作者： 鮑迪克

　　在A股大幅震蕩和港股投資受阻的情況下，不少投資者選擇離場觀望，此時，B股市場的投資價值凸顯出來

　　近期，由于滬深股市大幅調整，不少投資者選擇離場觀望，而在此時，一些之前較為冷門的投資品種，如B股成為投資者重新關注的焦點。

　　在人民幣加息預期、管理層“建議”基金“只賣不買”、市場估值偏高，這“三座大山”的重壓下，11月12日中國股市的走勢，顯示出了“特殊中的特殊”。

　　這一天，上證綜合指數和深圳綜合指數分別下跌2.4％和1.5％，創下9月13日以來的最低收盤點位和盤中低點。

　　但這些理由卻無法解釋，為什么當天B股市場的跌幅會遠遠大于A股市場？當日滬深B股指數分別下跌5.7％和4.5％，跌幅分別約為A股跌幅的2.5倍和3倍！

　　“人民幣有加息壓力，美元和港幣卻是有降息預期；基金目前仍然不允許投資沽值并不高的B股。”在浙江一家私募基金的操盤手丁勝看來，這些利空實際上對于B股市場而言，應該是中性消息，甚至是利好。

　　在10月中旬成功從股市逃頂的丁勝，11月12日開始重新建倉，對于這次建倉，丁勝認為，“市場出現極端的消息面與技術面背離，往往就是整個市場見頂或者見底的信號。”

　　但大多數中國資本市場的投資者，都沒有注意到一個更大的背離：本輪中國B股市場的暴跌，是在中國政府最高層明確發出“港股直通車”將繼續緩行的信號前后發生的，而在A股高位大幅震蕩和投資港股通道不能暢通的情況下，B股市場已經成為中國股市最大的一塊價值洼地。

　　B股最優

　　在很多業內人士看來，相比A股和H股，一直受冷落的B股是一塊尚未開掘的價值洼地。

　　以2006年年報數據為基準，目前滬市有A、B股的公司有44家，深市有42家。

　　除海航以外，這86家公司的A股價格均高于B股，其中近半公司A、B股價差在1倍左右。

　　若剔除微利股和虧損股，滬深兩市共有60只同時具有A、B股的樣本股。這60只股票的B股中有59家估值水平低于A股。

　　同為一家上市公司，B股價格遠低于A股價格，顯然B仍有較大的投資潛力可供挖掘。

　　此外，對比市盈率（股票每股市價與每股盈利的比率），B股的優勢更明顯。

　　“我認同深圳B股將是未來6個月內中國內地最具投資價值市場的看法。”海通證券B股首席分析師張崎向《財經時報》表示。

　　據張崎的統計，當滬深股市在10月16日達到歷史最高點時，滬市A股和B股的靜態市盈率分別是70倍和62倍，深市A股和B股的靜態市盈率分別是75倍和29倍，而當時H股的市盈率也已經達到了約31倍。

　　這一系列數據對比說明了，深圳B股是目前唯一一個市盈率低于H股的股票市場。

　　此外，近期國內股B股和港股出現的大幅下挫，讓B股的價值優勢更加明顯。

　　《財經時報》根據11月13日收盤價和2007年前三季度季報計算，滬深B股的動態市盈率已經分別降至40倍和25倍左右。

　　而從個股來看，滬市B股和深市B股分別有大約1/3和2/3的股票的動態市盈率已經降到了30倍以下。

　　而30倍市盈率正是權威機構較為認同的股市安全邊際。

　　散戶效應

　　雖然B股的投資價值已經得到機構的認可，但其只能是蹲在這一價值洼地岸邊的看客。

　　因為根據有關規定，目前只有境外機構、個人和國內個人投資者允許直接從事B股交易，國內機構尚無一家獲得直接投資B股的資格。

　　這意味著，目前中國股市除散戶外的“七大主力”——公募基金、券商、保險、社保、信托、QFII和私募基金，僅后兩者可以公開從事B股交易。

　　正是因為國內機構投資者的缺位，直接造成了B股市場嚴重的“散戶化”，這讓B股相對于A股始終存在明顯折價，且震幅頗大。

　　據WIND統計，在2001年B股正式向國內投資者開放前，B股折價長期超過70％，此后也基本保持在30％至50％之間。