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　　如何看待結(jié)構(gòu)性價格波動

　　本刊記者孫芙蓉

　　肖耿，香港大學(xué)商學(xué)院及社會科學(xué)學(xué)院金融與公共政策教授，兼任香港國際金融學(xué)會創(chuàng)始資深會員及會長、匯豐銀行（中國）獨立及非執(zhí)行董事。在亞洲、歐洲及美國的學(xué)術(shù)、公共政策、商業(yè)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)任過要職，具有豐富的理論與實踐經(jīng)驗。曾任香港經(jīng)綸國際經(jīng)濟(jì)研究院中國研究副總裁、哥倫比亞大學(xué)全球中心東亞部主任、布魯金斯學(xué)會資深研究員、香港證監(jiān)會主席顧問及研究部主管，以及世界銀行與聯(lián)合國開發(fā)署顧問等職。研究領(lǐng)域主要為中國經(jīng)濟(jì)實證與政策分析，包括宏觀經(jīng)濟(jì)、匯率、金融、國企改革、城市發(fā)展及中美關(guān)系等領(lǐng)域。

　　記者：感謝您接受《中國金融》雜志的專訪。10月1日，人民幣正式加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。首先請您談?wù)勥@對香港地區(qū)經(jīng)濟(jì)以及港元將帶來怎樣的影響？

　　肖耿：在人民幣正式加入SDR一攬子貨幣之時，討論現(xiàn)行聯(lián)系匯率機(jī)制下將港元與SDR掛鉤的可能方案有著非常現(xiàn)實的意義。港元與SDR掛鉤的匯率機(jī)制不僅可以維持港元匯率的相對穩(wěn)定，也可以大幅度改進(jìn)港元利率與香港實體經(jīng)濟(jì)的匹配度，因為一攬子貨幣天然比單一貨幣在匯率及利率方面的波動性更小，也更有利于香港遍布全球的貿(mào)易與投資活動。

　　眾所周知，港元匯率自1983年10月開始采用現(xiàn)代聯(lián)系匯率機(jī)制與美元掛鉤，終結(jié)了此前困擾香港的匯率不穩(wěn)定問題。此機(jī)制簡單明了，便于執(zhí)行，自實施以來運行良好，但其缺點是香港被動接受美聯(lián)儲的貨幣政策，結(jié)果是香港不得不承受劇烈的資產(chǎn)價格波動，包括股市及樓市的價格波動，特別是在美聯(lián)儲實施零利率量化寬松政策時期。與實行盯住一攬子貨幣的新加坡相比，香港過去十幾年的收入及經(jīng)濟(jì)增長速度都更慢。呼吁重新評估聯(lián)系匯率機(jī)制的聲音從未停歇，包括實施將港元與籃子貨幣掛鉤或與人民幣掛鉤等建議。

　　港元與SDR掛鉤的一個長期貢獻(xiàn)在于香港將可能為新的國際貨幣體系發(fā)展奠下一塊基石，這在某種程度上會推動SDR成為國際金融與貿(mào)易的市場計價及交易貨幣，特別是在大宗商品交易領(lǐng)域。而一旦SDR成為一個有大量市場交易的超主權(quán)貨幣，將對推動人民幣國際化非常有利。

　　如果香港成功實施港元與SDR掛鉤的方案，其他國家和地區(qū)出于提高自身金融中心競爭力的考慮，也許會效仿。那么用SDR記賬單位作為非官方市場交易結(jié)算工具的時日就不會太遠(yuǎn)，進(jìn)而世界就有機(jī)會擺脫依靠美元單一貨幣的局面。因此港元與SDR掛鉤應(yīng)當(dāng)被視為一個“大戰(zhàn)略、大思想及大思路”，而不只是應(yīng)對香港在經(jīng)濟(jì)周期中的臨時措施。

　　更重要的是，這個貨幣制度創(chuàng)新可以給香港在國際金融體系中找到一個獨特的、難以替代的角色，并將目前香港作為地區(qū)性國際金融中心的地位提升到一個全球性的國際金融中心的高度。

