記者 方華

　　謀求“雙贏”

　　一季度居民儲(chǔ)蓄率同比下降、股指繼5月19日央行加息后依然創(chuàng)出歷史新高，等等，一連串信號(hào)表明，居民介入股市的熱情依然是有增無減。盡管加息措施出臺(tái)和一系列風(fēng)險(xiǎn)提示信號(hào)屢屢放出，伴隨這一輪股權(quán)分置改革的深入和對(duì)資本市場(chǎng)的長期看好，被再一次激活的投資熱度，似乎暫難消退。

　　據(jù)明亞經(jīng)紀(jì)這一以代理個(gè)人壽險(xiǎn)為主的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2006年末，曾經(jīng)備受爭議的投連險(xiǎn)，其銷售占比與上年同期比較已在所有代理的壽險(xiǎn)產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)較高的增長，而在2005年底，該公司代理的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，百分之百為傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　“不僅如此，不少客戶還主動(dòng)要求追加投連險(xiǎn)的投資額度。”明亞經(jīng)紀(jì)的理財(cái)顧問閻偉表示，在記者打電話之前，就有一名客戶要求追加，這是他自2月9日以來第二次主動(dòng)追加投資額度。

　　據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，國內(nèi)壽險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為183.23億元和31.12億元，同比增長60.28%和177.2%，占?jí)垭U(xiǎn)公司人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)總量的15%，較上年同期上升4.66個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，不少公司紛紛加大投連險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)的研發(fā)和推廣力度，如近期，太平洋壽險(xiǎn)推出萬能險(xiǎn)的新產(chǎn)品，友邦和中英人壽新推出了各自的投連險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　“在過去一兩年內(nèi)，居民紛紛涌向股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)，這說明投資理財(cái)?shù)臒崆椋�同時(shí)也說明以往居民投資理財(cái)渠道比較匱乏。”閻偉稱，居民理財(cái)熱情高漲，無可厚非，但仍然需要從中區(qū)分投機(jī)和暴富心理，并需要對(duì)自有資產(chǎn)作出合理配置。

　　“由于對(duì)資本市場(chǎng)長期看好的預(yù)期，壽險(xiǎn)公司很難無視市場(chǎng)需求的變化而對(duì)產(chǎn)品策略調(diào)整無動(dòng)于衷，因此各自都在加大投資理財(cái)型產(chǎn)品的開發(fā)和推廣，這在情理之中。”北美

精算師陳志華稱，以往的思維習(xí)慣缺乏理財(cái)概念，隨著中國加入世貿(mào)組織、外資銀行進(jìn)入國內(nèi)、資本市場(chǎng)變化和各種

理財(cái)產(chǎn)品的推陳出新，這帶來了觀念的變化，即居民意識(shí)到“我不理財(cái)，財(cái)不理我”，全民理財(cái)意識(shí)的喚醒，對(duì)保險(xiǎn)公司來說，確實(shí)面臨著適應(yīng)市場(chǎng)變化作出經(jīng)營策略調(diào)整的壓力。

　　除資本市場(chǎng)表現(xiàn)以外，監(jiān)管部門最近出臺(tái)的新規(guī)也對(duì)投連險(xiǎn)的熱銷起到了推動(dòng)作用。據(jù)監(jiān)管部門要求，自今年10月1日起，投連險(xiǎn)投保的初始費(fèi)用較目前市場(chǎng)平均水平降低10%左右，投保人購險(xiǎn)成本會(huì)有一定程度的降低。

　　“兼顧理財(cái)和保障功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品的推出和熱賣，對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)和居民來說，應(yīng)當(dāng)是一場(chǎng)雙贏。”陳志華稱，壽險(xiǎn)公司需要業(yè)務(wù)增長、保費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大和市場(chǎng)份額的提高，另一方面，這迎合了廣大居民的理財(cái)熱情和保障需求，尤其針對(duì)其投資需求提供了多重的選擇，不至于針對(duì)股市蜂擁而入。

