2008年是基金投資者們失望的一年。這一年金融危機(jī)蔓延開(kāi)來(lái)，影響到了絕大多數(shù)人。雖然這一年尚未結(jié)束，但股票基金跌幅已超過(guò)50%，QDII基金出海嗆水已成定局。整個(gè)基金領(lǐng)域中，惟債券基金尚有看點(diǎn)。在慘淡的市場(chǎng)中，投資者們盼望能在2009年看到希望的曙光。

　　適當(dāng)上調(diào)股票配置

　　今年股票基金的跌幅很深，截至11月底，上證指數(shù)在單月大幅回升的情況下，前11個(gè)月仍然重挫64%。根據(jù)Lipper的統(tǒng)計(jì)，截至11月底，今年以來(lái)股票基金的加權(quán)跌幅為53.98%。進(jìn)取混合型基金的跌幅也超過(guò)51%。

　　股指跌至1700點(diǎn)至2000點(diǎn)之間的區(qū)域，但企業(yè)盈利的最壞情況還沒(méi)有到來(lái)，多數(shù)人認(rèn)為將出現(xiàn)在2009年的第一季度。摩根大通大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄說(shuō)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)可能在第一季度繼續(xù)惡化，市場(chǎng)也可能因此再度探底。但他認(rèn)為，筑底的成功性很大，反彈空間也不小。

　　嘉實(shí)基金的投資總監(jiān)戴京焦也指出，雖然流動(dòng)性增加和企業(yè)盈利下降的因素同時(shí)存在，但在政策刺激下，流動(dòng)性的影響最終將占上風(fēng)。

　　另一方面，債券基金的收益空間卻隨著2008年下半年長(zhǎng)期債券的飆升而縮小。雖然明年的貨幣政策放松的預(yù)期仍然存在，但長(zhǎng)期債券已經(jīng)很難有2008年下半年的表現(xiàn)，一般認(rèn)為明年的債市將是慢牛。

　　有鑒于此，基金經(jīng)理和業(yè)內(nèi)專家都建議，股票配置已經(jīng)可以較2008年適當(dāng)上調(diào)，同時(shí)適當(dāng)降低債券基金在投資組合中的比例。王亞偉等基金經(jīng)理在此前即持這種觀點(diǎn)。

　　QDII長(zhǎng)期轉(zhuǎn)好

　　2008年另一個(gè)引人關(guān)注的品種是QDII基金，雖然這個(gè)市場(chǎng)的基金數(shù)量不多，但份額規(guī)模不小。從嗆水到潛水，QDII成為這一年對(duì)投資者傷害最嚴(yán)重的基金產(chǎn)品。

　　次貸引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是QDII遭遇敗績(jī)的主要原因。在春節(jié)前后的一輪行情中，習(xí)慣了牛市心態(tài)的投資者仍然相信次貸危機(jī)很快過(guò)去，部分人增倉(cāng)了QDII基金，而在隨后看來(lái)，連續(xù)的下跌成為難以抑制的趨勢(shì)。

　　2008年新發(fā)的QDII規(guī)模也遠(yuǎn)遜于最初發(fā)行的QDII基金。5只QDII基金共募集資金50.63億元，平均規(guī)模僅有10億元，而此前4只QDII基金的平均規(guī)模為300億元。

　　不過(guò)，12月份的港股反彈似乎讓投資者們看到了希望。在12月的第二周中，4只QDII基金反彈幅度超過(guò)10%，即使在上一周，QDII基金的凈值仍然有小幅的回升。曾經(jīng)一度讓投資者膽戰(zhàn)心驚的QDII，這一回真的到了搶入的時(shí)候了嗎？

　　專家給出的意見(jiàn)是仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度。上投摩根等QDII基金管理人指出，長(zhǎng)期來(lái)看，香港市場(chǎng)在估值等方面已經(jīng)具備了優(yōu)勢(shì)，但短期來(lái)看中資股的漲幅巨大，存在壓力。但長(zhǎng)期投資QDII仍可以小幅加倉(cāng)。龔方雄看淡港股，他認(rèn)為未來(lái)三個(gè)月中應(yīng)對(duì)中資股保持謹(jǐn)慎，因?yàn)閺牡撞恐两瘢�中資股已經(jīng)漲逾60%，而新興市場(chǎng)的平均水平不過(guò)35%。

　　■ 投資回顧

　　基金賬本未跟上經(jīng)濟(jì)大勢(shì)

　　在股票權(quán)益產(chǎn)品比例過(guò)大的2007年末，能快速轉(zhuǎn)身的投資者僅是少數(shù)。這一年全球以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的急劇變化，也使得很多投資者未能跟上節(jié)奏。

　　一家廣告公司的高管劉彬（化名）就是這多數(shù)投資者中的一名。在2007年年末，他認(rèn)為A股漲得過(guò)高，回調(diào)的趨勢(shì)明顯，在1月份滬指的上揚(yáng)中清倉(cāng)了大部分股票基金。但個(gè)人的判斷很難每一次都準(zhǔn)確。甫一出海就下跌的QDII基金，讓劉彬遭遇了今年第一次失利。

　　2008年春節(jié)之后，QDII基金跌至上市之后的低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)部分QDII已經(jīng)跌至0.6元附近。但在此時(shí)次貸引發(fā)的問(wèn)題遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有像之后的6月份到9月份那樣引人關(guān)注，基金經(jīng)理們，包括亞太市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)的基金經(jīng)理們都認(rèn)為形勢(shì)即將好轉(zhuǎn)，普通投資者中，持有類似觀點(diǎn)的人也很多。

　　“當(dāng)時(shí)就想，過(guò)去多年的A股基金，最深也就跌到這個(gè)水平上，而且當(dāng)時(shí)覺(jué)得海外股市也該反彈了”。抱著這種想法的劉彬在3月底加倉(cāng)了QDII基金。隨后QDII基金確實(shí)有小幅的回升，凈值一度漲至7毛之上，但次貸危機(jī)的蔓延很快粉碎了QDII上漲的勢(shì)頭。以劉彬增倉(cāng)的QDII為例，其中兩只的凈值曾一度跌至0.3-0.4元區(qū)間。

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