　　誠然，港元與SDR掛鉤后，香港還是缺乏貨幣政策的獨立性，但香港將采納SDR貨幣發(fā)行國的加權(quán)平均利率，這比被動接受某單一經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策要更靈活、更穩(wěn)定、更可靠，也更符合香港實體經(jīng)濟(jì)的要求。那樣，香港金管局可以隨時在IMF規(guī)定的比例下以SDR當(dāng)日匯率及SDR籃子比重兌換港元為美元、歐元、日元、英鎊及人民幣。盡管人民幣目前在SDR籃子中只占有10.92%，但港元與SDR掛鉤對推動人民幣國際化的撬動作用將是巨大的，因為整個香港金融體系將有內(nèi)在的10.92%的對人民幣的需求。與此同時，由于美元還是占SDR的主要部分，港元與SDR掛鉤并不會對香港的金融體系及實體經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，也不會對美元在香港及世界金融體系的地位有太大影響。未來人民幣在SDR中的比重上升時，港元及香港的金融體系還可以作為一個緩沖美元與人民幣關(guān)系的重要平臺。

　　不可否認(rèn)，港元與SDR掛鉤也會帶來一定風(fēng)險。第一，畢竟SDR是有五種貨幣的一攬子貨幣組合，不可能完全適用于某一個國家和地區(qū)，其運作細(xì)節(jié)還有待深入探討，相信金融新技術(shù)的發(fā)展會不斷降低其執(zhí)行難度。第二，IMF官方SDR并不是貨幣，不能直接用于私人交易。第三，港元與SDR掛鉤后需要高成本地兌換對應(yīng)的五種貨幣，將增加一些使用成本，盡管金融科技可以將這個附加成本降得很低。第四，盡管SDR匯率很透明，但還是不如美元匯率那么容易讓使用者理解。第五，掛鉤SDR后，港元匯率每天都會變化，而目前港元至少相對美元匯率穩(wěn)定。

　　記者：下一步人民幣匯率的走勢被很多人所關(guān)注，預(yù)測一種貨幣中長期的匯率走向，主要應(yīng)當(dāng)從哪些方面考慮？

　　肖耿：預(yù)測一個國家貨幣中長期的匯率走向，需要看這個國家的競爭力及經(jīng)濟(jì)運行效率。中國在過去35年中走的是市場化道路，經(jīng)濟(jì)效率不斷提高，這是人民幣不斷升值的主要動力。當(dāng)然，這涉及對中國增長模式的認(rèn)識問題。

　　在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時候，勞動生產(chǎn)率會迅速增長，這個時候貨幣會堅挺，樓價會上漲。但是匯率并不是任何生產(chǎn)要素的價格，而是國內(nèi)國外兩個不同的價格體系間的一個紐帶。最重要的是，樓價上漲跟貨幣升值這兩者之間是有替代關(guān)系的。如果人民幣不升值，甚至有貶值的可能，中國的樓價會上漲得更快。如果人民幣不斷升值，那么樓價就會漲得慢一點。所以匯率跟通脹率，特別是資產(chǎn)通脹率，兩者之間的替代關(guān)系是非常重要的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。這對于預(yù)測未來的匯率走向是有用的，當(dāng)然勞動生產(chǎn)率及競爭力的不斷提升還是貨幣堅挺的最重要因素。

　　短期內(nèi)通脹與人民幣升值有替代的可能性，這就意味著政府及央行在短期是有選擇的，如果選擇人民幣不升值，當(dāng)勞動生產(chǎn)率不斷增加，人均GDP不斷增長，在固定匯率制度下一定會出現(xiàn)資產(chǎn)價格的上漲，也就是工資上漲、房價上漲，這些正是我們在過去的發(fā)展過程當(dāng)中所看到的。比如說，在2005年以前中國采取的基本上是與美元掛鉤的固定匯率制度，因為1993年中國出現(xiàn)了高達(dá)10%以上的通貨膨脹，外匯調(diào)劑市場的匯率已經(jīng)到1美元兌10元人民幣了，但官方匯率還是1美元兌4～5元人民幣。人民銀行就將匯率固定在1美元兌8.3元人民幣。1996年，1∶8.3的匯率相對于原來官方匯率1∶4～5就是貶值了，而相對于黑市1∶10則是升值了。應(yīng)當(dāng)說，當(dāng)時采取跟美元掛鉤的政策是非常正確的，它實際上是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)里一個非常重要的穩(wěn)定貨幣的辦法。這樣整個國內(nèi)價格水平就可以以美元的價格體系為參照來調(diào)整。可以說，固定匯率機(jī)制對當(dāng)時中國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作出了重大貢獻(xiàn)。之后，由于改革紅利不斷顯現(xiàn)，中國的勞動生產(chǎn)率迅速提高，而由此形成的人民幣堅挺，在2005年前，全部都是通過樓價上升、工資上漲來釋放的。所以從1996年到2005年，中國的資產(chǎn)價格及工資上漲可以看做是所謂的結(jié)構(gòu)性相對價格調(diào)整或稱結(jié)構(gòu)性通脹。

