更重要的是哲學家，有哲學家的思想，有金融學家的知識和投資家的技巧，這三個做不到就成不了投資大師。所以在我們國家證券發(fā)展的情況下，你從證券行業(yè)本身要起來做不到。換句話說我們不能完全翠金融系統(tǒng)出發(fā)，我們應該是由各個學校和各個專業(yè)的學生來看一下，多種知識匯集思維發(fā)展到一定程度才可以出現(xiàn)這個。

　　今天講這個內容實際上作為類似的演講我經常會講宏觀經濟形式，在這個形勢下最后會出現(xiàn)什么樣的股市走勢，但是考慮到我們是學生，而且作為學生來說邁出第一步是很重要的，從方法論上來講可能對大家以后，因為我相信只要參加我們世華財訊這個活動的6萬多人，可以說90%會成為基民股，那么你在第一步有一個很好的開端，換一句話說學了一個釣魚的方法，而不是直接送給你魚，你要想在這次大賽獲勝可能就不用去釣魚了，你就在那兒等著。但是我建議盡管是這樣的，大家還是進去，因為你的主要的任務不是這次獲勝不獲勝。通過這個平臺要得到一次機會，這個機會是一個很重要的機會，因為從任何一個股民來說據(jù)我的觀察都有幾個階段，尤其第一個階段一般都是賠錢的階段，但是這個階段是最激動的，最讓人感到像過山車一樣的。

　　你沒有賠錢但是你度過了這個階段，這是一個很重要的階段。很多人一賠錢了晚上睡覺出冷汗，幾乎所有的炒股的人都知道了。第二個我手里有錢，一分鐘都停不下去買股票，這樣的人也很多。如果你們利用這次機會度過了這些不理智的機會未來你們會少賠很多的錢。

　　由于時間的關系我其他的話不想講很多，先介紹一下我這個講義，這個講義是前幾年跟北京的一個學校合作，他們經常請我去講課，我在那個基礎之上整理出來的一個演講。首先為什么要投資股市？我覺得我經歷了股票可以說你經歷了股市的人從新手變成老手，股市怎么走跟你沒有關系，你要是經歷了這么一個階段，對你的人生很有幫助。所以很多人就說你要不炒股你就不算現(xiàn)代人，實際上通過炒股來說他能夠磨煉人的心神，這里的例子很多。

　　而且股價是一個社會，股市的趨向有很多很多的事情，如果說有時間可以給你講很多很多的例子，為什么這個曲線這么走，這里面有什么奧秘，這里都是有故事的。

　　第二個我們要講如何分析股市，首先我要說明一下因為分析股市教科書里是沒有的，任何人說他炒股很厲害都不能相信，我的講義只是自己認為有一定的參考價值，我經過這些年的分析我覺得分析股市是有方法的，但是絕大多數(shù)人不太認可這個。原因就是很多人大家都知道方法80、90%是正確的，但是由于10、20%的風險在里面，結果經常會出問題。股市跟數(shù)學和物理不一樣，永遠沒有絕對的可預測性，大家的習慣思維就是一出誤差就覺得這個方法是錯的，實際上在股市里正確方法是存在的，但是正確的方法只能保證你一個比較大的概念，不能保持你每次都贏。

　　所以我覺得在講這個之前，首先要把這個給做好了，第一個是存在的正確方法，而且正確方法并不復雜。第二個要明確一個觀點，股市不是一個高風險和高收益并存的，這句話很迷惑人，讓人知道以為股市永遠是高風險和高收益存在，所以永遠有在股市里存在的理由，實際上是不對的。股市分為兩個股市，一個是高收益的股市，一個是高風險的股市。所以你必須要把這兩個市場分開，在高收益的市場里進去，在高風險的市場里面出來。

　　現(xiàn)在可能就是高風險的時期，你現(xiàn)在進去的話獲得收益的概念非常的小，這兩個市場一分清楚了，你就知道我什么時候該進去，什么時候該出來，而不是說我永遠有希望的。

　　第三個在股市里投資千萬不要有賭博的心里，你要以賭博的心里在里面一定是死定了的。剛才我們的例子說索羅斯是賭博家，但是一直賭下去很可能就死掉了。你前面贏了十次，最后一次可能把你十次的錢都賠光了，所以只要是賭博就不行，所以在股市里一定要投資自己有把握的投資，不要看別人掙錢眼紅，那樣死亡隨時都存在。

　　我們從最簡單的談起，股指到底是由誰來決定，股指函數(shù)分析大家首先都知道有兩派，一個是基本巴菲特，這樣的學派投資只強調這個基本量，他認為這個物超所值的時候就投資，不管股市怎么波動。第二個是技術派，所謂的技術面應該很好，根據(jù)這個曲線來做，根據(jù)這個曲線本身里做，這個實際上后面有理論，尤其是有一些時間性的分析，因為我就是這個專業(yè)畢業(yè)的。這里有一個很重要的理論，就是認為一切能夠影響股價的信息最后都會走到這個里面，你只要分析這個曲線就可以了，這是一個很重要的技術。

