文/ 浩軒 宋豹

　　2007年8月，美國次貸危機的爆發成了全球經濟下滑的主要導火索，投資者紛紛將資金投向黃金和原油等商品，以對沖風險。自2007年9月起，黃金走出了一波凌厲的上漲(見圖1)。倫敦現貨黃金從2007年8月中旬的650美元/盎司附近一路上漲，至2008年3月達到了1032.55美元/盎司的歷史新高， 7個月時間漲幅接近60%。如果投資者在9月初買入黃金并持有到2008年3月，贏利可以說相當豐厚。相比股市大盤在今年的表現，黃金似乎具備了投資價值。

　　金價上漲3大推力

　　投資黃金要關注的首先是影響黃金價格波動的3大因素：供求關系、美元和原油。

　　供求關系分析

　　供給方面，主要產金國南非受電力供應短缺影響，2008 年一季度黃金產量較2007年第四季度下滑15.6%，4月份的黃金產量較2007年同期下降10.1%；澳大利亞因礦石平均品位下降，2008年第一季度黃金產量大幅下滑，降至19年來最低季度水準；非洲第三大黃金生產國坦桑尼亞因產量減少，黃金出口較上年同期減少26.4%。但俄羅斯、加拿大、中國的產量在增加，與2007年持平。

　　在需求方面，世界黃金協會(WGC)發布的公告稱，2008年第一季全球黃金需求較上年同期減少16%，為5年來最低水平。

　　總體來看，二季度是傳統的黃金需求淡季，隨著金價的回調并企穩，需求有逐步恢復的態勢。傳統的三四季度需求旺季的到來，和通脹壓力的加劇，預計今后一段時間黃金需求有望穩步回升，從而利于再推高金價。

　　弱美元有望推高金價

　　美元指數(見圖2)自2001年7月以來，一直長期處于下降通道中，2008年3月17日跌至低位，黃金價格在同日達到了其歷史高位，這正驗證了黃金和美元走勢呈負相關性。加之次貸危機發生后美聯儲踏上降息之路，加劇了美元的持續貶值，間接也成為了推動黃金上漲的重要動力。

　　原油價格上漲支撐金價

　　世界主要石油現貨與期貨市場的價格都以美元標價，石油價格的漲落一方面反映了世界石油供求關系，另一方面也反映出美元匯率及世界通脹率的變化。通過對國際原油價格走勢與黃金價格走勢進行比較可以發現，國際黃金價格與原油期貨價格的漲跌存在正相關關系的時間較多(見圖4)。

　　因此，在需求持續增長的大背景下，預計2008年內，原油價格將保持持續上漲的走勢，同時將帶動關聯的黃金市場穩步向前。而黃金上漲相對其他商品的滯后性，決定了原油即使停止上漲黃金也有出現補漲的可能。

　　不同品種，投資策略各異

　　針對不同的黃金投資品種，采取不同的操作策略。