　　記者：那么2005年以后，人民幣不斷升值，中國外匯儲備也不斷上升，中國的樓價也不斷上漲，這是被認(rèn)為泡沫還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律？

　　肖耿：2005年前，包括1997～1998年亞洲金融危機(jī)期間及中國2001年加入世界貿(mào)易組織后，人民幣都與美元掛鉤，但為了緩解結(jié)構(gòu)性通脹壓力，從2005年開始人民銀行允許人民幣以每年3%～5%的速度升值。但由于改革紅利繼續(xù)在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)持續(xù)，沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的樓價及工資繼續(xù)隨其勞動生產(chǎn)率上漲而上升，不斷驗證著“經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史就是樓價上漲、工資上漲及貨幣升值的過程”這個經(jīng)濟(jì)規(guī)律。可以說，中國在過去二十多年所經(jīng)歷的結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)價格上升總體上并不是一個泡沫，而是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然。

　　當(dāng)然，在這個大的資產(chǎn)升值趨勢下，各個地區(qū)之間的發(fā)展并不均衡，北上廣深的樓價上漲主要是受勞動生產(chǎn)率增加及供不應(yīng)求的影響，但很多偏遠(yuǎn)落后地區(qū)的樓價上升及庫存增加卻沒有內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)支持，最后導(dǎo)致“鬼城”、庫存及壞賬。

　　就是說，從2005年開始中國允許人民幣升值，由于存在人民幣單向升值的壓力，就出現(xiàn)了一個問題：當(dāng)多數(shù)人都認(rèn)為人民幣會升值的時候，不少投資者包括海外的投資者就很積極地投資人民幣資產(chǎn)，這種一致看好中國經(jīng)濟(jì)及人民幣的預(yù)期導(dǎo)致了中國外匯儲備迅速增長。當(dāng)時外匯儲備已增長到大概2萬億美元，如果按照當(dāng)時人民幣單向慢慢升值的方式，一定會到3萬億美元，甚至是4萬億美元，因為市場有連續(xù)不斷升值的預(yù)期，大家就都去投資人民幣資產(chǎn)，人民幣持續(xù)了幾年升值，同時國內(nèi)的利率又高過美國，這就進(jìn)一步刺激了人們投資人民幣的沖動。但過去一年的匯率形成機(jī)制改革及資產(chǎn)價格的快速上漲已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了人民幣單邊升值的預(yù)期，現(xiàn)在的問題是如何避免人民幣單邊持續(xù)貶值的市場預(yù)期。

　　記者：如何理解匯率、通脹率和利率這三個價格之間的關(guān)系？

　　肖耿：匯率、利率和通脹率這三個變量是相互影響的。如果要去投資兩種不同的資產(chǎn)，一種是美元資產(chǎn)，另一種是人民幣資產(chǎn)，就需要比較這兩類不同資產(chǎn)的回報率。在開放市場經(jīng)濟(jì)條件下，這兩個回報率應(yīng)該是一樣或很接近的；如果不一樣，就會有人通過正規(guī)的或地下的各種渠道去套利，最終使得這兩個回報率趨同。