　　“理財(cái)”、“保障”能否相促動(dòng)？

　　從傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的供應(yīng)到分紅型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的走俏，再到萬能險(xiǎn)的熱銷，進(jìn)而到目前投連險(xiǎn)的火爆，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)長期以來存在的保險(xiǎn)產(chǎn)品“重保障還是重理財(cái)”之爭，正在面臨一場(chǎng)前所未有的考驗(yàn)。

　　在今年以來多家保險(xiǎn)企業(yè)向保監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)?jiān)O(shè)立新投資賬戶、投連險(xiǎn)新產(chǎn)品紛紛獲批的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)也出臺(tái)新規(guī)：要求所有投連險(xiǎn)產(chǎn)品必須設(shè)有最低風(fēng)險(xiǎn)保障額度，加大保障功能。對(duì)保險(xiǎn)公司來說，投連險(xiǎn)的銷售，不但意味承保利潤的提高，還由于投連險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)而使企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，其中期繳投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的銷售，還有助于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和公司盈利點(diǎn)的出現(xiàn)。

　　的確，期繳型產(chǎn)品的開發(fā)，有助于為保險(xiǎn)企業(yè)帶來持續(xù)不斷的現(xiàn)金流，這有助于壽險(xiǎn)企業(yè)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、確保資產(chǎn)負(fù)債匹配并進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　“從償付能力角度來看，投連險(xiǎn)產(chǎn)品要求的資本金為普通型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的四分之一，即投入一個(gè)億的資本金，可以支持四倍的投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)和保費(fèi)量，但卻只能支持一倍的普通型壽險(xiǎn)產(chǎn)品，這可以降低對(duì)企業(yè)償付能力的要求。”陳志華稱，此外，從內(nèi)含價(jià)值的角度來看，萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)產(chǎn)品也比傳統(tǒng)分紅型產(chǎn)品要高。

　　“拿投連險(xiǎn)產(chǎn)品和分紅險(xiǎn)產(chǎn)品作比較，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品要求企業(yè)對(duì)投保人有最低2.5%的投資回報(bào)率，而投連險(xiǎn)產(chǎn)品則沒有任何相關(guān)要求，再以萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)產(chǎn)品作比較，雖然萬能險(xiǎn)也有2.5%的最低回報(bào)率要求，但兩者產(chǎn)品形態(tài)不一樣，其中分紅型產(chǎn)品要求其利潤的70%最終分給客戶，但萬能險(xiǎn)就沒有這一要求。”陳志華解釋道，這緣于萬能險(xiǎn)產(chǎn)品與分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的投資策略不同，有可能萬能險(xiǎn)的投資回報(bào)率相對(duì)高于分紅險(xiǎn)，如分紅險(xiǎn)產(chǎn)品偏于保守，多用于購買債券等投資渠道，而萬能險(xiǎn)則可將一定比例資金用于股票投資，因此其內(nèi)含價(jià)值也相對(duì)較高。

　　“顯然，保障是第一張單子，理財(cái)是第二張單子，并不能把順序弄錯(cuò)。”陳志華認(rèn)為，保障是必須的，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，一些大的保險(xiǎn)集團(tuán)如AIG等機(jī)構(gòu)，多數(shù)最終發(fā)展成為一家大型資產(chǎn)管理公司，銷售純保障型和兼具保障功能的理財(cái)型產(chǎn)品，兩者都不可或缺。作為監(jiān)管部門，也不會(huì)具體規(guī)定到企業(yè)內(nèi)部理財(cái)型產(chǎn)品占比應(yīng)該為多少，“這是一種市場(chǎng)化行為，不會(huì)過多干預(yù)。”

　　“事實(shí)上，保障和理財(cái)是兩者相互促進(jìn)的關(guān)系。”閻偉稱，從短期來看，兼顧保障和理財(cái)功能的產(chǎn)品的熱銷，會(huì)在一定程度上對(duì)傳統(tǒng)的保障型產(chǎn)品形成沖擊，畢竟單一保障的傳統(tǒng)險(xiǎn)難以做到既擁有保障功能又可做投資用途，但從他手中掌握的資料來看，很多客戶一旦投資獲得收益并且在資金許可的情況下，會(huì)為自己多做一重選擇，即選擇純保障型的險(xiǎn)種，花費(fèi)并不高，但力求更高更全面的保障，恰恰形成了一種理性的回歸。