　　但是不管怎么樣這兩派最后都是作為一個綜合的來分析的，我們看任何一個股評報告都是這樣的，股價等于基本面和技術民的一個函數(shù)，但是在中國這個是不夠的。中國實際上是少的一個資金面，剛才我們說了股票也是一個商品，所以應該把這個資金面引到這個函數(shù)里面。但是在西方沒有把這個引到里面去，因為在西方由于在美國是自由市場，這個資金實際上是一個負數(shù)變量，他的資金會自動的進行調解，不是一個獨立的變量，所以他在西方的國家沒有人說我還有一個資金面學派，有技術派，但是沒有資金面派。

　　但是在中國必須把資金面弄進來，因為中國的管制很多，為什么會出現(xiàn)這個管制呢？主要是來自于政策面，中國的經濟包括股票市場并不完全是由市場機制決定的，我們政府還是占經濟發(fā)展主導的地位的，所以在中國我們可以列一個方程組，股價等于基本面和技術面和資金面得這么一個函數(shù)。但是資金面是等于政策面的函數(shù)，所以我們可以把這兩個方程合二為一，就是相對別人里說我們中國還多了一個政策學派，必須研究政策。

　　為什么西方讓到中國來不太適應？因為他們本身在西方不研究政策，在中國必須要研究政策。這里的股價是指股價指數(shù)，這不是在走上市公司的基本面。別看這只是一個簡單的變量加進去，這個實際上很多都沒有，就差一層紙，可以簡單的加這么一個變量，這是一個分析判斷和方法認為完全不太一樣。

　　我們如何根據(jù)三個變量來對股市進行分析和預測呢？首先要了解一下這三個變量，很多人會說我也不是經濟系的，我也不是證券公司的，我也不是政府部門的，我怎么去了解我們的經濟面，我們的技術面，我們的政策面呢？那么很多人就會問這個問題，如果是這樣的話，就說你交給我們方法，我們不能使用這個方法就白教了，或者是一點價值都沒有。因為我們不是經濟政策制訂組，也不是股票機構，我們稍微做一點分析，我們就可以把握這些因素的變化。

　　下面我們單獨的講各個因素的分析，那么宏觀經濟面我們都知道首先國民經濟GDP是最主要的變量，如果我們做股價分析，做股市的晴雨表的分析我們一般用GDP來做。但是有一個遺憾就是全世界的GDP只有季度的通報，沒有每個月的，盡管國家統(tǒng)計局有時候會公布，但是這個很少，有一些數(shù)據(jù)不是公布的數(shù)據(jù)，換一句話說我們一般的情況下得不到月季的GDP。

　　股市的變化三個月足以從牛市走向熊市，或者是從熊市走向牛市，三個月得不到這個信息，我沒有辦法。在國外很多數(shù)據(jù)基本上就是一兩個星期就可以出一個數(shù)據(jù)，所以為什么我們經常落實到證券市場呢？美國他是變化非常快的，最多兩個星期就會出一些經濟數(shù)據(jù)出來，這個數(shù)據(jù)出來就會影響全世界的資本市場的走勢。所以我們作為資本市場由于他的變化很快，還必須關注短期的經濟數(shù)據(jù)。在這里是一些簡單的數(shù)據(jù)，投資、消費進出口，中國還是一個重

化工業(yè)時代，在這個里面主導力量是投資，投資上去了，GDP就會上去，這個概率出現(xiàn)偏差的概率不到10%。

　　從生產法里面，一、二、三產里面我們關心工業(yè)，工業(yè)增長的怎么樣，經濟增長基本上是同步的，這個很簡單。我每個月到統(tǒng)計局的網站上有一些公開信息，我下一月的工業(yè)增長值什么時候公布，他會很早的時候告訴你，你只要愿意的話到那個時候打開他的網站一看就知道了。

　　但是除了這幾個之外還有一個很重要的關系就是關心物價，這是一個很重要的指標，前面幾個例子講我可能是整段的各個方面，但是最后一個集中的表象是通過物價，這個可以從某種意義上看是經濟的體溫表，這個就是物價。

　　當物價高漲的時候經濟就是發(fā)熱的，就要上

醫(yī)院了，就要看醫(yī)生了。尤其是我們這將來我們的政策越來越規(guī)范，市場越來越規(guī)范，現(xiàn)在有時候會有各種各樣的原因使得物價的作用發(fā)揮不是特別的大。舉一個例子來講，按照我們的物價指數(shù)來走，我們再加息都可以但是我們沒有加息。包括人均的收入，農民的收入，從長遠的角度，城鎮(zhèn)居民的儲蓄和這個也是相關的。

