新浪財經訊 為探討中國私募基金行業發展面臨的困局與未來的方向，深圳市私募基金協會、私募排排網定于2013年3月21日-23日在深圳舉辦“第七屆私募基金高峰論壇”。以下為東源(天津)股權投資基金管理有限公司總經理王雪濤發言實錄。

　　王雪濤：我認為新《基金法》的頒發對私募的規范，首先給我們一個準生證，但同時會一些新的問題，比如從我們公司名字就可以看到，我們是純投資基金，其實我們是跨界的管理機構，如果從PE的角度，我們叫PIPE，擬上市公司融資，但是從對沖基金角度來講，我們是事件驅動型基金，現在擬上市公司主要融資通過定向增發、可轉債，其他的形式基本暫時難以行得通，這樣對我們這種比較另類的投資者從新《基金法》里面沒有做充分確定的規范，還留有一些余地，對于新的產品形式怎么樣創新，能不能納入新《基金法》的約束當中，如果完全捆死了，對我們的創新業務就會產生非常大的影響，不管是產品的設計、組織形式、產品形式，都會有一些制約，但是如果沒有做這些規范，大家沒有這個準生證，市場上覺得你是不是私生子，會不會有問題？當然有比沒有強，我想新《基金法》的頒布對我們這些私募還是機遇大于挑戰，可能會隨著未來法律越來越規范，包括一些相關創新制度能得到市場認可，可能也會得到更多投資者的認可，這樣會給我們帶來更多機遇。

　　在國內新《基金法》對基金行政也做了闡述，大多數從國外歸來的對沖基金都知道，自己去發產品，一定是通過基金行政這個后臺來做的，而國內現在應該還缺乏這么一個基金行政和主經紀商平臺，國內整個資本市場發展，像我剛才提到，一些基金行政業務還有主經紀商業務，都會更快發展起來。

　　這個行業是大浪淘沙，只有在海水褪去的時候才知道這在裸泳。我們這個行業要把控風險，風險的控制應該放在第一位，首先要明確錢是怎么賺來的，用多大風險換取的，可能你的投資者不太清楚，但是對于我們做私募的人來說，我們應該最清楚，而且即便大概率是能夠賺錢的，但是小概率事件，也就是黑天鵝事件出現以后給你帶來的風險，你有沒有做全面評估，如果沒有做全面評估，一旦黑天鵝事件出現，就會出現許多去年私募清盤的現象，對于風險的把控，我認為對這個行業，還是應該放在第一位，我是這么理解的。

　　其實這個話題挺有意思，我們自己理解，談到未來市場前景，更多是不是系統風險到底有多大，我們認為“兩會”之后首先是新一屆政府，不管是習主席還是李總理在記者會上的回答，應該說還是得到廣大人民的支持，在一兩年之內我們首先看到他們所說的這些還是有期望，但是能不能做到，可能要看兩年以后或者五年以后，所以我認為在兩年之內系統性風險不是太大，但是在兩三年之后或者更長時間，政府答應的事情有沒有做到，出去做到了，這個風險會更低，反之我們大家覺得是不是在忽悠，有再一再二，沒有再三再四，那時候可能會出現比較大的系統風險。既然我們未來一兩年內風險不是很大，更多就是把握一些機會，哪些行業是我們比較看好的，比如我們比較看好銀行股的復蘇，但是我們也擔心銀行的不良貸款率會上升，將來會出現一些比較大的風險，但是我們用什么樣的產品或什么樣的方法設計能規避可能潛在帶來的風險，可能我們會利用同樣轉債的形式去投相應的標的，市場走強了，一樣有標的，反之錯了，有人給我們兜底，風險可控。再一個，我們做定向增發，也是這樣，有了好的公司，我們研究好的行業，如果PE估值3、40倍太高了，如果給我一個對價，打八折、七折扣，覺得安全邊際足夠，也可以投。因為我們現在的金融產品跟國外相比，還是不足的，舉個最簡單的例子，像巴菲特2008年的時候投高盛是可轉換有限股，在國內我們沒有這樣的標的，其實我們可以簽一些對賭協議，因為轉債某種程度上講也是對賭協議，只是它是公開的、合法的，場外的對賭協議是不是能通過金融創新產生，在逐步規范化、標準化以后引入場內交易，通過金融的創新，在系統風險不太大的情況下，創立的機會還是非常大的。