降息救市

　　傳統高息產品喪失優勢

　　除去與境外資本市場掛鉤的產品，一些投資于境外債券、貨幣市場的產品也是目前外匯理財產品中的主流。但在當前的形勢下，面對各國央行蜂擁救市行為——降息，類似產品的投資價值也在減弱，預期收益正進入下行通道。

　　據本報粗略統計，目前美元6個月期產品的平均預期收益率從上月的4.7%降到了4.3%，澳元理財產品預期年收益則由原先的8%下降到現在的7%。港幣固定收益產品的預期收益率也比此前整體下降0.3個百分點。

　　澳元產品憑借債券貨幣市場的高利率，一度成為國內外匯理財市場上非結構性產品的 “寵兒”，年收益率一般在8%～10%，再加上匯率套利，年收益率甚至可達15%左右。但隨著澳大利亞央行近期連續兩次降息，基準利率已下調為6%，帶動國內澳元產品收益率走低。

　　以目前澳洲政府債、澳元拆借市場利率為基礎，在考慮到一定溢價的基礎上，同類產品的收益水平應該在6.5%左右。但近期部分在售的澳元理財產品，銀行仍給出了高達8%～9%的預期收益率。對此，社科院金融研究所理財產品中心王增武博士認為，在當前的形勢下，澳元產品想實現這一收益水平的難度很大。

　　而更令市場感到擔憂的是，如果銀行為片面追求高收益而投資信用等級低、預期收益高的產品，無疑將承擔極高的風險。以境外抵押貸款債券為例，類似品種預期收益率可達10%左右，但同一品種在境外市場幾乎已沒有買方敢于投資。同樣，隨著金融機構信用正在被市場質疑，銀行間拆借市場利率很高，可以支撐起外匯產品高收益水平，但面對幾近癱瘓的拆借市場，拆出資金的安全性同樣面臨問題。

　　對此，中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為，外幣理財產品的投資尤其要注意貨幣本身的利率以及匯率問題，而當前市場狀況下外幣產品的風險已經逐漸加劇。

　　目前，澳元產品收益的匯率風險正在逐漸加大。王增武表示，澳元對世界主要貨幣出現連續多日下跌，不足3個月，澳元對人民幣匯率即跌去27.31%，完全可以侵蝕掉澳元產品的投資收益。

　　投資建議

　　外匯存款首選強勢高息幣種

　　據央行上海總部最新公布的2008年第3季度上海市貨幣信貸運行情況顯示，當期外匯存款大幅增長。這表明在當期的全球經濟形勢下，外匯持有者已經意識到風險，因而更多選擇結匯甚至存款。

　　第3季度，上海全市外匯存款增加22.4億美元，同比多增29億美元，為上半年增量的5倍。央行上海總部分析認為，除去企業及中小金融機構的存款外，當季外匯存款的大幅增多，還與人民幣匯率預期變化等因素有關。

　　華夏銀行理財師認為，最近一兩個月，投資市場直線急跌，惟有“保本”是第一選擇，所以應該選擇風險低的投資項目，如儲蓄、國債等。即使外匯產品給出預期高收益，由于匯率風險的高度不確定性，也不應該換匯投資。

　　不過，隨著近期美元匯率的走強，部分投資機會也在顯現。例如在美元升值預期下，將非美貨幣兌換成美元后再進行存款，一方面可以獲得較高的利息，一方面可以規避美元一旦升值所產生的匯兌損失。例如，美元、澳元、英鎊的1年期存款利率介乎3.1%～3.25%，是較為高息的3個幣種，若有澳元及英鎊存款，可以考慮轉為美元存款，這樣在利率基本相同的情況下，因美元的升值預期而可以增加匯兌上的收益。

　　尤其目前歐元、加元及日元等其他非美幣種，在國內商業銀行的存款利率更低至1%左右，若持有這些外幣，更有必要兌換成較高息的存款幣種。

　　需要注意的是，類似套息操作會存在流動性較差等弊端，存貸國利率的變化及操作過程中將產生一定的匯兌盈虧及成本。