社保基金出海推遲 香港金融專才120人力挺QDII

　　社保基金海外投資成行時間推遲，但項懷誠否認推遲了社保基金投資海外的時間表，并指出各部門審批也沒有出問題，只是因為時近年底，各部門都較忙，要處理的事較多。他坦言，如果說在年底前一定要做到，有點強人所難

　　本報記者 鄧妍

　　社保基金今年底前投資海外已無法落實。全國社保基金理事會理事長項懷誠11月25日在香港財經事務及庫務局舉辦的“保險業資金運用研討會”上暗示，中央各部門正對社保基金投資海外的管理辦法進行最后商定，相信無法趕在今年底落實。項懷誠并透露，社保基金首批投資海外的金額，不會超過10億美元(約合人民幣827億元)。

　　今年2月，國務院批準社保基金投資海外，香港金融界對此寄予厚望，認為這對香港金融業、特別是資產管理業來說是一個巨大的機遇。為了游說中央政府盡快對QDII(合格的境內機構投資者)放行，此次香港財經事務及庫務局不僅專門在京舉辦“保險業資金運用研討會”，財經事務及庫務局局長馬時亨更親率120余位業內首屈一指的專才抵京。赴京金融界人數如此之多的壯觀場面在香港金融史上還從未有過。

　　這120余位專才分別來自世界各地匯聚于香港的基金、保險、債券、退休金管理、托管服務等領域的金融服務機構。研討會主講嘉賓更包括香港交易所總裁周文耀、香港投資基金公會主席區景麟、香港資本市場公會主席姚志鵬、寶源投資副主席雷賢達以及盈科保險集團主席袁天凡等。

　　除項懷誠外，中國保監會副主席吳小平、中國保險行業協會會長王憲章等都將出席此次研討會。業內人士指出，馬時亨所率的120余名財金人士，將向內地有關部門作一次總推介，以釋除內地的疑慮。其實，馬時亨過去一年曾多次低調到京，與中國證監會及保監會官員會面。在業內人士看來，若非已至瓜熟蒂落的階段，相信不會有這個訪問團出現。

　　社保基金海外試水推遲

　　社保基金是中央政府專門用于社會保障支出的補充、調劑基金，經費實行財政全額預算撥款。據項懷誠介紹，到今年底社保基金可超過1600億元人民幣。

　　項懷誠在兩周前參加上海一個會議時曾公開透露，社保基金可望年底前投資海外。這引起香港各界普遍預期，并認為，項懷誠在出席“保險業資金運用研討會”的晚宴上，一定會有進一步的好消息公布。但是，項懷誠開篇講話即給與會者一個“巨大”的失望。項懷誠逗趣說，有好消息，他一定會到香港去宣布，在內地說并不精彩。

　　項懷誠否認推遲了社保基金投資海外的時間表，并指出各部門審批也沒有出問題，只是因為時近年底，各部門都較忙，要處理的事較多。他坦言，如果說在年底前一定要做到，有點強人所難。之所以慢，是由于大家過去對投資海外沒有經驗，加上這筆款項的投資“只能賺不能賠，賠不起。要安全至上，謹慎投資”。為此，各部門都力求將社保基金投資海外的管理辦法制訂得盡可能完善，所以比一般辦法的出臺耗時長些。

　　至于香港會否是社保基金的投資首選，項懷誠僅笑稱是“首選地方之一”。他指出，香港資本市場既規范又健全，但如果說是社保基金唯一投資的地方就變得有點欠缺公平。

　　他澄清說，社保基金首批赴海外入市的金額會達到5至10億美元左右，而非此前媒體揣測的50億美元。且具體投資額還需評估資金配置情況和投資風險，并須最后確認。

　　項懷誠希望社保基金能為更多的QDII積累一些境外投資的經驗。他亦強調，社保基金投資海外市場，并不能視同QDII。但分析人士仍然預期，一旦社保基金海外投資的正式法規文件和方案出臺，即代表QDII將正式開閘運作。

