近日，浦發銀行的兩款浮動收益理財產品的實際收益幾乎為零，于是遭到了眾多投資者的質疑。在2007年，各家商業銀行發行了大量的理財產品，其中很大部分將于 2008年陸續到期，包括不保本的浮動收益產品。有市場人士擔心，如果投資者的風險投資教育不到位，那么，銀行理財產品一旦因個別的零收益事件而被“放大”，則商業銀行苦心經營數年的理財產品市場，將遭受一次重創。 事實上，銀監會在去年年初就發出過提示，即銀行理財產品并不等同于“儲蓄存款”，投資者應當牢記“高收益必定伴隨著高風險，但高風險未必最終能帶來高收益”的原則。此外，投資者的“買者自負”原則和銀行的“賣者有責”原則應當緊密結合起來，共同抵御理財產品風險給投資者帶來損失

　　記者王睿

　　近年來，隨著我國金融市場的發展，銀行業不斷創新金融產品，每年都推出上百款各類銀行理財產品，銷售金額以數十億計，投資人數逾百萬。由于部分銀行在理財產品設計銷售及信息披露中閉口不談風險，以及部分投資人對理財產品風險認識不夠，雙方在理財收益計算、理財風險披露等方面出現了較多爭議，引起了媒體和全社會的廣泛關注。

　　“零收益”事件回放

　　在2006年底，浦發銀行發行了“匯理財2006年第九期F2計劃”。根據合約，該產品與建設銀行(0939.HK)、中國人壽(2628.HK)、中銀香港(2388.HK)和招商銀行(3968.HK)掛鉤，產品到期收益取決于4只股票從2006年12月28日到2007年12月19日間的漲幅，計算公式為：16%-(漲幅最高者的漲幅-漲幅最低者的漲幅)，如果為負，則收益為零。在產品到期日時，這4只股票中，漲幅最高的是招商銀行，為96.25%；漲幅最低的是中銀香港，為-2.62%。由此計算：16%-(96.25%+2.62%)，最終收益為零。

　　而浦發銀行在2007年初發行的第1期F2計劃-12個月人民幣產品，計息期理財收益率(稅后)計算方式為：最大值MAX［18%-(股票表現值最好的3只股票的平均回報-股票表現最差的3只股票的平均回報)，0%］。該產品掛鉤的8只H股全部為金融股，分別為建設銀行、工商銀行、交通銀行、招商銀行、中國銀行、中國平安、人保財險和中國人壽。而基準日和觀察日分別為2007年1月31日和2008年1月29日，均以當日收盤價為考察值。按照2007年1月22日8只H股的收盤價，測算后發現，股票表現值最好的3只股票(招行、平安、人保)的平均回報為55.7%，股票表現最差(中行、交行、工行)的3只股票的平均回報為-9.6，兩者差距為65.3%。由于目前距最后觀察日2008年1月29日還有3個工作日，所以代入計算公式后，預期收益率為零。

　　學會看產品說明書

　　今年初，銀監會專門發文指出，雖然銀行理財產品相對股票、基金更為保守(穩健)，但其本質上是金融投資產品，并不是儲蓄存款。是投資就必然有風險，理財產品購買者要承擔“買者自負”的風險。即使是保證收益的理財產品，也可能存在著市場風險、信用風險和流動性風險，這與銀行傳統的儲蓄業務有著本質的區別。

　　但實際上，不少人購買理財產品時都抱著“存錢”的心態，等到理財產品收益低于預期的時候，才恍然大悟。購買浦發銀行2007年F2計劃的部分投資者，就是在接到銀行客戶經理“可能預期收益為0”的電話后，才把產品合約翻出來研究。有投資者承認，自己在購買該產品之初并沒有仔細研究過合約，“以為收益就是漲幅最高與最低之差的平均水平。”

　　西南財經大學信托與理財研究所研究員李要深向記者表示，產品合約在購買之時才能看到，所以投資者在購買前仔細閱讀產品說明書，就顯得格外重要。

　　李要深表示，實際上有的理財產品在歷史上曾經有過實際收益率為負，但是在絕大多數的理財產品說明書上都不會看到。因此，當投資者購買理財產品時，幾乎無一例外都以為能帶來預期的較高回報。而某銀行理財產品設計人士透露，在設計產品的時候，并不是沒有考慮到虧損的可能，但是在說明書上標注可能虧損會影響聲譽和銷量，因此風險提示往往被表述為“該產品達到預期收益率的概率是多少”。

　　此外，目前大部分的銀行理財產品說明書上都有“銀行擁有提前終止權”的字樣。李要深告訴記者：“銀行的提前終止權相當于客戶賣給銀行一個期權。”他表示，銀行具有提前終止權的理財產品，設定的收益率一般要略高于同類無銀行提前終止權的產品，高出的部分相當于期權費，無論提前終止與否，都要支付這個收益，只不過收益通常是在到期時支付。而客戶在賣出這個期權后，承擔了再投資風險。通常在銀行行使提前終止權的時候，投資者會遇到再投資損失。

　　比如，一個一年期的產品，銀行有權半年后提前終止，收益率為5.2%，而目前市場上普通一年期產品收益率為5%。如果半年后銀行行使提前終止權，而客戶將提前收回的本金重新投資于半年期的產品時，市場上的半年期產品收益率可能只是4.5%了，用單利計算的話，客戶一年下來投資的收益率為5.2%/2+4.5%/2=4.85%而已，反而低于投資于一個普通一年期產品5%的回報。但如果銀行沒有行使提前終止權的話，客戶一年下來投資的收益為5.2%，高于投資于一個普通一年期產品5%的回報。

　　李要深分析說，提前行使終止權對投資者很有意義，這關系到投資者能否根據市場狀況調整資金投向。