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好買:弱市慎選高漲幅私募

2013年06月24日 00:59  中國證券報-中證網(wǎng) 

  □好買基金研究中心

  今年以來,上證指數(shù)在沖高2444.80點后一路回落,大盤的整體表現(xiàn)只能用輪回來描述,途中經(jīng)歷了幾波結(jié)構(gòu)性上漲后,上證指數(shù)較年初點位略有下降。在指數(shù)呈現(xiàn)過山車走勢的背景下,私募產(chǎn)品投資者一味地追漲很容易導致追高套牢。不可否認,大多數(shù)投資者是看見產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)秀后才介入。但風險和收益相匹配的道理永遠存在,若要選擇上漲迅速的私募基金,則對投資者的擇時能力提出了很高要求。

  好買研究中心統(tǒng)計了截至6月20日股票型私募基金的最新凈值,今年排名前15的產(chǎn)品中沒有一只產(chǎn)品連續(xù)在2011年、2012年獲得正收益,除民森系列和轉(zhuǎn)子6號外,別的基金跌幅基本與2011年25%的滬深300跌幅基本一致,甚至超過滬深300的當年跌幅。今年以來收益排名第一的創(chuàng)勢翔1號,在去年5月成立以來,在半年多的時間內(nèi)便跌去18.74%,排名后1/4,但今年前5月卻取得了88.8%的絕對收益;由馬澤管理的國淼一期,今年以來在傳統(tǒng)股票型私募中排名第二,在2011年跌幅接近60%,凈值從最低的0.5元附近反彈到目前的0.81元,反彈幅度超過60%,反彈力度可見一斑;尚誠2012年跌幅15.69%,2011年跌幅31.23%;馮為民管理的龍鼎3號、龍?zhí)K云管理的鼎力超級成長、石波管理的尚雅13期在2011年的跌幅也較深,分別達到21.66%、22.11%及27.82%,當年排名均位于后1/4。

  上述這些出現(xiàn)下跌的私募,尤其是深跌的產(chǎn)品,不少都是“持股派”。這類私募基金換手率較低,一直持有看好的個股,直到市場對研判的個股產(chǎn)生強烈的認可后,再考慮止盈離場,執(zhí)行這種策略的產(chǎn)品往往在大盤下行、個股波動時會遭遇連續(xù)回撤。反之,在市場明顯回暖時,正因為投資風格是精選個股,倉位較重,會有驚人的業(yè)績漲幅。

  當然,在這些反彈迅速的私募基金中,也有一些下跌控制較好的私募。比如民森系列產(chǎn)品,在2011年的回撤均保持在6%至8%以內(nèi),對于一個能在上漲中獲取大幅超額收益的私募基金來說實屬不易。也有個別私募基金,在經(jīng)歷大跌后積極調(diào)整投資思路,并取得不錯的成效。比如理成風景2號,今年為投資者創(chuàng)造了35.48%的絕對收益,其基金經(jīng)理是擅長醫(yī)藥股研究的楊玉山。在2010中,楊玉山憑借醫(yī)藥股的走牛在該年取得了44.71%的絕對收益。該基金在2011年有高達44.69%的跌幅,但在經(jīng)歷業(yè)績大幅波動后,楊玉山調(diào)整了投資思路,不僅在選股上更加謹慎,在風險把控上也更加嚴格,在去年4月底凈值回撤到0.85元附近后,凈值走勢較以往更加平穩(wěn),在去年6月到8月、今年2月到4月的市場回調(diào)中,該基金均不跌反漲。

  對于投資者來說,購買私募產(chǎn)品時,很容易在看見私募業(yè)績走勢很好便考慮介入,而往往忽略了這些私募曾經(jīng)遭遇過的下跌。基金投資背后的邏輯,其實就是購買一只私募產(chǎn)品即代表持有了私募基金經(jīng)理認可的一籃子股票,業(yè)績走牛的私募產(chǎn)品同時代表所持有的一系列股票有了較大漲幅,購買業(yè)績已經(jīng)走好的產(chǎn)品或許對于投資者來說是一種追漲行為。在私募“產(chǎn)品盛開,蝴蝶自來”的投資氛圍下,投資者更需保持一份冷靜,追漲業(yè)績走牛的產(chǎn)品蘊含著潛在風險。在市場觸底時,投資者若有逆向投資、左側(cè)交易的敏銳度,選擇一些暫時下跌的私募,其基金經(jīng)理研究看好的一系列股票跌幅較深,這樣的股票或許在風險方面得到了足夠釋放,未來的業(yè)績反彈空間會更加具備想像力。

  近期市場正在遭遇一波較大的回調(diào),各大券商對下半年的市場普遍較為悲觀,對于一些有股票類產(chǎn)品有配置需求的投資者來說,選擇一些在弱市中能有效控制下行的私募方為良策。

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