宛如皇帝的新衣。

　　當浦發銀行第一款結構性產品不幸被莽撞的“小男孩”發現“零收益”之后，鋪天蓋地的質疑隨之而至。

　　“零收益”風波成為銀行面對的第一次“理財危機”。

　　一個原本是“低風險、低收益”，為保本設計的產品，何以被冠以高高的預期收益，并裹上各種迎合市場口味的營銷糖衣，擺上銀行的柜臺，并一度大行其道？

　　難怪一位銀行的產品經理感嘆，設計結構性產品，重要的不是結構，而是概念。

　　不過，糖衣終會融化。

　　“零收益”刺激了投資者們的“偏見”：“為什么股票都漲了，理財產品的投資收益卻為零？”

　　回歸辨證。

　　或許不能因為“零收益”就一概否定結構性產品，但是顯然急于完成業績的銀行把它們賣給了不合適的人，因為這些投資者要的不是低風險的保本，而是預期的最高收益。

　　15款確認，13款疑似

　　“零收益”完全名單

　　撰文＝姚瑜磊　　圖片＝CFP

　　繼浦發銀行、民生銀行和深發展銀行之后，東亞銀行、渣打銀行、平安銀行和中國銀行先后暴露出零收益，乃至負收益的理財產品。

　　“零收益”危機持續擴大。

　　本刊深入統計了上百款銀行理財產品，發現“零收益”波及的產品數量遠比目前發現的多。

　　根據本刊的數據，已經到期的產品中，至少有15款確認零收益；而尚未到期的產品中，則有不少于13款產品“疑似”零收益。

　　15款確認“零收益”

　　據本刊不完全統計，到期結構類產品中，已有15款產品出現了零收益，其中，股票掛鉤類有5款，其收益公式大部分都與股票的同漲、同跌或者漲跌幅度有關(見表1)。數據顯示，這類結構性極容易出現零收益。

　　除了和股票掛鉤，匯率掛鉤產品也感染了“零收益”流感。

　　例如渣打銀行在2007年推出的8款掛鉤歐元兌美元匯率產品，收益均為零。

　　不僅如此，民生銀行也有一款歐元兌美元匯率掛鉤的產品——“人民幣0701期”出現了零收益(見表2)。

　　導致其匯率產品出現“零收益”的原因在于外匯市場出現反轉。這期間美元匯率大幅下跌，而歐元匯率不僅沒有下跌，反而大幅上升，從而導致該款產品不能滿足設定的收益條件，投資者無法獲得理財收益。

　　另外，今年1月到期的中國銀行匯聚寶0703B理財產品，產品收益掛鉤美國西得克薩斯原油價格，但由于原油收盤價超過產品設定上限，產品最終收益也為零(見表3)。