作者：劉洋溢

　　期貨市場和現貨市場間的關系

　　期貨交易的形成經歷了從現貨交易到遠期交易，最后到期貨交易的復雜的演變過程，是貿易過程中不斷提高交易效率、降低交易成本的結果。在發達的市場經濟體系中，期貨市場作為重要的組成部分，與現貨市場、遠期市場共同構成既有分工又密切聯系的多層次的有機整體。在國際黃金價格形成機制上，現貨價格和期貨價格同時影響著市場走向。

　　黃金期貨品種和遠期合約的產生必須具備成熟的黃金現貨市場條件，缺少必要的現貨市場條件的期貨品種潛藏著巨大的風險，市場必然出現混亂。 “3·27”國債期貨事件就是一個很好的例子。國債期貨賴以存在的基礎是利率市場化，而我國利率市場化尚未完全實現。該事件對目前正在計劃推出的金融衍生工具如股指期貨來說是個警示，現貨市場(即證券市場)條件是否成熟不可忽視。

　　如果現貨市場存在的缺陷比較明顯，那么培育和完善現貨市場對促進期貨市場的發展就顯得非常必要。目前，在上海黃金交易所的白銀現貨交易中， Ag999品種長期以來成交量為零，原因在于其交易規則設計和交割方面合理性較差，白銀企業傾向于通過其他渠道進行交易。金交所白銀現貨交易形同虛設，導致白銀延期交收Ag(T+D)這一遠期合約脫離了現貨價格的支撐，其成交價格和國際白銀價格出入較大，成交量低，交易不活躍。

　　作為一種高級的交易方式，期貨交易以現貨交易為基礎,在現貨交易發展到一定程度和社會經濟發展到一定水平時才形成和發展起來。沒有期貨交易，現貨市場的價格風險無法規避；沒有現貨交易，期貨交易就沒有了產生的根基。二者相互補充，共同發展。

　　黃金現貨延期交收品種和黃金期貨的比較

　　黃金延遲交收業務和黃金期貨都具備杠桿效應，對于風險偏好性的投資者、投資機構具有較大的吸引力。二者都可以滿足國內黃金企業套期保值的需求。

　　作為中國黃金市場的組織者，上海黃金交易所推出的準期貨交易品種——黃金現貨延遲交收品種Au(T+D)是目前市場上成熟的、交易量最大的黃金交易品種，同時也是國內唯一合法的黃金保證金交易。

　　黃金延遲交收業務，是指按上海黃金交易所報出的即時價格以保證金方式交易國家標準金條。投資者買入后可以選擇立即買出或者此后任何時間賣出，賺取差價，也可以交割實物金錠。該交易品種作為遞延現貨品種在很多方面比較接近黃金期貨，很多黃金企業也將遞延現貨交易當作期貨來進行操作。

　　黃金期貨是按照不同的交割月份掛出交易合約，每張合約有固定的交割期限，投資者不能永久持倉。從表面上看，黃金期貨交易沒有任何持倉成本，但其成本體現在遠期的合約價格當中，遠期的合約價格要高于近期。黃金期貨的最大優勢在于參與者廣泛，個人投資者也可以參與其中，同時，資金出入方便，交易成本低。眾多期貨公司宣傳廣泛，營業網點眾多，合約價值較小。黃金期貨掛牌交易后將有希望成為上海期貨交易所交易量最大、交投最活躍的交易品種。