作者： 宋克剛

　　由于在發行時已經按高市盈率發行，再加上二級市場上資金的哄抬，注定了在二級市場炒新股是一種危險的游戲

　　上周，一場名為“瘋狂的鴨子”的劇本在A股市場上演。

　　11月20日，有“餐飲A股第一股”之稱的全聚德（002186）在深圳證券交易所上市，以36.81元開盤，較其發行價11.39元，上漲了223％。

　　更為戲劇性的是其開盤即停牌，繼創下了中簽率新低紀錄之后，再創下中小板新股首日最快停牌紀錄。然而，深交所的臨時停盤措施，并不能阻止其股價的走高，一度達到44元，最終收報42.3元，全天上漲271.38％。

　　第二天，全聚德又上演了驚天大逆轉的好戲，雖然盤中一度下跌近7％，但最后還是以漲停報收。

　　事實上，這只是新股上市交易后的股價表現瘋狂的縮影。

　　與全聚德同日上市的華天科技（002185）首日上漲105％；上周上市的另外兩家新股廣百股份（002187）和新嘉聯（002188）上市首日的漲幅分別為233％、144.59％。

　　而占上證指數25％的中石油（601857）在上市之后更是讓投資者深度套牢，股價跌幅甚至超過30％。

　　資深市場投資人士王濤向《財經時報》表示，新股炒作的泛濫既有其制度性根源，也有客觀的市場環境，但從2006年恢復新股發行以來上市股票的走勢來看，多數投資者都難以逃避被套牢的命運。

　　“在新股炒作的土壤沒有發生根本的變化以前，希望從新股炒作中獲利的做法都無異于火中取栗。”他警告投資者。

　　高價發行

　　事實上，新股在發行之時價值就已經被高估。

　　從新股的網下詢價開始，其股價就有虛高的嫌疑。一位業內人士透漏，對于參與網下詢價的機構投資者來說，最重要的是能得到多少新股籌碼，而不是報價的高低。因為，參與新股發行網下申購的利潤是有保障的，在滬深股市的歷史上跌破發行價格的股票屈指可數，機構大可不必擔心被套。

　　這直接體現在了新股發行的市盈率上。

　　從銀行股上市的表現來看，去年7月份中國銀行（601988）上市時市盈率為24倍，去年10月份工商銀行（601398）上市為27倍，而今年先后上市的興業銀行（601166）、北京銀行（601169）、中信銀行（601998）、寧波銀行（002142）分別為32倍、36倍、59倍、36.39倍，幾乎是不斷攀升。

　　從H股市場回歸的藍籌板塊，發行市盈率更是高的嚇人。

　　中國平安（601318）首發市盈率為76倍，中國人壽（601628）達97.8倍，甚至連超級大盤股建設銀行（601939）發行市盈率也能定到32倍以上。而6月18日發行的中國遠洋（601919），首發市盈率更高達98.67倍，中國神化（601088）也達到44.76倍。

　　據統計，目前幾乎所有新股發行的市盈率都接近30倍。這種新股的高價發行，讓其為后來在二級市場上的價格下跌種下了“誘因”。

　　資金推波助瀾

　　事實上，即便是已經是高市盈率發行了，今年來新股上市首日漲幅依然驚人。

　　統計顯示，2006年新股上市首日平均漲幅還是83％，而今年以來新股首日漲幅平均高達140％。其中最典型的是拓邦電子（002139）、宏達經編（002144）、中核鈦白（002145），上市當日竟分別暴漲577％、538％、500％。

　　這其中的原因與資金的哄抬不無關系。

　　目前，參與打新的資金除了散戶以外，還包括了銀行理財產品、券商理財產品、“打新股”信托產品，基金公司也在通過旗下的債券基金來申購新股。

　　此外，利用自有資金進入一級市場的上市公司也比比皆是。比如，*ST TCL（000100）11月3日公告，以不超過10億元進行新股申購，前三季度獲利3918.04萬。S茂實華（000637）11月15日公告，利用不超過2億元的自有資金參與新股申購。

　　而游資也成為二級市場上炒新的主力。

　　雖說股市賺錢的本質在于低買高賣，但人們更習慣的做法是買漲不買跌。新股上市后大幅上漲的走勢，往往能吸引大批的投機者。因此，也成為游資襲擊的目標，尤其是盤子較小的中小企業板。