日前，中國人民銀行、發(fā)改委、工信部、財(cái)政部、稅務(wù)總局、證監(jiān)會等六部委向社會公開發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)黃金市場發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》），得到了社會各界特別是黃金市場參與者們的廣泛關(guān)注。《意見》的出臺對于明確黃金市場在整個(gè)金融市場體系中的戰(zhàn)略定位，對于充分調(diào)動各市場主體的積極性，對于推動黃金市場長遠(yuǎn)發(fā)展等很多方面，都具有不可磨滅的里程碑式的意義

　　黃金市場發(fā)展定位《意見》中明確提到，我國黃金市場目前初步形成了上海黃金交易所黃金業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)和上海期貨交易所黃金期貨業(yè)務(wù)共同發(fā)展的市場格局，也就是明確了我國黃金市場“三足鼎立”局面的現(xiàn)狀。這也意味著首次在國家層面上徹底否定了以其他任何形式、任何名義設(shè)立的黃金交易所和黃金交易平臺的合法性。進(jìn)而，《意見》對上海黃金交易所、上海期貨交易所和商業(yè)銀行在黃金市場中的功能和市場定位做了較為詳細(xì)的闡述。

　　首先，對上海黃金交易所來說，可以概括為“求進(jìn)”。主要是突出以下三點(diǎn)：一是肯定了上海黃金交易所在我國黃金市場體系中的重要作用；二是希望交易所盡快明確未來的發(fā)展方向和市場定位，引入做市商制度；三是要求交易所強(qiáng)化市場理念和服務(wù)意識，加強(qiáng)制度建設(shè)，增強(qiáng)為會員服務(wù)和為黃金產(chǎn)業(yè)服務(wù)的功能。

　　其次，對上海期貨交易所來說，可以概括為“求穩(wěn)”。《意見》將其定位于價(jià)格發(fā)現(xiàn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的職能。特別是強(qiáng)調(diào)了管理風(fēng)險(xiǎn)的職能，也意味著希望期交所把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，主要為黃金市場風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，避免黃金期貨市場出現(xiàn)過度投機(jī)的情況。

　　最后，對于商業(yè)銀行來說，可以概括為“求活”。即鼓勵(lì)商業(yè)銀行根據(jù)市場需求開發(fā)多樣化的黃金產(chǎn)品，為市場主體提供多樣化的投融資服務(wù)。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，可以把步子邁大一些，不僅可以做現(xiàn)貨產(chǎn)品，也可以積極推出更多的黃金衍生產(chǎn)品。此外，《意見》中特別提到“鼓勵(lì)和引導(dǎo)商業(yè)銀行開展人民幣報(bào)價(jià)的黃金衍生品交易”。這種提法，一方面是盡量規(guī)避外匯管理方面的問題和障礙，更重要的是體現(xiàn)了國家對于爭取我國黃金定價(jià)話語權(quán)方面的考慮。

　　健全法律法規(guī)和政策體系第一，《意見》提出，“加快黃金市場法律法規(guī)制度建設(shè)，推動出臺《黃金市場管理?xiàng)l例》”（以下簡稱《條例》）。我們知道，《條例》已研討若干年，至今尚未推出的重要原因之一便是其涉及范圍較廣，各部委間意見不盡統(tǒng)一。但此次以六部委名義聯(lián)合下發(fā)的《意見》中做出了這樣的積極表述，至少表明各部委之間的溝通協(xié)調(diào)已較為充分，對待《條例》也達(dá)成了較為一致的積極態(tài)度。這對于黃金市場立法建設(shè)無疑起著十分重要的作用，其積極意義值得充分肯定。

　　第二，在稅收政策方面，《意見》提出“研究推動完善投資性黃金和商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)稅收政策”。這是針對黃金市場稅收政策的不統(tǒng)一、不完善的現(xiàn)狀所做出的原則性規(guī)定。眾所周知，目前在上海黃金交易所和上海期貨交易所場內(nèi)交易的黃金，實(shí)行增值稅即征即退的稅收政策，這也是交易所賴以生存的制度保障之一，但場外黃金市場的稅收制度一直未予完善。例如，商業(yè)銀行實(shí)物黃金銷售后存在著難以回購的難題，就是因?yàn)樵鲋刀悷o法抵扣，這也在很大程度上抑制了黃金市場的實(shí)物供給，降低了市場的流動性。因此，《意見》關(guān)于稅收政策的表述，表明稅務(wù)部門已經(jīng)密切關(guān)注這些問題，并將會推動黃金市場稅收體制改革。

