括他在市場上有沒有這種負面或者積極的信息，如果有的話立刻調節債券池的處理。

　　另外，我們交易操作上，私募來說，可能整體的人員還是比較少的。所以，流程上，我們雖然后來也分得比較明確，但是可能利用信息化等手段會跟券商稍微有欠缺。所以，做風控，包括交易對手可能更多的是靠我們一些有經驗的同事做人為的控制。

　　現在我們的產品以控制信用風險為主。另外，市場這塊風險，之前的一段是采用傳統方法，最近我們把杠桿降下來了。昨天又補了一點，我們還是覺得短期還是調的稍微快一點可能會有一些交易性的機會。這是一個整體策略。

　　另外，介紹一下產品。我們最想介紹的是羅總的產品，因為羅總產品規模大，運作周期長，業績也不錯，但是這之前不是在我們公司做的，可能稍微有一點缺乏力量，我介紹一下我做的這兩個產品。

　　陜國投—財富12，財富12我們做的比較久，從2013年開始做，最高規模20多億。業績還不錯。這個債之前也是以信用債為主，但是最近可能調了風格，是以利率債的交易為主。但是我們私募做利率債交易有一個非常麻煩的事兒，交易會受制于通道，它這種反向交易，雖然做一些交易，但可能還是做一個小波段的。

　　另外一個產品是達仁通寶3期，這個收益確實比較高，昨天凈值1.333，相當于這一年多差不多累計凈值30%的收益。這個產品主要以投資交易所為主，少量的做一些銀行間交易。這是我們自己管理人在銀行間開戶的產品。我們這個產品選的債，相對來說可能是主流機構認為比較邊緣的一些債。

　　我匯報的大概就這些內容。如果羅總來跟大家交流得可能更充分一點，他的一些理念，一些思想更高端一點。我就匯報到這兒，謝謝。

　　主持人：接下來還有5分鐘，各位評委對達仁有沒有疑問，可以提出。達仁是一個新三板的掛牌公眾企業，主要是從事資產管理行業，但是整個布局實際上比較寬廣的，我覺得對于一家公司來說，他多業務線的發展實際上有利于公司的生存，對于我們資管方、資金方，我投錢給你，今天主要是參加固定收益類，如果我把錢給公司固定收益類上的管理資源投入性，包括你業務的專一性，你認為今年債券可能不行了，我還有其他的業務，但是我客戶把錢給到你就是投債券的，您怎么看待這個問題？能不能幫客戶管好錢？

　　魏新柱（達仁資管集團副總裁）：有兩個方面，我們的做法或者我們的觀念，首先，我們始終覺得公司穩定團隊才能穩定，投資才能穩定，其實我覺得這是一個根本上的問題。這么說，如果一個公司，尤其是一個私募公司，私募它姓私不姓公，公募基金也好或者國企也好，它怎么都好說，我們私企，民營企業家可能撐不住這個公司就真的撐不住了。所以，我們一直強調公司的穩定性或者持續盈利性是第一位的。

　　我剛才說的第一個問題，只有公司有盈利了，我的團隊才能養得活，才能發展得好，才能給他們更多的待遇也好，或者一個發展的平臺和空間也好。

　　第二部分，我想表達的是我們確實是存在剛才咱們同事談到的這個問題，比如說作為我們個人來講，包括我們的渠道客戶來講。我們在某些情況下，比如股票去年沒有機會，那我們真的是這部分規模要減的，并且我會主動的跟我們客戶進行交流。為什么呢？因為我們公司有全球并且大類資產配置的能力的，我可以給他選一些預期盈利的品種，而且做金融的東西我們始終覺得應該順勢而為。比如股票沒有機會，我如果再讓這個客戶配置股票，那對他也是不負責任的。但是這個過程又不能很生硬的進行，比如這個業務就不做了或者公司不投入了，這是不對的。任何情況下，公司穩定有盈利之后團隊就可以等，我可以讓它呆在那里，可以讓它做積累，厚積薄發，這都有條件的。但對客戶來講，比如我剛才說的情況，去年很多股票的客戶，今年又做出債來了。這是存在這種情況的。對于銀行的資金來講，我們要做的是跟你們溝通好。今年我們跟有一些渠道在開發的就是數量化的策略了，就是債+數量化，就是一個多策略的東西。這點東西所有的合作方，包括所有的客戶其實我們作為專業的機構要做的是引導，是跟你們進行溝通，跟你們進行密切的對未來趨勢的判斷進行反復的切磋，得到一個大家公認的，并且贏的概率最大的一個判斷。之后的事情我可以再和我的合作方和渠道做工作。

　　從投向來講，確實某種情況下我們有一些品種規模是要縮減的，我會引導渠道做別的東西。存在這樣一個情況。