　　如果投資美元資產(chǎn)，其回報率就是美元的無風(fēng)險資產(chǎn)基準(zhǔn)利率加上特有風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險溢價。美元的無風(fēng)險資產(chǎn)利率就是美國政府的債券利率，這個債券利率在很長時間內(nèi)是非常穩(wěn)定的，如30年長期債券利率大約是5%，但是國際金融危機(jī)后跌下來了，現(xiàn)在大概跌到2%～3%。這個利率是非常重要的，因為所有其他有風(fēng)險資產(chǎn)回報率，都是根據(jù)這個基準(zhǔn)利率再加上風(fēng)險溢價來定的。世界上只有美聯(lián)儲與美國財政部有能力決定這個無風(fēng)險基準(zhǔn)利率。

　　美國宣布實行量化寬松貨幣政策（QE），這個無風(fēng)險基準(zhǔn)利率就會降低；如果QE退出，這個利率就會回升，所以說這個利率一定是由政府根據(jù)市場形勢來決定的。而利率會影響匯率，說明美國政府可以通過操縱利率來影響匯率。美國維持長期無風(fēng)險資產(chǎn)的基準(zhǔn)利率在5%，但是它的長期通貨膨脹率大概為2%，所以其實際利率基本穩(wěn)定在3%。如果投資美元資產(chǎn)，回報率是無風(fēng)險資產(chǎn)的基準(zhǔn)利率，再加上投資風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險溢價，就是投資美元資產(chǎn)的總回報。

　　如果投資人民幣資產(chǎn)，就要用人民幣的無風(fēng)險資產(chǎn)基準(zhǔn)利率，也就是中國政府的長期國債利率，減去中國的長期通脹率，再加上投資風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險溢價，得到的這個回報率就是人民幣的回報率。人民銀行和中國財政部的一個最重要的責(zé)任，就是確定人民幣無風(fēng)險資產(chǎn)的基準(zhǔn)利率，也就是中國的長期國債利率，這需要自主地、根據(jù)本國實際情況來定，而且不受外界特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的影響。

　　匯率是聯(lián)系兩個不同價格體系的紐帶，如果要把投資人民幣資產(chǎn)與投資美元資產(chǎn)的回報進(jìn)行比較，還需要把它轉(zhuǎn)變成美元，這個時候就需要通過匯率折算。如果人民幣是升值的，要把這個升值率加到總回報率里；如果人民幣是貶值的，則要把這個貶值率從總回報率中減掉。然后才可以比較這兩類不同資產(chǎn)的實際回報率，投資者才可以考慮是應(yīng)該持有美元資產(chǎn)，還是應(yīng)該持有人民幣資產(chǎn)。因此，做跨境投資的時候，必須要同時考慮兩個國家的利率、匯率、通脹率、資產(chǎn)風(fēng)險溢價等因素。

　　記者：中國的CPI及通脹率一直很低，但一二線城市房價上漲很快，一個地區(qū)房地產(chǎn)市場的可持續(xù)價格應(yīng)考慮哪些因素？

　　肖耿：通脹率的統(tǒng)計很復(fù)雜，因為中國過去30年生產(chǎn)及消費產(chǎn)品與服務(wù)的種類及價格變化太大。消費價格指數(shù)（CPI）與房地產(chǎn)價格指數(shù)對宏觀政策的意義很不一樣，投資哪個資產(chǎn)，哪個資產(chǎn)的通脹率才與投資相關(guān)，不能夠拿CPI去考慮房地產(chǎn)投資，因為房價上漲與CPI是兩回事，可以說相差很大。國外央行主要關(guān)注CPI，因為發(fā)達(dá)國家的資產(chǎn)價格經(jīng)過很多年的充分調(diào)整，基本上穩(wěn)定了。

