“聞”：關(guān)鍵看公司基本面

　　市場對限售股解禁的恐懼也主要是擔(dān)心對個股的壓力。一般來說，限售股解凍的股東數(shù)量越多、市值越大、占流通A股的比例越高，對公司股價的拖累作用越大。質(zhì)地較差、成長性較差的三線股，針對目前高估的股價，無論大非還是小非都有減持動力，股價肯定需要回歸。對于優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，如果成長性不錯，基金持有數(shù)量較多，影響只是短期的，大股東不存在減持動力，減持反而有利新機構(gòu)進入。例如招商銀行(600036)即使解禁額較大，但是投資者仍看好其未來發(fā)展。即使有短期的負(fù)面影響對公司整體運營并無實質(zhì)性損傷，仍然有長線的投資機會。

　　西南證券的分析師張剛認(rèn)為，如果上市公司業(yè)績不佳、或價值高估，毫無疑問，持股比例偏低、無話語權(quán)的“小非”套現(xiàn)的可能極大。由于持有上市公司股份總數(shù)百分之五以下的原非流通股股東，可以無需公告的限制而套現(xiàn)，廣大投資者更無從得知具體情況。

　　因此，限售股持股比例偏低、股東分散、較多無話語權(quán)的小非流通股東的上市公司是值得重點警惕的對象。例如*ST華源、通葡股份、*ST石峴、廣東甘化、豐華股份、欣龍控股、沙河股份、*ST惠天、ST雅礱共9家公司2007年半年報、三季報均出現(xiàn)虧損。通葡股份、廣東甘化、欣龍控股、ST雅礱、*ST華源共5家公司年報預(yù)虧，豐華股份、沙河股份預(yù)計業(yè)績大幅下滑，*ST石峴、*ST惠天預(yù)計扭虧。精倫電子、沈陽新開、錦化氯堿、浙江醫(yī)藥、二紡機、*ST寶石A、華夏建通、正虹科技等共18家上市公司以2007年三季報業(yè)績和最新股價計算的市盈率嚴(yán)重偏高，都在200倍以上，100倍以上的有35家。這些股票都需要謹(jǐn)慎對待。

　　3月份限售股解凍的股東家數(shù)有321家。其中美的電器(000527)于3月24日限售股解凍，解凍額度高達(dá)80億元，額度最大。涉及限售股解凍的股東有2家，即美的集團有限公司、佛山市順德區(qū)開聯(lián)實業(yè)發(fā)展有限公司，均為其他法人，分別為第一大股東、第二大股東，持股占總股本比例分別為46.74%、4.17%，均承諾最低套現(xiàn)價格調(diào)整后為3.95元，遠(yuǎn)低于目前的市場價格。兩者實際控制人為同一人且其法定代表人為直系親屬，構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系，合計所持解凍股數(shù)占解凍前流通A股比例為19.47%。該股套現(xiàn)壓力略大。

　　此外，豐華股份(600615)涉及限售股解凍的股東有98家，數(shù)量最多，于3月3日限售股解凍。其中，沿海地產(chǎn)投資(中國)有限公司、上海久昌實業(yè)有限公司分別為第一大股東、第二大股東，持股占總股本比例分別為21.13%、14.98%。前者為外資股股東，后者為其他法人。余下96家股東所持解凍股份占總股本比例均在4%以下，屬于“小非”云集，僅此部分合計所持解凍股數(shù)占解凍前流通A股比例為55.02%。若加上前兩大股東，比例則高達(dá)79.87%，在3月份限售股解凍的98家公司中，排第二名。該股套現(xiàn)壓力很大。

　　“問”：辨別真假，勘察實情

　　對上市公司而言，“大小非”減持是中性的。“大小非”減持不改變公司的股本、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)前景等影響公司基本面的方方面面，因此，不會對上市公司價值產(chǎn)生影響。長期內(nèi)，如果價格圍繞價值波動的規(guī)律在中國資本市場成立的話，那么，“大小非”減持將影響市場，而不能決定市場，影響趨勢，而不能決定趨勢。