　　我有一個很好的模型，我可以預測到中國基民的儲蓄增長到哪些年是對高峰的，近些年

房價和股價都是一個最高期。研究經濟以后我們再分析一下政策，經濟跟股市的相關分析經濟是股市的晴雨表，但是在中國這句話經常受到抨擊，當年我剛參加工作，我從數(shù)學轉向經濟，第一篇文章就是論中國股市晴雨表的作用，我利用我數(shù)學的功底很好的論證了中國股市有晴雨表，當時第一篇文章發(fā)表在中證報上。

　　這里提兩個例子，第一，股票市場它對經濟的依賴性體現(xiàn)在幾個方面，第一個是上市公司的業(yè)績，第二個是老百姓的收益，第三個是投資者的預期。他的影響力也大，當所有的都向好的情況下，股票市場就會向好，而且有一個很重要的因素，就是當國民經濟由什么來做支撐的時候，那么這個股票市場的主流板塊一般都是吻合的。當股票市場的主流板塊跟國民經濟不吻合的情況下這個股市是很難長久的。

　　第二個為什么股票市場對經濟中心做出反映，很重要的就是股票是國民經濟里面最重要的一個場所，所以他就出現(xiàn)了兩個特性，一個是跟經濟周期是同方向的，第二個是來做超強反映的。說完這個肯定很多人提反駁意見，說我可以把股指曲線打出來，告訴你有哪些跟晴雨表不吻合。我可以把每年為什么這么走都告訴你，分析清楚，你會發(fā)現(xiàn)實際上不是那么回事。

　　最后我會講兩個實際的例子，我從中國股市成立以來每一年到現(xiàn)在，當然前幾年中間的工作沒有做，每年為什么會這么走，為什么還不能否定跟股市的作用都有分析。前面說了這個基本面，下面說一個技術面。技術面說實在話本來我是沒有資歷里說技術面的東西，因為我對技術分析的時候實際上我只看了大概不到兩個小時，后來再也沒有看過，但是我讀了兩個小時就敢說技術分析是沒有用的東西，包括證券公司講課，我也敢說你們要是有技術分析的專家，我認為是沒有用的。

　　我是學統(tǒng)計出身的，我知道很多指標都是統(tǒng)計指標，這個在我眼里里看，都是最簡單的統(tǒng)計指標，我就知道首先統(tǒng)計指標要有一定的基礎規(guī)律，首先這個管不管用，第二個統(tǒng)計指標是不是合理，他要通過數(shù)學檢驗，第三個通過檢驗的指標的正確性也只是大概的正確。那么從這三點來講股票里面的這些技術指標，尤其是在中國的，基本上一條都不符合。或者換一句話說我前面都符合了，你是通過檢驗，你有80%的正確或者是70%的正確到目前為止我沒有發(fā)現(xiàn)過，60%的有。股市里面十次里面賠一次我操作，但是三次里面賠一次的話不敢操作。

　　前四、五年前我有時候也做，首先是進中央臺經常做股評的節(jié)目，這個技術面有一些物理學的概念，或者是地心引力，就是當這個東西生的太高了，他往下跌有一個作用，所以說別人會預測經常說你認為哪些是預測，可以反彈，這真是不好意思，因為隨機性太強了。這個是從簡單的來說，你要是說離開了那種即使是大熊市里面你連續(xù)跌了30%，他出現(xiàn)反彈也不需要任何的理由，大牛市里面漲了30%再往下跌也不需要理由。

　　股市是靠資金來做的，資金就是一種力量，那么根據(jù)一些力學的研究是可以推的，技術分析一個很重要的支撐這個是很重要的。在這個位置我是資金在這兒打住的，這個是有力量存在的。當然還有一些例子，因為時間關系我就不細講了。

　　第三個因素是政策面，政策因素太多了，而且中國最大的特色就是政策，所有的股市都跟政策有關。你證券公司的人往往分析不清楚政策不行，政政策有政治類政策，監(jiān)管類政策和經濟類政策。政治類政策這個都知道，中國政策到目前為止還是擺第一個這個對股市的增長有很重要的作用。這個有兩個例子，他帶來的作用都是股市大的變化，首先允許不允許開辦股市，這就是一個政策，允許不允許開辦當時就說我們是姓資還是姓社的情況下，要是沒有鄧小平一拍板的話，政治上是過不了關，就沒有現(xiàn)在，換句話說中國的股市提前20年出生，就因為我們政治類政策讓他早產下來了。

