葉檀（每日經濟新聞首席評論員）

　　太保破發是好事，好就好在讓我們認清了股市的形勢。

　　太保破發打破了新股不敗神話、讓普通投資者出了一口惡氣倒在其次，重要的是讓所有人更加理性了，認識到估值不合理必然被打回原形，認識到網下配售同樣存在風險。

　　筆者從來不主張改變新股發行機制，我國新股發行機制改了許多次，怎么改怎么錯。這主要是市場估值系統出了大問題，當市場熱到雞犬升天的時候，垃圾也能賣出黃金價，這導致新股不敗的情況屢屢發生。而隨著參與打新股的資金越來越多，新股盈利到達平均水準，最終會出現破發。扣除申購太保的成本，獲得網下配售的442家機構，實際上已經損失了2億元以上。這說明，只要沒有類似于零成本大小非式的制度性輸送，而是向所有資金公平地敞開交易大門，市場最終會回歸到均衡的盈利水準。

　　太保破發說明大盤藍籌股的制度性圈錢遭遇阻擊。大盤藍籌股這兩年高溢價發行，將多數投資者捆綁在高山上。太保發行市盈率35.84倍，中國人壽發行市盈率97.8倍，中國平安發行市盈率76倍———太保貌似市盈率并不高，卻成為本輪行情啟動以來的首只破發大盤藍籌股，看起來就像是諷刺。中石油聲稱還利于民，卻將99％的散戶套牢；太保以低市盈率發行，卻連網下配售的機構投資者都割肉而逃。

　　太保破發還說明，A股與H股定價權之爭A股暫時處于下風，打碎了由A股為H股定價的美夢，但藍籌股接近破發底線，也說明A股到達底部。

　　以往先H后A的發行方式，使中石油等公司成為H股股東的擠奶器，而成為A股投資者的抽血機。以實行先H后A的中國人壽為例，先以低價發行H股，發行A股之前，H股股價發動了大力抬升行情，以確保H股投資者獲得高額收益，實際上是讓A股為H股投資者抬轎。

　　而太保是先A后H的公司，太保的H股上市不能輸。中鐵建就是如此，其A股發行價格為每股9.08元，而H股招股價區間為每股9.93至10.7港元。為確保發行成功，中鐵建A股價格被維持在一個較高的水準，H股上市之時則有多空雙方的激烈戰斗。太保在招股說明書中透露，H股發行價格將不低于A股發行價格，為了確保H股的成功發行，已引入李嘉誠等戰略股東。這一切都表明，政府意在將A股與H股的定價權一并收回。通過A股與H股的價格爭奪戰，我們聞到了金融戰爭的硝煙。

　　由于港幣屬于非主權影子貨幣，H股的定價權仍在美元投資者手中，要奪回H股的定價權，就意味著內地與香港的貨幣與金融資本市場合并的步伐加快，其速度有可能快到出乎我們的預料。

　　太保破發還表明，那些享盡優惠政策的大型機構并不是金融政策的真正護衛者。中國太保A股IPO的聯席保薦人是中金公司和瑞銀證券，在戰略配售股上市首日，中金公司旗下營業部卻成為砸盤的主力。3月21日，中金公司出具報告，預測中國平安2008年的凈利潤將同比下降43%；在太保破發的同一天，中國人壽首席投資官劉樂飛稱，公司今年將減持手中所持股票，進一步加劇了市場的“熊味”。如果有人希望股價繼續下跌，在國際市場企穩時，與外資共同占有A股市場，這將是可怕的損害國民利益的陰謀。