　　未來主流？

　　“在風(fēng)險(xiǎn)厭惡者、風(fēng)險(xiǎn)偏好者這兩個(gè)極端之外，剩下的就是風(fēng)險(xiǎn)中立者，希望在保障和收益之間尋找到平衡，不希望暴富，也不希望資產(chǎn)縮水，保險(xiǎn)公司推出這一兼顧保障功能的理財(cái)型產(chǎn)品，正好迎合了這部分人群的需求。”陳志華認(rèn)為，在目前的中國市場(chǎng)，這部分人群應(yīng)當(dāng)是一個(gè)主流。

　　“以投連險(xiǎn)為例，目前實(shí)行的是審批制，以區(qū)別于純粹的理財(cái)型產(chǎn)品如股票之類，畢竟保險(xiǎn)業(yè)最主要的功能還是保障功能。”陳志華稱，根據(jù)目前監(jiān)管部門的新規(guī)，萬能險(xiǎn)及投連險(xiǎn)產(chǎn)品必須兼具理財(cái)和保障功能，從國內(nèi)消費(fèi)者傳統(tǒng)思維習(xí)慣和當(dāng)前資本市場(chǎng)行情來分析，目前一種主流的消費(fèi)傾向應(yīng)當(dāng)是，首先要求保本，其次有一定的投資回報(bào)，再者有基本保障，這被視為是“最好的選擇”。

　　“從國際經(jīng)驗(yàn)來看，隨國內(nèi)基本醫(yī)療保障制度的完善和對(duì)資本市場(chǎng)長期向好的預(yù)期，有理由相信，投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的未來發(fā)展空間會(huì)很大，其市場(chǎng)占有率會(huì)越來越高。”陳志華稱，經(jīng)過一百多年的歷史，在美國這些產(chǎn)品已經(jīng)成為主流產(chǎn)品，這應(yīng)當(dāng)是趨勢(shì)和方向。

　　很多機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，投連險(xiǎn)產(chǎn)品的熱銷，其實(shí)說明客戶在逐步樹立一種理念，即定時(shí)、定量、定期儲(chǔ)蓄做理財(cái)。從目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，在所有投資理財(cái)型產(chǎn)品中，投連險(xiǎn)是其中理財(cái)功能最強(qiáng)的一款，當(dāng)然也同時(shí)意味著高風(fēng)險(xiǎn)。以目前專營投連險(xiǎn)產(chǎn)品的瑞泰人壽情況來看，短短兩年時(shí)間，已經(jīng)獲得了較好的收益性、穩(wěn)定性。

　　“瑞泰人壽在國內(nèi)經(jīng)營兩年，截至到上周二，累計(jì)收益率已經(jīng)達(dá)到了166%，這離不開近兩年資本市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，也緣于其全球統(tǒng)一的投資理念、投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技術(shù)。”閻偉稱，其每月扣除保障費(fèi)用的做法，也說明將利益點(diǎn)放在客戶身上。

　　不可否認(rèn)，保監(jiān)會(huì)要求投連、萬能險(xiǎn)產(chǎn)品必須提取責(zé)任準(zhǔn)備金、設(shè)立最低風(fēng)險(xiǎn)保障額度的新規(guī)出臺(tái)，是從消費(fèi)者利益出發(fā)，提示企業(yè)不可過度渲染其收益性，而忽略其保障性。當(dāng)然，這同時(shí)意味著經(jīng)營投連、萬能險(xiǎn)的企業(yè)要做好必要的資金準(zhǔn)備，在一定程度上提高其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其投資能力提出更高要求。

　　“在加息的情況下，萬能險(xiǎn)的投資收益也會(huì)水漲船高，但它是分紅險(xiǎn)和投連險(xiǎn)之間的過渡，在目前監(jiān)管部門規(guī)范投連險(xiǎn)產(chǎn)品、強(qiáng)調(diào)其保障功能的要求下，我們預(yù)期，投連險(xiǎn)產(chǎn)品會(huì)在將來成為主流產(chǎn)品之一，以迎合越來越多的消費(fèi)者希望運(yùn)用資金桿杠作用進(jìn)行投資的需求。”閻偉稱。

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