新浪財(cái)經(jīng)訊 為探討中國(guó)私募基金行業(yè)發(fā)展面臨的困局與未來(lái)的方向，深圳市私募基金協(xié)會(huì)、私募排排網(wǎng)定于2013年3月21日-23日在深圳舉辦“第七屆私募基金高峰論壇”。以下為歌斐資產(chǎn)管理合伙人曾純發(fā)言實(shí)錄。

　　曾純：各位好！我是來(lái)自歌斐資產(chǎn)的曾純，前面幾個(gè)問(wèn)題沒(méi)有發(fā)言的原因是和各位不一樣，我們的身份更多是LP，我們是針對(duì)另類資產(chǎn)做組合感覺(jué)的公司，整個(gè)規(guī)模有20個(gè)億，其中在PE方面大概有30億規(guī)模，之前我們投資過(guò)青云，其他三位也都有過(guò)接觸。剛才的問(wèn)題，從我們的角度，提供一個(gè)不一樣的視角，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)不清晰，過(guò)往退出模式受阻的情況下，感覺(jué)到很多PE機(jī)構(gòu)也都在謀求一些轉(zhuǎn)變，能夠突破一下重圍，不管是私募債、三板、一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)、私有化，這些都是大家在尋找新方向的嘗試，從我們作為L(zhǎng)P，在市場(chǎng)上看到很多基金，我覺(jué)得剛才提到這幾種我都有碰到過(guò)，有人已經(jīng)把它從想法變成基金的形態(tài)，但是真正走出這一步，會(huì)不會(huì)被市場(chǎng)認(rèn)可，可能還有一段時(shí)間。我挑一個(gè)談一下，可能像中概股私有化，我們接觸過(guò)好幾個(gè)基金，這并不是全新的概念，只是說(shuō)大家現(xiàn)在在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很難找到比較新標(biāo)的的情況下，海外上市價(jià)格比較合理，而且有回歸的意愿，由于這些自然的需求產(chǎn)生投資，這些只是小需求，海外整體上市的中概股其實(shí)數(shù)量有限，從里面選出有投資價(jià)值的，而且還要克服海外私有化中存在的問(wèn)題，這些投資模式可以作為PE機(jī)構(gòu)的延伸或者能夠加寬自己的護(hù)城河，我覺(jué)得核心還是剛才林霆總談到的，也是我們很關(guān)注的，一個(gè)PE機(jī)構(gòu)能長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必定在某些領(lǐng)域深入、專注，能夠形成自己獨(dú)特找項(xiàng)目、判斷項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)，才能在未來(lái)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。最后我再提一小點(diǎn)，有些PE機(jī)構(gòu)可以明顯看到，他們?yōu)榱四軌虼┰交蛘邷p少周期的影響，大家都在做資產(chǎn)管理的東西，過(guò)去大家很模糊到底是PE還是VC的機(jī)構(gòu)可能存在一個(gè)選擇，如果往后端走，可能也會(huì)走資產(chǎn)管理的平臺(tái)模式，如果往早期走，需要對(duì)行業(yè)非常精深。

