新浪財經(jīng)訊 為探討中國私募基金行業(yè)發(fā)展面臨的困局與未來的方向，深圳市私募基金協(xié)會、私募排排網(wǎng)定于2013年3月21日-23日在深圳舉辦“第七屆私募基金高峰論壇”。以下為深圳市明曜投資管理公司董事長、投資總監(jiān)曾昭雄發(fā)言實錄。

　　曾昭雄： 我剛才在想這個問題，兩個方面，像康總可能是比較熱情、比較高漲，我完全認同你的觀點，我們可能獲得了城市戶口，但是我覺得這個事情幾個方面，我們嘗試從三個層面看這個問題，第一，對整個資本市場來講，我碰到一些領(lǐng)導(dǎo)，看他們講的一些數(shù)據(jù)，在美國的例子，公募基金可能占整個市值大概20%左右的水平，更加多的可能是一些像私募一樣另類的投資機構(gòu)，像巴菲特、索羅斯等各種各樣另類的投資機構(gòu)，可能占比公募更加多的比例，另一個角度，60%—70%可能是養(yǎng)老基金，他們可能會找公募或者其他的管理人，從整個資本市場建設(shè)的角度講，現(xiàn)在以陽光私募為代表的另類投資人能夠進來對資本市場多元化和發(fā)展是十分幫助和有重大意義的，我覺得這是第一個層面。第二個層面，從整個行業(yè)來講，當(dāng)然我們獲得了發(fā)展機會，這肯定是毫無疑問的，但是另外一個角度，更加多在發(fā)展前面的是規(guī)范，以前我們是草根、野蠻生長，現(xiàn)在我們既然要領(lǐng)居民身份證，要遵守一系列的規(guī)則和行為規(guī)范，這是第二層面的事情，在發(fā)展前面可能更加多的首先是規(guī)范，規(guī)范了之后才能發(fā)展。第三個層面，對我們個體的公司來講，怎么看待這個問題，因為我是一家新公司，雖然說我過去跟何先生做合贏投資有三年多投資，但對明曜投資來講是去年2月份才注冊成立的，是新的公司，過去我做了將近9年公募基金的投資總監(jiān)。對個體的公司來講，怎么發(fā)展？以后的機構(gòu)越來越多，有公募基金、私募基金，現(xiàn)在保險也可以做資產(chǎn)管理，券商也做資產(chǎn)管理，劉總?cè)A潤這邊信托公司也可以做更加多元化的資本管理，我曾經(jīng)在幾家基金公司當(dāng)過高管，作為個體，你想做一切的東西，既想做主動型基金，也想做指數(shù)基金，又想做債券基金，還想做專戶，現(xiàn)在還想做所謂類銀行業(yè)務(wù)，什么都想做，但對市場來講，投資者的眼球永遠是有限的，我們做公司或者做基金，換個角度，相當(dāng)于在消費品市場做消費品一樣，要找準(zhǔn)你的定位，個體公司的定位是什么，你不可能給這個市場提供所有的產(chǎn)品，你的定位是什么？不管是公募還是私募，你的定位是怎么樣的？你的投資理念是什么？你給市場提供什么產(chǎn)品？你專注什么領(lǐng)域？你能做好什么？這是我們考慮最多的，對我們來講，怎么樣做公募是下一步的事情，我最多管過200億的基金，我覺得規(guī)模不是問題，但是規(guī)模和業(yè)績有些時候會產(chǎn)生矛盾，尤其在市場交易量比較低迷的時候。首先第一步，先想好自己能做好什么事情，做到一定規(guī)模，還可以做好，對個體公司來講，在日益多元化的市場里面，你要做什么？你要提供什么服務(wù)、什么產(chǎn)品給市場？

　　限制是必然的，憑什么公募基金管理公司要1個億的注冊資本，私募做公募只有1000萬的注冊資本？這是不可能的。既然是所謂的國民待遇，到了那條門檻，就必須遵守那個規(guī)則，除非別人的標(biāo)準(zhǔn)也降下來。我覺得對個體來講，就是你的商業(yè)選擇，你怎么去找準(zhǔn)你的市場，不一定是好事，當(dāng)然對做得好的人永遠是好事，我覺得還是要找準(zhǔn)你自己能提供什么、能做好什么。

　　所謂私募是對特定人群，新的辦法也是100萬以上認購的人群，這在國外認為是有錢人或者機構(gòu)，有風(fēng)險承受能力，這種維持我們目前類似的做法是沒有問題的，但是我所說的是要發(fā)公募基金了，我以前記得的數(shù)據(jù)，平均一份就是1萬塊錢，對老百姓來說要提高服務(wù)門檻，我指的是這個意思。

