融合是信托業大勢所趨

　　走過2005年的信托業有怎樣的“感悟”？信托產品和信托業有哪些新的發展趨勢呢？記者日前就此采訪了中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成。

　　弱勢不改 經營面臨抉擇

　　記者：在您看來，2005年信托業發展有何特點？

　　邢成：我認為2005年信托業發展呈現出以下五個特點：

　　首先，信托的制度性優勢越來越受到廣泛重視。銀行信貸資產證券化、企業年金、商業銀行人民幣理財業務等業務無論有沒有信托公司參與其中，無論是否回避“信托”二字，萬變不離其宗的是他們都運用了信托原理。

　　第二，從信托公司本身來看，它的弱勢地位未見明顯改善。在2005年推出的一系列創新業務中，信托公司屢遭“冷遇”，一直扮演配角。

　　第三，分業格局下理財市場競爭對信托產品擠壓嚴重。委托理財目前已經成為真正混業經營的市場，信托公司不僅喪失了委托理財業務市場的重要地位，事實上甚至變成了限制條件最苛刻的委托理財經營者。

　　第四，信托公司掀起了一股不大不小的增資擴股熱潮。2005年以來，信托公司增資擴股、引進國內外戰略投資者的勢頭有增無減。

　　第五，品牌化產品漸成主流。2005年以來，相當一部分信托公司開始根據公司自身特點，進行二次業務定位，實現業務轉型，探索具有自身優勢的專業化發展的經營模式。

　　估計監管環境在年底能漸寬松

　　記者：一些業內人士要求信托公司產品公募化的呼聲越來越高，您對此怎么看？

　　邢成：實踐證明，私募既非杜絕信托風險的靈丹妙藥，也非信托公司發展的根本性障礙。關鍵是信托公司是否設計和開發出了真正適合私募投資的信托產品，是否深入、專業地開發出私募投資者這一獨特的客戶群體，并建立起與之相適應的營銷體系和營銷手段，以及監管部門是否科學、客觀、實事求是地按照私募監管規律制定合理的監管辦法。

　　我們欣喜地看到，2005年一些信托公司的私募網絡、私募渠道、私募客戶群、私募營銷模式已經悄然形成，并且漸成氣候。私募極容易在投資者群體中產生口碑相傳的良性效應，運用特定私募營銷手段，就會出現營銷效率極高，營銷成本較低的供求格局。當然，在風險主體明晰化、信托產品徹底擺脫預期收益剛性、信托產品實現充分流通和轉讓的前提下，監管部門應及時制定和出臺相關配套政策，允許信托公司對適合公募的信托項目通過公募形式設計和發行信托產品，從而最終形成信托公司公募與私募并舉的合理業務架構。

　　記者：展望后三個季度，您認為信托業的監管環境會否寬松？

　　邢成：信托業“分類監管”是我國金融業監管與國際接軌的一大舉措，也是銀監會將要出臺的一系列政策前的先頭性基礎儲備。分類評級將加劇信托業的競爭，信托公司兩極分化不可避免。

　　從2005年底到今年初個別信托公司被停業整頓和嚴格監管透露出來的訊息來看，2006年的監管環境仍會維持偏緊的態勢。就目前信托業現狀和監管層的態度來看，預計2006年監管層仍將以加強對過熱行業投資約束、信息披露和規范治理結構為主。監管環境在年底能夠逐漸寬松將是最樂觀的估計。

　　對“200份”等多重限制松綁是信托業2006年發展的最大期待。但這種期待在2006年或許只能在少數優質公司得以實現。目前信托業的處境比較艱難，信托公司面臨著市場競爭壓力和政策待遇劣勢，生存困境迫使信托公司不得不介入一些風險相對較大的領域，而這一切又導致松綁進程的遲緩。

　　融合將是大勢所趨

　　記者：在一系列金融創新的激烈角逐中，信托與信托公司的生存空間有多大？

　　邢成：信托具有無窮大的創新空間。以目前最為熱門的幾個領域為例，產業投資基金業務、年金基金管理、資產證券化等，這些領域的資產管理需求都為信托的創新空間提供了千載難逢的發展機遇。

　　在開放格局和混業經營的國際大趨勢下，融合是信托公司的現實選擇與終極歸宿。從當今國際上信托業務的發展模式和趨勢來看，信托業在各國的發展都與銀行業有著密切聯系。要么信托業為大銀行所壟斷，如英美等國家；要么信托公司轉為可經營與信托相關的銀行業務，如日本等國家。

　　目前，信托業仍處于盤整當中，多重限制進一步削弱了信托公司占據新領域的