第二，為控制通脹預期而繼續加息。綜合來看，我們認為，加息對目前主要由成本拉動的通脹效果極為有限。加之考慮美國為避免經濟衰退而繼續降息，我國連續加息必然將降低熱錢的流入成本，加劇國內流動性泛濫局面。但為控制通脹預期，改變目前負利率的局面，不排除后期央行仍將采取加息的策略。同時，為了不加大企業的財務成本，不對稱加息可能將得到應用。在充分考慮不同銀行的存貸款期限結構之后，我們認為，如果不對稱加息27個基點，將吞噬銀行業利潤的10%-13%。因此，盡管目前銀行板塊的動態市盈率水平已在18倍之下，但在加息政策尚未明朗之前，銀行類股并不是一個最好的選擇。

　　第三，由于國家行政調控而受到影響的板塊。為控制通脹進一步惡化，國家一直在控制成品油價格和電力價格。毫無疑問，在宏觀調控背景之下，煉油和發電類企業的業績必然將受到影響，投資者在選擇品種時亦應規避類似的行業和公司。

　　第四，為控制輸入型通脹而加快人民幣升值速度。由于美元貶值造成的輸入型通脹愈演愈烈。從某種程度看，加速人民幣升值可能是解決這一問題最有效的方法，對此投資者應積極關注受益的行業和公司。我們認為，在目前房地產行業受宏觀調控的背景下，受益人民幣升值的行業將從傳統意義的銀行、地產而轉移到具有實質性利好的行業，諸如航空、造紙。不過，對服裝貿易類等出口導向型的公司將造成一定負面影響。

　　從行業上下游鏈選擇公司

　　同時，投資者可從行業的上下游鏈中選擇適合投資的公司。毫無疑問，在通脹高企的時，位于最上游的資源品行業無疑是價格上漲的最大受益者，其可以在成本基本保持不變的情況下充分享受產品價格重估帶來的銷售收入大幅上漲，業績水平也可隨之大幅提升，如煤炭、有色板塊等。

　　對于下游行業，一些消費彈性較小的商品亦將受益于通脹所帶來的價格上漲，例如一些生產生活必需品的上市公司。在通脹背景下產品價格大幅提升，但由于需求基本穩定，需求量不可能因為價格上漲而出現明顯下降，公司可充分享受價格上漲的收益。

　　與此相反，一些需求彈性較大的奢侈品，則會因為通脹影響而致使業績下滑。另據我們測算，當通脹超過4%，對消費具有一定的抑制作用，如汽車行業。在油價上漲和成本上升的情況下，投資者的購買傾向呈逐漸減小態勢，因此投資者在選擇下游行業，尤其是消費品公司時應根據實際情況具體分析、規避風險。

　　另外，投資者亦應關注一些受上游原料價格影響較小，具有較強的價格轉移能力，在一定程度上能夠分享通脹帶來價格上漲利益的公司，如以人力成本為主的高科技企業等；或者公司本身擁有上下游一體化的能力，生產原料自給率比較高的企業，如擁有礦山資源的金屬冶煉加工類企業等。

　　擴大投資范圍以分散風險

　　最后，我們還要建議投資者適當擴大投資范圍。在通脹高企的背景下，股市的走勢通常會比較波動，但商品市場有望異軍突起。因此，除在證券市場選擇相關的受益行業和公司外，對于穩健的投資者亦可投資諸如黃金等保值升值的投資品。由于海外市場近期表現要優于境內市場，也可選擇適當的QDII基金進行海外投資，以最大化分散投資風險，獲得理想的投資收益。