無奈卻理性地賣股票

　　統計顯示，從1月1日至4月18日，在滬深兩市1443只股票中，竟然有864只個股股價實現翻番，有1296只個股上漲超過50%。也就是說，在今年短短四個月內，有六成個股上漲超過一倍，有近九成個股漲幅超過50%。股市的財富效應，緊緊地鎖住了人們的眼光，而忽略了其他的賺錢機會。無可否認，當前的股市是最容易賺快錢的。

　　但是，目前市場的整體估值水平已經偏高。按照BLOOMBERG的統計數據，4月19日大跌之后，上證綜指的靜態市盈率為37.62倍，而在下跌之前，滬指靜態市盈率超過40倍。橫向對比其他股市，A股市場無疑處于估值的高端水平。考慮經濟增長， BLOOMBERG計算的上證綜指2007年動態市盈率在32.38倍的水平。而目前國內7年期國債收益率約在3.42%的水平，對應于29.24倍市盈率。

　　可見，目前市場的估值水平確實到了可接受估值的高端。而支持市場上漲的業績動力正在減退，加之金融監管措施的不確定性，機構投資者賣出股票，離場觀望，自然是比較理性的選擇。尤其在3700點高位，散戶資金構成了行情的重要推動力，呼之欲出的羊群效應也容易引來市場的天量暴跌。

　　在4月19日的大跌中，兩市可交易的1300多只A股中，僅184只報收紅盤，而下跌個股則達到了1125只。在下跌個股中，848只個股跌幅超過5%，并有42只個股終盤封死10%跌停板。從跌幅榜來看，前一日已經走弱的機構重倉股繼續走弱，如三一重工、保利地產、江西銅業、金融街等都處在跌幅榜前列。中國人壽、工商銀行、中國石化、寶鋼股份、中信證券等權重股也都出現了劇烈下跌。

　　當然，我們并不否認目前仍然處于牛市行情中。但在A股股市估值偏高的情況下，不少股票明顯是貴了。因為，快速的上漲速度直接引發了目前A股市場較大的估值壓力。

　　既然賣股是無奈之舉，那么，賣什么股票呢？

　　據Wind資訊統計，自2007年1月1日至4月16日，申萬微利股指數、高市盈率指數、虧損股指數的漲幅分別為126.82%、106.76%和105.55%，即多數績差股股價今年都已經實現翻番。支持績差股上漲的動力在于資產注入、整體上市、借殼等題材。

　　然而，即便制度變革的力量再偉大，A股市場中的“青蛙”也不可能全部變成“王子”，這意味著很多不具備實質題材的績差股被資金炒作進了一個絕對的高估值區域。統計顯示，以2007年業績預測值計算，A股市場目前有近300只股票的市盈率在50倍以上；此外還有不少個股如無重大經營變化，2007年將繼續虧損。

　　從趨勢上講，A股市場的長期牛市并沒有終結，上市公司業績增長，以及貿易順差背景下的流動性堆積趨勢，意味著牛市發展的基礎性支柱沒有改變。不過，偏高的市場估值和做多動力減退的矛盾，會把一段時間內的市場導入震蕩休整的發展軌道。

　　各類題材股經過一季度的劇烈上漲之后，也需要回歸理性。有實質性舉動的公司，市場需要根據確切方案對公司價值加以重估；而純粹的概念性炒作，則會遭到市場的拋棄。

　　因此，那些前期上漲過快的題材股確實已經到了非賣不可的地步了。而回歸基本面，深度挖掘公司價值，尋找適合自己的投資品種已經是理性投資者必須要做的了。