　　我是去年2月份成立的新公司，我大概講講自己進入私募的心路歷程，07年底的時候何先生跟我談出來合伙，08年決定出來做，結(jié)果運氣還比較不錯，08年10月30號提辭職申請，1月份就公告離職了。我在公募的最低點離開公募基金了，同時公司馬上賺錢了，09年一波小牛市，我們把握住了。真沒有預(yù)料到12年的市場差成這樣子，這的確超出我原來的預(yù)期，我可能覺得跟09年差不多，覺得12年會好起來，現(xiàn)在回過頭來看這個判斷是錯的，錯了怎么辦？作為私募，面臨去年的環(huán)境，做私募大概可以分成兩類，永遠做得好投資的，肯定只有20%，不說基金經(jīng)理還是什么，整個市場就是這樣，你覺得你的投資能力很強，能把錢管好，最終可能只有兩個人可以，10年、20年以后誰留下，肯定是最牛的人。另外，大部分人可能小賺市場的錢，只要市場好了，大家都能賺錢，我也賺點錢。去年的感受，我對公司這么考慮的，公司沒有一分錢的收入，也能撐三年，這是一個考慮。另外，我覺得我自己投資還可以，的確不善于做營銷，歸根到底要把投資做好。去年走下來，我從一開始有2個億的規(guī)模，到今年年初突破6個億，到現(xiàn)在8個億，始終還是有人會關(guān)注到你，你只要是金子，還是會閃光，有人會關(guān)注到你，有人愿意把錢交到認真做事的人，隨時我們在困難的環(huán)境下市場規(guī)模不大，但不要把規(guī)模看成目標(biāo)，那不是你要做的，你要做好自己能做好的事。

　　我的看法，我去年認為11月份會迎來股市第四個期待，這個看法現(xiàn)在是沒有發(fā)生變化的，簡單講，美國78年通過401K，80年401K的實施細則開始出臺，我們的經(jīng)濟、市場成熟度已經(jīng)接近了美國1980年的水平，這是第一個角度，最重要一點，我們現(xiàn)在市場里面，大家講很多IPO問題、三高問題，我覺得作為股市的投資者，最大的問題出在股市投資者本身，我們都是短線客，沒有長期投資，從保險、券商、公募基金、私募到股民，沒有多少做長線投資，現(xiàn)在做長線投資是沒有優(yōu)惠的，做短線交易基本是沒有代價的，在國外可以做短線交易，但可能要交稅，你的成本相對比較高，所以我們很多制度，我相信資本市場未來三到五年這些制度都會建立起來，我們會向真正成熟的市場去邁進。未來講，我倒沒有那么悲觀，但我覺得還是需要觀察，這兩天我在群上發(fā)了我的看法，我們在解讀中國的政治經(jīng)濟走到現(xiàn)在這個時候，存在很多問題，很多人講貪污的問題，我開玩笑的說，這不是官員貪污，現(xiàn)在是社會上各行各業(yè)雁過拔毛，我們開車到皇崗口岸、福田口岸，想坐車去香港，沒有地方停車，給保安50塊錢可以停車，據(jù)說現(xiàn)在要給到100塊錢，不是官員貪污，只要有那么一點權(quán)利在手上的，不管是誰，都會想為自己撈點好處，整個社會到了這樣的情況，會怎么樣？我理解我們政府想做的事，我相信他們是有大智慧的人，如果這個事情做的好，中國可能會出現(xiàn)另一個貞觀之治，假設(shè)在唐朝開始有股票市場的話，會怎么樣？剛剛推翻隋朝，李淵當(dāng)皇帝了，可能好一點，像過去漲6000點，接著來了李世民，弒父殺兄，可能暴跌，接著他做什么事？律已奉公。當(dāng)然，改革有很大的阻力，清末明初有很多改革是失敗的，我相信現(xiàn)在的改革是有可能成功的，因為不可能再這么走下去，做策略分析的、宏觀分析的，控制三公消費，今年的經(jīng)濟增長可能到不了8，這些都不重要，建立新的制度以后，社會的運行效果才能得到根本的提高，哪怕今年到7.57有什么關(guān)系？沒有關(guān)系，我們長期希望在新的制度建立之后，迎來新一輪的繁榮，從這點來看，我覺得不單是結(jié)構(gòu)性機會，我相信我們十年之后回過頭來看，我們走過一個十分好的資本市場春天、夏天到碩果累累的秋天。

　　理論上講，今后的市場，貨幣供應(yīng)量增長10%，講整個市場，可能就10%，講滬深300這種成分股，都是好的公司會進去，好的公司市值會漲的多，為什么美國會走出20年每年14—15的收益率？道指30多個成分股不斷被換，可能過了50年只剩下GE一家公司在里面，好多公司漲的多，占的比重也會大，大家切記成分會變化，比例也會發(fā)生變化，由于優(yōu)勝劣汰的存在，市場正常可能就是14、15左右，會也波動，不再會出現(xiàn)06、07年一下幾十倍的情況。今年開始的時候我覺得還是會有20%，大家還是會有一些幻想，以后應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性的，每年慢的，十幾、二十緩慢上升，但持續(xù)時間會比較長的牛市。在這里面怎么找結(jié)構(gòu)，能找到的公司，從另外一個角度也能印證這個，從整個經(jīng)濟來講，所謂的調(diào)整就是傳統(tǒng)的行業(yè)變小，新型行業(yè)變大，這個過程也決定股市不太可能暴漲，小的漲起來要慢一點，傳統(tǒng)的東西消費可能快一點，持續(xù)的時間可能比較長。