　　中國的CPI現(xiàn)在是1%～2%，很低，而貨幣供應(yīng)增長目標(biāo)定的是12%，人民銀行認(rèn)為這個貨幣供給速度已經(jīng)很快。但是如果相比較的是最低工資每年增長15%，樓價過去30年平均每年上漲10%以上，這個12%的貨幣供給速度還夠嗎？過去10年一線城市的房價可能翻了3倍，那么住房抵押貸款是不是要增加3倍呢？如果新蓋出來的房子10年增加了5倍，那么，貨幣供給就要增加3×5=15倍才能滿足正常的住房抵押貸款需求。格林斯潘認(rèn)為中央銀行無法獲取或預(yù)測有效的資產(chǎn)價格，所以不采用資產(chǎn)價格指標(biāo)，而只看CPI。發(fā)達(dá)國家的房價有漲有跌，但不管是CPI還是房地產(chǎn)的價格波動一般都是比較溫和的。像中國這樣的新興市場國家，人均GDP過去30年從300美元漲到了8000美元，在一些城市甚至達(dá)到了15000美元，央行在設(shè)定貨幣供給增長速度時就需要考慮資產(chǎn)價格變化及資產(chǎn)積累數(shù)量變化所導(dǎo)致的貨幣需求。

　　當(dāng)然，一個地區(qū)房地產(chǎn)市場的可持續(xù)價格，是由這個地方的競爭力、勞動生產(chǎn)率決定的，例如北上廣深及香港這些城市都因上述這些因素使得房價高企，而甘肅和貴州等地卻出現(xiàn)了許多“鬼城”。中國各個城市間房價的差距越來越大，這是市場起決定性作用的結(jié)果。有競爭力的城市，房價高，住房抵押貸款應(yīng)該更多，土地及建成樓面供應(yīng)也應(yīng)該更多。但中國的問題是，銀行貸款往往流向了競爭力底、房價低、人口流出、庫存積壓的落后城市，而不是總的貨幣供應(yīng)太多。

　　始終不應(yīng)忘記，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史就是土地、人力資本升值的歷史。對家庭來說，投資回報率最高的項目是投資子女教育，也就是投資人力資本；其次就是土地的升值，這也是中國在過去三十年里樓價上漲的原因。在最近國家統(tǒng)計局所調(diào)查的70個城市中，有42個存在工業(yè)產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)庫存過剩的城市，其樓價增長不到5%，其中更有8個城市樓價不漲或下跌。事實上，這些落后地區(qū)的資金大部分都可能隨著勞動力和資本一起流出，并流向沿海領(lǐng)先地區(qū)。因為沿海地區(qū)技術(shù)更先進(jìn)，創(chuàng)新動力更高，基礎(chǔ)設(shè)施更完善，營商環(huán)境也更有利于市場。

　　當(dāng)一個發(fā)展中國家還沒有發(fā)展的時候，各方面產(chǎn)品的價格都較低，土地便宜、工資低，但是當(dāng)它發(fā)展起來后，慢慢就什么都貴了。對于發(fā)達(dá)國家或地區(qū)，例如中國香港、新加坡、美國、英國，它們的土地和工資價格已經(jīng)都很高了。這個道理非常簡單，就像剛才所說，人均GDP是300美元的時候，什么都便宜，現(xiàn)在像北上廣深這樣的沿海一線城市，人均GDP在1.5萬美元以上，樓價也較高。廣東佛山的人均GDP高過北京、上海，但這跟美國、新加坡、中國香港大概5萬美元的人均GDP比，還是較低的。因此，同樣檔次，上海的樓價還是比美國曼哈頓或英國倫敦便宜，目前上海的樓價大概只有香港的一半。如果上海的勞動生產(chǎn)率超過香港的50%，其樓價就不一定是泡沫。中國一線城市房價目前上漲過快的主要原因是供給跟不上需求，而投資者又對未來房價持樂觀預(yù)期。

　　幸運的是，中國城市規(guī)劃者還有很大的空間放松土地供給和容積率方面的限制。據(jù)中金公司的一份研究報告，上海城市建成面積只占16%，而東京為44%，紐約為60%。在上海的建成面積中，只有36%用于住宅，而東京為60%，紐約為44%。換句話說，上海可用于銷售的住宅土地遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于紐約甚至東京，這是房地產(chǎn)價格飆升的一個重要原因。而且，如果土地和可用樓面面積供給不增加，增加地方公共基礎(chǔ)設(shè)施支出將導(dǎo)致現(xiàn)有住房價格進(jìn)一步上漲，因為地方政府只能從地價上漲獲得的收入來支持公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　最近住房需求的增加可能也反映了家庭為保護(hù)其高儲蓄不受通脹影響而采取的自保行動，也反映了人們在供給有限的情況下急不可耐地想要確保獲得住房的心態(tài)。總之，中國房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險是有的，但可能被夸大了。并且泡沫可能不在一二線城市。但這并不意味著中國房地產(chǎn)行業(yè)一切正常，如果政府忽視市場發(fā)出的價格信號，供求不平衡就會愈演愈烈，它不僅破壞活力地區(qū)的增長，同時也讓低增長地區(qū)繼續(xù)面臨產(chǎn)能過剩和不良資產(chǎn)上升的重負(fù)。現(xiàn)在需要的是中央與地方政府能夠正確辨認(rèn)市場信號并有效地解決價格波動背后的供需失衡問題。