　　歌斐現(xiàn)在管理資產(chǎn)120億左右，其中有四塊業(yè)務(wù)，一塊就是房地產(chǎn)基金，這塊我們從去年開(kāi)始做，到現(xiàn)在已經(jīng)有大概7、80億的規(guī)模，發(fā)展特別快，我簡(jiǎn)單談幾點(diǎn)，因?yàn)檫@個(gè)話題比較大。第一個(gè)，作為房地產(chǎn)基金行業(yè)，我們還是認(rèn)為它一定是非常有機(jī)會(huì)的行業(yè)，大家都把2011年定為房地產(chǎn)基金元年，它從零開(kāi)始起步，未來(lái)它的規(guī)模有可能會(huì)到上萬(wàn)億，對(duì)于想在這個(gè)行業(yè)成為優(yōu)秀資產(chǎn)管理人是大有可為的，但是對(duì)不同的個(gè)體確實(shí)是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，國(guó)五條更多是影響房地產(chǎn)基金，但它的標(biāo)的可以是工業(yè)、住宅等，在這個(gè)狀態(tài)下，不同的基金管理人依據(jù)自己團(tuán)隊(duì)不同的特點(diǎn)往核心的方向去發(fā)展和摸索。談到住宅這塊，它可能是最成熟，短期看是體量最大的，我覺(jué)得存在幾個(gè)特點(diǎn)，從房地產(chǎn)行業(yè)本身，它已經(jīng)從過(guò)去粗放式的發(fā)展到現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)要有產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)能力和技術(shù)的綜合能力，Top50每家的發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)了分化，在這個(gè)過(guò)程中，作為房地產(chǎn)基金的管理人，核心是選擇優(yōu)秀的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商合作，要看到不同開(kāi)發(fā)商的特點(diǎn)是什么，有的開(kāi)發(fā)商可能在拿地方面有特點(diǎn)，有的可能是設(shè)計(jì)環(huán)境，有的是大體量的，有的針對(duì)剛需，有的可能在成本控制方面等，房地產(chǎn)行業(yè)的分化和進(jìn)化導(dǎo)致了房地產(chǎn)基金這個(gè)行業(yè)，以住宅投資標(biāo)的為核心的房地產(chǎn)基金的核心還是選擇好的基礎(chǔ)資產(chǎn)管理，我們做房地產(chǎn)基金，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是MOM，真正的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)是開(kāi)發(fā)商而不是我們，我覺(jué)得未來(lái)階段可能更多規(guī)模可以針對(duì)出租型的物業(yè)，這塊的面很廣，工業(yè)、商業(yè)到旅游，這塊市場(chǎng)未來(lái)會(huì)更大，這個(gè)市場(chǎng)成熟有賴于各種有需求的機(jī)構(gòu)投資人的發(fā)展、深化，也包括可以有專業(yè)運(yùn)營(yíng)型資產(chǎn)管理者的出現(xiàn)，我覺(jué)得整個(gè)來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)基金未來(lái)的空間特別大，我認(rèn)為機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

　　針對(duì)性的問(wèn)題可能比較難回答，因?yàn)樵�因可能有很多種，我們?cè)偻�上走一點(diǎn)，很多中國(guó)的開(kāi)發(fā)商也到海外開(kāi)發(fā)地產(chǎn)，包括像萬(wàn)科等，這個(gè)趨勢(shì)是很明顯的，這說(shuō)明什么？我們和很多開(kāi)發(fā)商聊過(guò)，他們之所以要走出去，第一，中國(guó)人房地產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造能力其實(shí)是領(lǐng)先的，至少是在前面的，可以生產(chǎn)出很好的產(chǎn)品，過(guò)去只是需求不夠旺盛，結(jié)合你談到的很多中國(guó)人到海外去，其實(shí)中國(guó)人想到國(guó)外買樓，很多中國(guó)開(kāi)發(fā)商的定點(diǎn)就是供給給中國(guó)的客戶，從這點(diǎn)來(lái)看，核心還是供需關(guān)系，包括價(jià)格，都是跟這個(gè)有關(guān)，海外怎么看國(guó)內(nèi)，我覺(jué)得他不一定理解，因?yàn)樗�理解不了我們的供需，核心在供給，從地的供給、產(chǎn)品的供給、結(jié)構(gòu)的不平衡，導(dǎo)致供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求。 剛才前面幾位講了很多，相比他們，我們更不希望是白銀十年的機(jī)構(gòu)，不然FOF就沒(méi)法做了。我們作為FOF，有時(shí)候可能比他們對(duì)尋找哪些是比較好的投資機(jī)會(huì)和方向來(lái)說(shuō)，我們更輕松一點(diǎn)，我們看到他們做的現(xiàn)狀，就形成我們對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的判斷，我們是站在智者的肩膀上，對(duì)未來(lái)的投資方向，不管是王博士講的他們的DNA是技術(shù)創(chuàng)新，也不管是馮總講的他們專注消費(fèi)，還是林總講的專注在節(jié)能環(huán)保，我認(rèn)為未來(lái)還是會(huì)有持續(xù)的機(jī)會(huì)，作為L(zhǎng)P，我們看到的是可能過(guò)去十年遍地是黃金，過(guò)去十年撿黃金的人很多，有能力撿黃金的人也很多，未來(lái)十年有可能不是遍地黃金或者黃金不是那么明顯，但是撿的人更成熟，有可能對(duì)他們來(lái)說(shuō)會(huì)有個(gè)體的黃金十年，我覺(jué)得每一家專注不同行業(yè)、不同團(tuán)隊(duì)的黃金十年不一樣。回頭說(shuō)FOF，我覺(jué)得接下十年對(duì)FOF一定是黃金十年。