　　第三，從擴(kuò)大黃金市場實(shí)物供給和提高流動性的角度出發(fā)，《意見》提出要放寬商業(yè)銀行的黃金進(jìn)出口權(quán)限，同時(shí)發(fā)展黃金租借市場。這種表述切中要害，因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)外黃金市場尚未真正連通，并且國內(nèi)黃金需求持需旺盛，因此導(dǎo)致國內(nèi)金價(jià)在多數(shù)交易時(shí)間內(nèi)存在著高于國際金價(jià)的不合理現(xiàn)象。目前我國黃金進(jìn)口只能通過工、農(nóng)、中、建四家銀行代理進(jìn)行，且執(zhí)行嚴(yán)格的審批制度，黃金出口幾乎為零，因此總體上來說我國黃金進(jìn)出口渠道十分有限，在國內(nèi)外金價(jià)價(jià)差較大時(shí)往往缺乏境外實(shí)物黃金的及時(shí)供給。所以《意見》提出“擴(kuò)大有黃金進(jìn)出口資格的商業(yè)銀行數(shù)量”，以及“穩(wěn)步增加上海黃金交易所外資類會員數(shù)量”等，有利于平抑國內(nèi)外金價(jià)差異，對于黃金市場運(yùn)行效率的提高和保護(hù)國內(nèi)用金者的合法權(quán)益等均具有重要意義。此外，黃金租借市場長期以來都被國內(nèi)投資者所忽視。其實(shí)在國際黃金市場上，黃金租借市場是一個(gè)非常龐大、運(yùn)轉(zhuǎn)效率非常高的市場，并且對于黃金產(chǎn)品定價(jià)乃至整個(gè)黃金市場的發(fā)展具有非常重要的作用。因此，此次《意見》中特別強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步發(fā)展黃金租借市場，充分表明了國家對于這個(gè)市場的重視。同時(shí)對于市場參與者來說，其中也蘊(yùn)藏著巨大的商機(jī)。

　　最后，在外匯政策方面，《意見》提出允許商業(yè)銀行將人民幣報(bào)價(jià)的黃金衍生產(chǎn)品頭寸在境外進(jìn)行拋補(bǔ)對沖操作，并研究將這種業(yè)務(wù)的匯率敞口，納入商業(yè)銀行的結(jié)售匯綜合頭寸進(jìn)行境內(nèi)平補(bǔ)，從而賦予了商業(yè)銀行充分的交易自主權(quán)。由于目前商業(yè)銀行因黃金交易產(chǎn)生的匯率敞口往往不能及時(shí)對沖，而自身的外匯頭寸又較為有限，因此迫切需要將其納入綜合外匯頭寸統(tǒng)一管理。商業(yè)銀行的這種需求，也在此次《意見》中加以提及，表明《意見》充分反映了市場的訴求。

　　《意見》中尚需改進(jìn)的地方如上所述，《意見》總體來說立意高遠(yuǎn)、范圍廣泛，立足于滿足市場需求，推動市場發(fā)展，對長期以來困擾黃金市場發(fā)展的很多問題做出了準(zhǔn)確解答。但是，個(gè)人認(rèn)為其中尚存在一些有待改進(jìn)之處。一是該《意見》只是原則性的指導(dǎo)性意見，雖指明了未來市場的發(fā)展方向，但法律效力較低，對于一些細(xì)節(jié)問題的規(guī)定仍較為模糊；二是缺乏對于國家黃金儲備運(yùn)營和管理等問題的闡釋，而黃金儲備問題恰恰是可能長遠(yuǎn)影響黃金市場發(fā)展的重大因素之一；三是對于與投資者自身利益密切相關(guān)的黃金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)沒有明確提及；四是對于各市場主體參與黃金市場的業(yè)務(wù)范圍沒有作原則性規(guī)定，不利于控制市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　（作者單位：中國人民銀行上海總部）