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未來高位震蕩將可能成為短期內市場運行的主基調，個股運行則圍繞基本面開始分化。投資者可轉變熊市思維，積極迎接可能的調整。
本刊記者 張學慶
股市在向1300點發起沖擊。攻克1300點似乎也無多少懸念，周三大盤在盤中就曾經站
上了1300點，1300點已經成為投資者重要的心理關口，但真的突破千三后大盤是否將一帆風順呢？
今非昔比1300點
始于去年12月的這一輪行情，在春節后沖千三未果后，一直在千三之下徘徊，市場既有等待調整來臨的焦慮，也有積蓄力量再次沖高的欲望。
千三雖然只是一個簡單的整數關口，但歷經近5年熊市的中國股市，此次卻賦予了千三更多的希望。“讓千三變成新的開端、熊牛的轉換”成為很多投資者的良好愿望。
在過去幾年的調整過程中，千三被當作了多方生命線，“千三保衛戰”在2002年年初、2003年年初、2003年年底、2004年年中曾經打響過4次，這些都在投資者心里打下了深深的烙印。
不過，有分析師通過計算發現，現在的1300點與過去幾次的1300點左右相比，市場估值并不相同。同樣是處于1300點左右，其所對應的市場估值水平卻大相徑庭。例如，2003年11月18日，滬綜指為1316點，其整體市盈率為32倍；2006年2月7日，滬綜指為1282點，整體市盈率為15.8倍。為什么指數點位相差不大，而市盈率的差異卻如此懸殊呢？其關鍵就在于平均每股收益的變化。2003年以來，樣本公司的平均每股收益增加非常顯著，幅度達79%。
“這才是導致現在指數點位接近千三，但其市場估值水平卻遠低于前幾次千三的真正原因。”
分析師甚至把目前市場對1300點的謹慎心態用投資心理學中的“蛇咬效應”來形容，即當投資者經歷了長期被套后會變得過分謹慎，并認為這直接阻礙了股指的近一步攀升。
從持續上漲變為震蕩盤升
市場較為普遍的看法是，股指突破1300點并不需要很長時間，但即使突破1300點并打開向上空間，大盤調整壓力仍會不斷出現，而且還會加大。
“只漲不跌的股市也是難以想象的。” 湘財證券分析師表示。近日大盤表現仍然維持著超級強勢，有拒絕技術上的調整跡象，這種拒絕市場化調整的背后就是政策和市場的較量，何去何從暫時沒有明確方向。但是市場自有其運行規律，投資者千萬不要因為一時沖動而坐在階段性的高點上。
多數觀點認為，經過一輪上漲行情后，滬深股指的累計漲幅有20%，并且行情一路漲上來沒有像樣的調整出現，盤中積累了不少獲利盤，一旦市場有點風吹草動，這些獲利盤會傾巢而出。上周四，受到IPO新規征求意見的消息影響，大盤出現深跌，后由于證監會澄清了傳聞，周五大盤止跌回穩。不過，市場重新恢復融資是早晚的事情，市場面臨的調整壓力可見一斑。
從技術上看，由于階段性的累積漲幅已經較大，盤中累積了眾多獲利盤。華泰證券認為，無論是日線還是周線圖上的技術指標，都已經發出了明顯超買的信號，部分指標的頂背離情況相當嚴重，均需要通過調整來加以修復。由于1300點被長期跌破后反過來可能成為大盤上漲的重要阻力，大盤有可能在該區間伴隨著高成交量強勢震蕩，通過誘多行情形成較為復雜的階段頂部。從時間上來看，行情有望延續到2月中旬，但2月下旬之后將面臨較大的調整壓力。
不管后市會不會出現十連陽，股市的運行態勢都將逐漸從持續上漲變為震蕩盤升，這符合本輪行情的特點，也與整體市場環境合拍。
做多動力仍未消除
招商證券認為，本輪行情的做多動力來自于兩個方面，一是由股改引發的對價支持及經營效率改善的預期，二是對利潤下降預期的反彈以及圍繞利潤轉移方向而展開的新投資機會挖掘。預計在上述兩方面的做多動力未完全消耗之前，本輪行情在3月份之前還可延續。
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