好買基金研究中心

　　摘要

　　4月私募業績評析

　　4月，滬深兩市漲跌互現。上證綜指收于2026.36點，下跌6.95點，跌幅為0.34%；深證成指收于7312.86點，上漲123.28點，漲幅為1.71%。

　　普通股票型私募近3個月的平均收益跑贏公募股票型基金，但跑輸滬深300指數；近6月、近12月和近2年的各考察周期中，普通股票型私募均好于滬深300指數和公募股票型基金。

　　4月私募行業動態

　　私募澤熙風格轉換大比例持股獲得話語權：澤熙投資自去年以來投資風格有所變化，由低調風格轉為主動出擊，通過大比例持股獲得對上市公司更大的話語權。

　　1.2億私募兌付迷局基金與房企陷信任危機：手握深圳市中心東門黃金地段的房產，但“港澳8號”1.2億元的私募定向基金卻深陷兌付泥潭。日前，深圳中裕財富投資公司(下稱“中裕財富”)召開新聞發布會，稱其專為港豐大廈項目募集資金而設立的、推廣名為“港澳8號”、額度為1.2億元的地產私募基金，目前僅收回2900余萬元。

　　4月私募投資動態

　　從私募基金的持倉來看，4月私募基金公司的股票平均倉位小幅上升，平均倉位從上月的67.50%上升至本月的68.00%，上升了0.50%。其中，倉位在七成以上的私募占比為50.00%，和上月相持平；倉位介于三至七成的私募占比50%，較上月上漲8.33%；受調研私募中，倉位低于三成的占比為0。

　　一、4月滬深兩市漲跌互現，私募單月跑輸指數、跑贏公募

　　4月，滬深兩市漲跌互現。上證綜指收于2026.36點，下跌6.95點，跌幅為0.34%；深證成指收于7312.86點，上漲123.28點，漲幅為1.71%。滬深300指數收于2158.66點，上漲12.35點，漲幅為0.58%；創業板指數1267.62點，下跌21.51點，跌幅為1.67%。上月，28個申萬一級行業中有9個行業上漲。其中，非銀金融、汽車和銀行表現居前，漲幅分別為3.48%、1.75%和1.66%，化工、機械設備和電氣設備表現居后，跌幅分別為3.75%、3.36%和3.30%。

4月申萬一級行業指數漲跌幅

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心截至2014年4月30日

　　從2014年的市場總體走勢看，滬深300指數的表現明顯弱于中小板指數和創業板指數，但差距有所縮小。截止4月30日，滬深300指數今年以來的收益率為-7.35%，而中小板指數和創業板指數漲跌幅分別為-2.10%和1.90%。

　　從行業指數表現來看，休閑服務、綜合和通信表現居前，漲幅分別為6.50%、4.87%和3.50%，采掘、農林牧漁和國防軍工表現居后，跌幅分別為13.87%、13.67%、9.95%。

2014年申萬一級行業指數漲跌幅

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心截至2014年4月30日

　　截至2014年5月9日，好買基金研究中心對能夠取得4月收益率數據的1221支普通股票型私募基金進行了統計。4月普通股票型私募基金平均收益為-0.41%，單月跑輸滬深300指數，跑贏公募股票型基金。普通股票型私募近3個月的平均收益跑贏公募股票型基金，但跑輸滬深300指數。普通股票型私募在近6月、近12月和近2年的各考察周期中，均好于滬深300指數和公募股票型基金。

公、私募基金各階段收益比較

　　數據來源：好買基金研究中心，私募數據搜集截止至2014年5月9日。公募股票型基金數據及滬深300數據均截止至2014年4月30日。私募各階段收益率統計區間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產品凈值公布日期不同的影響，故私募各階段的平均收益率為粗略統計，與公募股票型基金及滬深300指數的比較僅供參考。

　　好買基金研究中心對普通股票型私募基金的收益率分布情況進行了統計，直方圖顯示，4月私募基金收益率分布的特點是：偏度為0.79，表明以平均值為中心的不對稱部分的分布趨向正值；峰值集中在0%，極差較上期略微減少0.9%。

近1個月私募基金收益率分布

　　數據來源：好買基金研究中心，私募數據搜集截止至2014年5月9日

　　今年以來，新價值成長1期的業績較為突出，主要得益于基金經理對低估值二線藍籌的布局，特別是在消費股上。新價值的投資風格仍屬于偏激進型--配高彈性個股、左側交易；思路還是尋找有故事有彈性的重組概念。投資上更多是依賴羅偉廣個人的判斷。新任基金經理均是通過內部挖掘，相信投研思路仍是延續以往的“投資基因”。經歷了過去幾年的業績下挫和流動性危機后，新價值的管理規模已經大幅縮減。羅偉廣對投資進行了一定的改進，如兼顧配置，適度分散。以往個股過度集中的情況會有一定的改善。另外，在一些個股的操作上也會適當做一些波段，鎖定既有收益。這些改變將對平滑凈值波動有積極的作用。

　　數據來源：好買基金研究中心；數據搜集截止日2014年5月9日。私募各階段收益率統計區間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產品凈值公布日期不同的影響，故私募基金產品的收益率排名僅供參考。