　　第二個政治類政策現(xiàn)在的學生不太清楚，像我們這樣的人清楚，前幾年說股市有黑幕，那個時候有一個很大的爭議，中國的股市必須要推倒重建，中國的股市已經不行了，當時就是一個政治政策。大家認為是推導重建呢？還是怎么樣？這也是一個政策。按照中國的觀點來講必須要采取一些方法，所以在這樣的情況下使得股市往下走。

　　當時還有另外一個原因就是國有經濟占主導地位的時候，國有制減持，這個不是證券公司可以解決的，不是監(jiān)管機構可以解決的，必須最高層同意才行，這個涉及到我們國有經濟在國民道路上怎么定位的問題，這些政策影響到我們從新千年以來整個政策推出就是國有股減持的行情，這個沒有搞清楚對股市有很大的影響。

　　第二個是監(jiān)管類的政策，我們舉一個例子當年的518行情，國債一坐空導致了很大的波動，出現(xiàn)了大的問題我監(jiān)管機制就出來了，這個往往對股市還好預測，但是有一點他有時候監(jiān)管類政策和領導人的性格有關系，有一些領導可能不喜歡股市漲，那么這個監(jiān)管類的政策的趨向不太一樣。

　　第三個是經濟類政策，經濟類政策因為大家都知道，前面從理論上來講在國外經濟類政策也是比較簡單的，但是在中國是一個比較復雜的東西。經濟類政策可以說也是幾十種各種各樣的角度都可以做，怎么去把握也很簡單，稍微有一點邏輯都可以推理，就是這個政策一出來對股市的基本面和資金面有什么影響，就可以推出這個股市的影響是多少。

　　其中經濟面對一個很重要的政策就是從歷史上來看M1，他對股價走勢的影響很大。我們下面簡單的講一下作為一般的人和一般的投資者來說我不需要學這個專業(yè)，但是我可以通過一些公開信息來了解基礎面和政策面和政治面。

　　現(xiàn)在我們知道了怎么去把握它，怎么利用它來預測股市和分析股市。剛才我講了，按照我的分析不用看了，反正你是到了強烈的支撐位置和主力位置關注一下就可以了，股價在這里很關鍵。你漲了30%或者是跌了30%你愿意做短線的可以試試。

　　那么經濟的形式實際上有比較好把握，就是有各種各樣的公開信息，有成千上萬的經濟學家給你做分析，而且基本上在這個經濟分析里面也有一個效益，就是稍微早的后面的人就跟著他，因為一般的人都知道他是權威，我要挑戰(zhàn)他，我的風險太大了，除非是特別想出名的，本身沒有名氣的會做。所以經濟形式看看報告就可以了。

　　政治政策也比較好把握，因為畢竟是長期性政策通過國家領導人的講話，通過一些文件我們可以看到，我們分析的是經濟政策，尤其是中國的經濟政策。所以前幾年很多人說誰能夠解釋中國經濟的發(fā)展之謎的話，諾貝爾獎經濟學獎就應該給他。中國太奇怪了，從中國改革開放以來全世界對中國的經濟評論從來就是兩種很尖銳的聲音伴隨著它，一個是中國經濟要崩潰，一個是中國肯定沒有發(fā)展。中國始終是在這兩種聲音下成長的，而且可以說到目前為止沒有人可以解釋得清楚中國經濟到底是怎么回事。經濟預測從某種意義上講我是經濟預測部的對這個影響比較深刻。

　　經濟預測在某種意義上講跟算命的差不多，我經常開玩笑，我看到廟里有一些老和尚我說你給我算算命，他經常問我一些問題，我說你這個問題一定是要問的，不問的話不知道下一步怎么預測，他很奇怪，我說我們是同行，我也是預測，預測必須要有依據(jù)。但是既然是算命的，就往往算不準，但是沒有辦法，如果沒有人做預測，大家更覺得難受，所以中國的經濟總是算不準，但是總有人請你去算。

　　算不準但是對股市的影響非常的大，等一下我會舉一個具體的例子來說一下。這三個要素對股市的影響到底是多大呢？最大的是基本面，是影響非常大的。根據(jù)統(tǒng)計來算的話，包括國內外基本面好的時候股市不好，這種出現(xiàn)偏差的概念不到20%，而這20%都是要找理由來說明的，包括我們中國在內也會。

　　第二個是政策面，這個只是在正常的情況里面，不包括政治政策面，政治類的政策是另外一回事。最短的是技術面。那么這種對比股市到底是什么影響呢？可以說這三種如果都向好的情況下，股市想不牛都不行了。

　　所以這里就簡單的列了一下就是說如果三者都沒有，肯定是大熊市這個不用說，你要想在那個情況下炒股票幾乎是把自己送到虎口里去。有政策沒有其他的支持上升會比較艱難，非常艱難，而且是不斷的會起泡沫，只有三種情況下這個股市必然是暴漲的東西。這里面實際上有一些話，這個就不說了因為時間的原因，我們就不說了。

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