　　QDII出海意見依然對立

　　在國務院今年2月批準社保基金可赴香港和國際股市進行投資后，又原則上同意批準保險資金投資海外市場，國內保險業現共有外匯資金近80億美元。但《財經時報》了解到，目前，各有關方面對一些技術方面的問題懸而未決，例如要對香港和境外市場的風險性形成分析和判斷，以確保投資既安全又增值等。

　　參與社保基金《海外投資管理辦法》制訂的不同部門間，意見分歧更大。反對派認為，QDII將大大壓縮A股同H股之間的價差，造成內地市場深幅下跌，給內地債券市場帶來重大打擊；贊成派則認為，QDII從投資者手中掏走的只是一部分外匯存款，而非人民幣，這對國內債券市場幾乎沒有影響，反而有助于增強投資者信心和資產流動性。

　　不過，《財經時報》在采訪中了解到，盡管存在上述爭議，社保基金理事會在投資海外的具體操作細節已逐漸厘清。社保基金理事會將以委托投資方式，物色數家資金管理公司負責管理資金，并聘請國際知名銀行負責資產托管。

　　國內一家基金管理公司的基金經理向記者指出，社保基金理事會可能參照國外做法，采用“國際化投資組合”，即購買很多國家不同投資品種，以達到分散風險的目的。這位基金經理所在的基金管理公司，剛獲社保基金管理人資格。

　　他指出，在基金管理人方案的征集上，可能參考國內社保基金管理人挑選的模式，向海外投資機構征集包括投資品種、投資比例、風險控制水平等在內的產品方案，并作進一步挑選；另外，社保基金的海外投資也會按照正常的程序，設定海外不同債券的投資比例。因此，去香港的投資將只會是社保基金海外投資的一部分。

　　這位基金經理分析說，社保基金理事會在國內挑選基金管理人的過程就耗時數月，其海外“選秀”過程或更煩瑣，由此可見，即便社保基金《海外投資管理辦法》出臺，其投資海外的實際行動還將繼續往后延。

　　QDII重要流程探秘

　　《財經時報》了解到，中央多個部門，包括財政部、外匯管理局、證監會、銀監會等正在對社保基金投資海外的管理辦法作最后商訂。其中的一個主要細節是如何規范QDII基金資金流出過程以及分紅資金流入過程。

　　在這兩個環節中，外匯管理局都充當著重要的監管人角色。記者注意到，馬時亨此次北上，專門偕同3名部門官員拜會了外匯管理局局長郭樹清。

　　記者輾轉從參與QDII投資海外管理辦法制訂的有關官員處獲得上述兩個重要環節的流程圖。據這位官員介紹，在QDII基金資金流出過程中需要強調的是，投資指令的下達和資金流出將被嚴格的分成兩條線。

　　國內投資者可在國內交易所或國內代銷行處認購，并經由國內交易所或國內代銷行將申購款匯付至國內托管銀行。國內托管行在當中扮演著重要角色，不僅要向外匯管理局申報備案，更肩負著將申購款兌換成單一外幣匯入國外托管行指定賬戶，以及與基金管理公司雙向交流的重責。

　　與資金匯出平行的一條線路是，投資指令將由基金管理公司下達至國外證券經紀商，而國外證券經紀商下單交易的資金則由國外托管行匯入。

　　在QDII基金分紅資金流入過程中，記者注意到，身處核心環節的國內托管行更是身兼6職。在接受國外托管行匯回的紅利后，國內托管行將向稅務機關申報、代扣所得稅、向外匯管理局申報涉外收入、報國內交易所除息，并向投資者匯付紅利，且需按投資者需求，將紅利兌換成其所需幣種。

　　這位官員同時向《財經時報》指出，上述流程均是一種安排思路，考慮到QDII主體不同，可能會在銀行托管方面有所調整。比如，國內代銷行和托管行職能可能合并，國內托管行同時承擔所有貨幣匯兌職能。

    相關專題：

    坦然面對QDII

    社保基金投資海外股市