　　北京龍鼎投資管理有限公司創立于2001年7月17日，是由熟悉中國資本市場規則與運作、具有多年從業經驗的專業人士發起設立的。基金經理馮為民，具有十五年以上證券從業經歷，金融學博士，曾歷任多家證券和期貨公司高管。龍鼎通過精選投資標的，構建并持續優化投資組合，在控制風險的前提下，實現信托資產的長期穩健增值。龍鼎3號在2013年大幅上漲85.18%，并且在今年以來也表現不俗，顯示出基金對不同市場風格較好的適應能力。

　　數據來源：好買基金研究中心；數據搜集截止日2014年5月9日。私募各階段收益率統計區間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產品凈值公布日期不同的影響，故私募基金產品的收益率排名僅供參考。

　　二、私募基金行業動態

　　私募澤熙風格轉換大比例持股獲得話語權

　　一直備受市場關注的私募基金管理公司——澤熙投資，自去年以來投資風格有所變化，由低調風格轉為主動出擊，通過大比例持股獲得對上市公司更大的話語權。近期澤熙投資不僅向寧波聯合提案高送轉，更是在2月入駐工大首創成為第二大股東對峙雅戈爾，并向上市公司黔源電力要求高送轉。

　　點評：大舉買入上市公司股份，向上市公司決策層提出經營建議、提案高送轉，澤熙新的投資邏輯引發業界普遍關注。其實不僅僅是澤熙投資，包括理成資產、創贏投資在內的多家私募基金都在謀求集中持股，獲得對上市公司決策層的影響力，甚至爭取對上市公司的控制權。從單純的財務投資者轉變為積極參與上市公司經營、治理的主動型投資者，這體現出資本市場發揮的作用已經越來越大，未來很可能出現上市公司管理層經營不善，股價低迷，被外部資金奪取控制權的情況。

　　新國九條出臺鼓勵培育私募基金行業發展

　　國務院近日印發《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)，明確了今后較長一段時期資本市場發展的指導思想、基本原則、主要任務和具體措施，提出到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。《意見》指出，進一步促進資本市場健康發展，健全多層次資本市場體系，對于加快完善現代市場體系、拓寬企業和居民投融資渠道、優化資源配置、促進經濟轉型升級和社會發展進步具有重要意義。

　　點評：新“國九條”的主要任務是加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的股權市場，規范發展債券市場，拓展期貨市場，著力優化市場體系結構、運行機制、基礎設施和外部環境，實現發行交易方式多樣、投融資工具豐富、風險管理功能完備、場內場外和公募私募協調發展。

　　國九條的第四條是培育私募市場。建立健全私募發行制度，發展私募投資基金，鼓勵和引導創業投資基金支持中小微企業，促進戰略性新興產業發展。結合此前的私募基金備案制度，可以看出私募行業迎來了自身發展的大好機遇。

　　三、4月私募投資動態

　　從私募基金的持倉來看，4月私募基金公司的股票平均倉位小幅上升，平均倉位從上月的67.50%上升至本月的68.00%，上升了0.50%。其中，倉位在七成以上的私募占比為50.00%，和上月相持平；倉位介于三至七成的私募占比50%，較上月上漲8.33%；受調研私募中，倉位低于三成的占比為0。

私募基金倉位分布

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年5月7日

　　從私募基金行業配置的資金比例來看，排名前五的行業依次為電子元器件、醫藥生物、機械設備、房地產和金融服務，占比分別為17.39%、13.04%、8.70%、8.70%和8.70%。4月份，私募關注行業有所變動，電子元器件和醫藥生物進入重倉行業前列。

私募基金當前重倉行業

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年5月7日

　　關于未來1個月股指走勢，受調研私募意見以中性為主，占88.89%，11.11%的私募分別持樂觀態度，持謹慎態度的占比為0。

未來1個月股指走勢

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年5月7日

　　四、4月私募總結

　　4月份，滬深兩市漲跌互現，創業板和中小板表現均弱于主板。受調研私募在4月份小幅度增倉，對于未來市場走勢的態度偏于樂觀。在大盤震蕩整理的情況下，私募關注行業有所改變，電子元器件和醫藥生物進入重倉行業之列。

　　綜合來看，宏觀經濟已經接近底部區間，盡管高層對GDP增速目標的容忍度加大，但在“底線思維”引導下，短期會采取一定的弱刺激以維持就業水平平穩，而未來仍將大力發展服務業以求在中高經濟增速下保持良好的就業率。從流動性角度來看，央行[微博]繼續保持中性的貨幣政策，市場也逐漸理解了央行“定向降準”的意圖在于支持“三農”，并非貨幣政策轉向寬松的前兆。當前階段，IPO“二次重啟”的預期成為壓制A股的主要因素。在基本面、資金面和消息面缺乏配合的情況下，短期內出現大級別反彈的可能性不大，不過經過前期較大幅度的調整，目前無論主板，或是中小板、創業板中的白馬成長股，短期內向下的空間都已不大，而宏觀經濟層面的積極因素正在逐漸積聚，倉位較低的投資者可考慮適當增加權益類資產配置比例。

　　在市場筑底漸成的大趨勢下，建議投資者可適當增大對下行風險的容忍程度，更多關注一些選股型私募，分享改革帶來的市場機遇。對市場信心不足的投資者，可適當關注一些與大盤相關度較低的對沖類產品，如市場中性、CTA等，作為投資配置的一個重點。