　　記者：請您談?wù)劄槭裁粗袊?jīng)濟(jì)能夠保持這么多年的高速增長，未來的核心競爭力在哪里？

　　肖耿：從長期來看，中國的崛起，應(yīng)該說只是剛剛開始。要判斷中國的未來需要看三個方面，我稱它們?yōu)橹袊l(fā)展的三個秘鑰。

　　第一是市場競爭。從個人到企業(yè)、城市、地區(qū)和國家，在全球化背景下中國市場的競爭會越來越激烈。競爭就會有利益沖突，在競爭規(guī)則不清楚時，也會有市場失靈問題。因此僅僅依靠市場是不行的，還需要政府的參與。例如，阿里巴巴旗下的余額寶和傳統(tǒng)銀行之間的競爭，如果完全任由余額寶發(fā)展，對銀行的沖擊肯定是巨大的；而不讓余額寶發(fā)展又不利于金融創(chuàng)新。這時候就需要政府監(jiān)管部門來平衡兩者之間的利益關(guān)系，對兩者之間的權(quán)利界定清楚。這樣既能維護(hù)余額寶這類創(chuàng)新，又能保持銀行體系的正常健康發(fā)展。

　　第二個是“問責(zé)制”。一旦讓政府介入市場規(guī)則的制定，就需要問責(zé)。西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個最重要的“秘密武器”就是“問責(zé)制”，而中國的“問責(zé)制”正逐漸深入。“用腳投票”“用錢投票”，是全球化市場里問責(zé)制的一個最普遍的表現(xiàn)形式，但現(xiàn)實中往往被忘記了。最典型的就是上市公司股東在用腳、用錢投票，股東看好公司前景就買入股票，否則就賣出股票。

　　第三個是提供公共服務(wù)。從人類歷史上看，在過去200年里，公共服務(wù)的提供大大增加，這方面的典型是歐洲的社會福利國家。在瑞典，一個諾貝爾獎獲得者與一個護(hù)士相比，他們的生活方式基本上是相同的，收入差距不大，因為稅收在其中起調(diào)節(jié)作用。正是由于政府提供公共服務(wù)滿足了人們的基本需求，所以人們就可以去冒險和創(chuàng)新。

　　考察中國的情形，競爭、問責(zé)、公共服務(wù)這三方面是不是進(jìn)行得越來越好？如果回答是肯定的，那么中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展會越來越好，人民幣長遠(yuǎn)來看就不會貶值，因為這三方面都是核心競爭力。

　　如果中國在不斷進(jìn)步的話，中國對于西方國家而言就不構(gòu)成威脅。若干年以后，中國的年輕人與美國的年輕人有什么區(qū)別？他們?yōu)g覽的全是互聯(lián)網(wǎng)，修的課程都是斯坦福大學(xué)、哈佛大學(xué)或清華、北大、港大的網(wǎng)上教程，用的都是蘋果、華為產(chǎn)品。從創(chuàng)新的角度，美國占世界人口的5%，但中國占20%，如果條件都是一樣的，根據(jù)大數(shù)定律，中國眾多的人口和規(guī)模更大的市場進(jìn)行的創(chuàng)新就會更多。因此，中國與世界最需要的是創(chuàng)造一個好的制度環(huán)境，在這個環(huán)境里，有競爭、有問責(zé)，也有公共服務(wù)的提供，這才是人類文明的更高境界。■