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2016年中國金融十件大事
中國社會科學院金融研究所本刊編輯部
1.人民銀行啟動宏觀審慎評估體系(MPA)
2016年初,中國人民銀行將2011年以來實施的差別準備金動態調整機制升級為宏觀審慎評估體系(MPA)。實施一年來,MPA不斷完善內容,改革存款準備金考核制度,將表外理財納入宏觀審慎評估中的廣義信貸指標范圍,更加有效地防范系統性風險,發揮逆周期調節作用。
點評:MPA的實施既保持了宏觀審慎政策框架的連續性、穩定性,又適應金融機構資產多元化趨勢而做出了改進。在當前綜合經營成為趨勢的市場化金融市場中,MPA一方面激發金融機構自主定價資產、實現自我約束的能力,另一方面調整監管定位,以更加靈活且富有彈性的方式發揮逆周期調節作用,是避免系統性金融風險爆發而采取的必要舉措。
2.人民幣納入SDR貨幣籃子正式生效
在前期中國央行持續推進人民幣國際化的基礎上,10月1日,人民幣正式被納入IMF特別提款權籃子中,人民幣在SDR籃子中所占權重為10.92%。人民幣超越日元與英鎊,緊隨美元和歐元,成為SDR貨幣籃子中的第三大儲備貨幣。
點評:人民幣納入SDR有助于增強SDR的代表性、穩定性和吸引力,有利于國際貨幣體系改革向前推進。這是人民幣國際化的里程碑事件,是對中國經濟發展成就和金融業改革開放成果的肯定,人民幣作為儲備貨幣和投資貨幣的功能將顯著增強。國內金融體系應以此為契機,深化利率市場化改革,完善人民幣匯率形成機制,健全國債收益率曲線,穩健推進金融市場對內對外開放,構建一個完善的金融市場體系,為資源配置效率提升和實體經濟健康發展提供多元化的金融支持。
3.十七個部門聯合開展互聯網金融風險專項整治
10月13日,中國人民銀行等十七個部門聯合發布《非銀行支付機構風險專項整治工作實施方案》,開展互聯網金融風險專項整治。專項整治以“打擊非法、保護合法;積極穩妥、有序化解;明確分工、強化協作;遠近結合,邊整邊改”為原則,突出問題導向,集中力量對P2P網絡借貸、股權眾籌、互聯網保險、第三方支付、通過互聯網開展資產管理及跨界從事金融業務、互聯網金融領域廣告等重點領域進行整治,切實防范和化解互聯網金融風險。
點評:互聯網金融是金融與信息、通信等技術的有效融合,是一種金融創新。但由于跨界強、涉眾廣、風險大、監管弱,強化互聯網金融風險專項整治是互聯網金融規范發展和創新發展的保障。互聯網金融監管需要加強制度建設、強化責任主體、明確監管指標、加大處罰力度、妥善保護投資者權益,特別注重互聯網金融超越時間和空間局限的風險特性,構建互聯網金融規范發展的長效機制。
4.中國構建綠色金融體系
8月31日,中國人民銀行、財政部等七部委聯合印發了《關于構建綠色金融體系的指導意見》,引導和激勵更多社會資本投入綠色產業,同時有效抑制污染性投資。12月5日,國務院印發的《“十三五”生態環境保護規劃》,明確提出“建立綠色金融體系”,涵蓋綠色評級、綠色信貸、綠色保險、綠色債券、綠色股票指數及其相關投資產品、綠色發展基金等內容。
點評:發展綠色金融,是實現綠色發展的重要措施,也是供給側結構性改革的重要內容。指導意見發布后,中國將成為全球首個建立了比較完整的綠色金融政策體系的經濟體。構建綠色金融體系,不僅有助于加快我國經濟向綠色化轉型,也有利于促進環保、新能源、節能等領域的技術進步,加快培育新的經濟增長點,提升經濟增長潛力。
5.市場化債轉股啟動
10月,國務院發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》和《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》,明確提出通過有序開展市場化銀行債轉股的方式積極穩妥降低企業杠桿率,市場化債轉股開始啟動。2個多月的時間內,工商銀行、中國銀行、建設銀行三家銀行共落地11單債轉股項目,總計規模超過1400億元。
點評:債轉股是積極穩妥降低企業杠桿率的重要政策舉措,是有效降低企業部門負債率的市場化方式。但是,債轉股政策效果的實現需要考慮三個重要的問題。一是債轉股的實施是否會出現劣幣驅逐良幣的現象,信用好資質好的企業避免發債,而信用差的企業競相發債,甚至處于違約進程中的發債主體利用債轉股選擇逃避債務。二是債轉股是否會導致信用利差定價的扭曲,債轉股的存在使得信用利差沒有全面反應在收益率之上并出現低估。三是債轉股是否會引發銀行部門新的風險,債權和股權對于銀行而言最大的區別在于風險權重及其相關的資本金,大規模的債轉股將會強化對銀行的資本金要求。
