十大領漲股中選五個

　　這款產品掛鉤的股票分別是港股市場的中國人壽、紫金礦業、中國平安、鞍鋼新扎、交通銀行。

　　之所以選擇這5大龍頭股票，花旗也有自己的參考依據。“回顧2006年十大領漲股，中國人壽排第一，上漲277%；第二是紫金礦業，上漲202%；第三是中國平安，上漲188%；第四是鞍鋼新扎，上漲170%；交通銀行排第六，上漲160%”，梁展霖表示道，“為什么沒有選擇排名第五的股票呢？因為它的市值和交易量不是很活躍，期權價格較高，所以放棄了。”

　　“股票選擇出來后與交易方做了標價，計算出來的價格，美元產品可以乘以100%參與率”，梁展霖進一步解釋道，“當時人民幣匯率低，期權金比較高，所以人民幣產品的參與率無法達到100%，只有40%。”

　　梁展霖還表示：“當然，參與率的高低并不代表產品的好壞。一般而言，股票期權價格高，產品參與率就低；股票期權價格低，參與率高。”

　　不過，對投資者而言，參與率越高，產品收益越高，因此，銀行在提高產品參與率方面也需下功夫。花旗的這款產品能夠擁有100%的高參與率一方面在于期權金價格的多方比較，另一方面選擇了股票籃子中最小的股票價格波動絕對值，而不是選擇最大的。梁展霖表示道，“波動率越大的股票，期權金越貴，這樣會降低參與率，所以選擇了一籃子股票中波動絕對值最小的股票，這樣保證了100%的參與率，在波動率與參與率之間尋找一個平衡。”

　　根據該產品的收益結構，每一個季度為一個觀察期。在觀察日內，看各個股票的表現，取出其中波動幅度最小的股票表現絕對值，然后將6個觀察日內最小的掛鉤股票價格波動絕對值進行算術平均得出平均股票最小價格波動絕對值。該絕對值乘以參與率，就是該產品最終的收益。

　　比定存利率高2-3倍已很好

　　目前，花旗除了“漲跌雙贏”策略外，還有另一種“相對表現”策略，就是將一組股票表現相對另一組股票表現。“這個策略適合發展方向還不是很明確的時候運用”，梁展霖向記者解釋道，“這是一種保守型策略，既不是看多也不是看空，而是看兩者之間的相對表現。”

　　“處在蕭條期的時候，投資者普遍有恐慌心態。但正如巴菲特所言，在市場恐慌的時候可略顯貪婪，在市場貪婪的時候懂得恐慌，我覺得2009年投資者可以根據自己的風險承受能力適當激進一點”，梁展霖認為，“可適當增加非保本投資的比例，如基金、股票等。但投資者要做好充分準備，并且注意分散的理財金律。”

　　當然，對整個結構性產品的收益，他認為2009年獲得比定存利率高2-3倍的收益已經很不錯。這個時候，投資者對收益的追求也在慢慢下降，但銀行設計產品的難度則在增加。“低利率的到來，利息金在減少，如要獲得相同回報，銀行則需要延長產品期限。但這個也有風險，期限拉得太長的話，一旦市場熊轉牛，那么就錯過了牛市的機會，理財產品的收益比不上股票、基金投資的收益，所以對銀行來說，眼下的市場很有挑戰。”

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