6.個人賬戶分類管理制度全面推進
在4月1日、7月1日發布規定分別建立個人銀行賬戶分類管理機制和個人支付賬戶分類管理機制后,中國人民銀行規定自12月1日起,同一個人在同一家銀行(以法人為單位)只能開立一個Ⅰ類戶(為銀行結算賬戶,含銀行卡),在同一家支付機構只能開立一個Ⅲ類戶。
點評:在互聯網金融和現代通信技術在金融領域中廣泛運用的背景下,個人信息包括銀行卡信息泄露問題突出,亟須建立個人賬戶的保護機制。通過個人銀行賬戶和支付賬戶的分類管理制度安排,支付的安全性和便捷性得到有效兼顧,個人可以更好地分類管理自己的賬戶,合理分配賬戶用途和資金,防范資金風險。
7.投貸聯動試點工作啟動
4月,中國銀監會與科技部、中國人民銀行聯合印發指導意見,鼓勵和指導銀行業金融機構開展投貸聯動業務試點,有效防范風險,不斷提升科創企業金融服務水平。第一批試點銀行業金融機構共10家,已按要求報送試點實施方案,國務院將依據有關法律法規批復相關銀行成立專業化投資公司,開展股權投資業務。
點評:對科技型創新型企業進行“股權+債權”的投放是商業銀行參與創業投資的重要形式。這既可以解決科技創新型企業融資難題,又可以使商業銀行拓展業務空間、積累潛在客戶,從而實現雙方共贏。從更宏觀的視角看,投貸聯動還是推進“大眾創業、萬眾創新”的重要舉措,是實現真正服務實體經濟的通道。
8.深港通開閘
12月5日,深港股票市場交易互聯互通機制正式開通。在制度設計上,深港通充分尊重市場習慣,并吸取了滬港通的既有經驗和做法,主體內容及體例架構與滬港通基本一致。不同的是,結合中小市值股票的市場特點,深港通在標的股票范圍、標的調整機制、投資額度管理等方面進行了相應設計,包括引入市值篩選標準,明確標的調整機制中的市值標準適用情形,不實行跨境投資額度總量管理等。
點評:滬港通的順利開展以及深港通的開通,表明了中國資本市場的改革和對外開放以及制度創新仍在持續進行,中國股市也在國際化和市場化的道路上不斷前行,這是A股走向規范化的必由之路,也會在一定程度上對滬深股票市場健康有序發展起到促進作用。
9.監管當局強化對險資舉牌監管
1~10月,保險資金運用余額達12.9萬億元,其中股票和證券投資基金1.86萬億元,占比14.4%。保險資金已經成為國內資本市場的重要買家之一。12月13日,保監會指出保險資金運用必須把握審慎穩健、服務主業的總體要求,不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。
點評:在監管層對險資舉牌加強監管的趨勢下,未來險資舉牌將更加規范。由于保險行業的快速發展,保險資金日益成為資本市場的重要參與者。證監會、保監會等強化了對險資舉牌的規范運作與監管,將提升保險機構資金運用的規范水平,減少對資本市場運行的沖擊,促進資本市場定價、交易以及結構等的相對穩定,降低不同金融市場、區域和行業之間的風險關聯度,對于保險機構的公司治理、資產負債管理以及風險管理體系建設等亦將提供有利的政策保障。
10.債券市場違約量增加
2016年我國債券市場違約數量有所增加,總體呈現分散化特征。出現違約的企業既有央企、國企,也有民營企業。出現違約的行業既有產能過剩較顯著的強周期性行業,如煤炭、鋼鐵、有色,也有運行相對較好的弱周期性行業,如農林牧漁、食品飲料。出現違約的債券,既有公募,也有私募。少數發行人連續違約對市場影響較為突出,如云峰集團、東北特鋼兩家發行人多只債券連續違約,且違約金額較大,造成投資人較嚴重損失,對市場造成負面影響。
點評:債券市場違約量有所提升,凸顯了金融風險持續傳染和累積,應該強化對債券市場及其風險的處置。債券市場違約加劇,逐步打破了市場剛性兌付的潛規則,對于債券市場風險定價是有益的。但是,這也說明金融風險已逐步向具有系統重要性的債券市場傳染。信用債違約、國債期貨跌停、銀行間市場流動性緊張等都顯示了債券市場的風險在加速累積。監管部門應該強化對債券市場的監管,降低債市杠桿,密切關注流動性變化,在保障市場機制的基礎上,做好風險應對。■
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責任編輯:王琛