A+H：內地投資客的左右搏擊術

　　彭鳴的辦公桌上擺著兩臺電腦，一臺顯示A股行情，另一臺顯示港股走勢。

　　他指著吉利汽車(0175.HK)和長安汽車（000625）近期的股價走勢對記者說：“你看，它們的K線圖幾乎是吻合的，我就是看著吉利的走勢操作長安的，吉利只要保持上升態勢

，我就會繼續持有長安汽車�！�

　　“看著A股炒港股，才知道什么叫價值投資；看著港股炒A股，心態也會很好。”作為一家投資公司的操盤手，彭鳴一語道出了他每年至少取得50%投資收益的訣竅，那就是利用A股與港股的聯動，互為參照地進行操作。

　　最近幾年不少內地投資者不僅炒A股，還在香港開戶炒作以H股為主的港股，利用兩地股市之間存在的差異和聯動，逐漸掌握了一套行之有效的“A+H”的左右搏擊術，取得了相當不錯的投資收益。

　　內地客淘金港股

　　上證綜指從2001年的2000多點跌到現在的1200多點，而恒生指數卻從10000點漲到現在的15000多點，內地股市與香港股市的運行正好相悖。在這種情況下，很多眼界開闊的內地投資者毅然拋棄國內股市，殺奔香港證券市場，做起了“QDII”先遣隊。

　　香港駐滬某券商表示，內地投資者開香港證券賬戶很方便，只要提供身份證和住址證明(比如

　　但業內人士都知道這“不是什么難題”，最常用的渠道自然是通過“地下錢莊”這個灰色通道�！拔艺J為當前以及今后很長一段時間，有關方面對于境內外匯資金流入香港股市，基本上睜一只眼閉一只眼，因為這樣可以減少

　　記者了解到，雖然現在內地客炒作港股屬于灰色行為，但是不僅香港券商主動在拉大陸客，就連國內的券商也早就半公開地辦理內地客投資港股業務。而QDII的勢在必行，為今后內地客投資港股提供了光明正大的通道。

　　與內地作為新興市場的問題多多相比，香港股市相對成熟得多，監管也更加嚴厲。大家熟悉的“上海首富”周正毅夫婦案、創維老總黃宏生案，將香港監管當局的雷厲風行表現得淋漓盡致，給了市場以極大的信心。這與國內股市違規收益與風險完全不匹配，形成了鮮明的對比。

　　“香港每天都有被吊銷牌照的投資機構，違規就要付出沉重代價，嚴格有效的監管保證了市場信心，而這正是我們國內證券市場最缺乏，也是最需要學習的�！睂τ谙愀圩C券市場的高效監管，另一家有外資背景的投資公司的章先生有著親身體會。

　　有一次，章先生所在的投資公司一天內買了一家香港上市公司的幾十萬股，誰料第二天這支

　　高效監管塑造了良好的市場環境，在世界經濟保持平穩增長的前提下，香港股市保持了“芝麻開花節節高”的向上態勢，給投資者帶來真正的財富效應，這對國內投資者形成了無法抵抗的吸引力。

　　據了解，投資港股的內地客的資金實力大多幾十萬港幣以上，而機構資金少則幾百萬，多則上千萬乃至上億元。有人估計，現在港股每日的成交中，內地資金至少占到四分之一。

　　游刃于A股和H股

　　這幾年既炒港股又做A股的內地客，通過內外參照、聯動操作，都獲得不小的收益，這跟死守A股戰場而損失慘重的投資者形成了鮮明的對比。

　　“一般說炒H股的客戶，整體的實力和素質比單純炒A股的投資者要高，至少他們具有一定的國際眼光和資金實力�！毕愀垡蝗�商人士在接受采訪時如是說。

　　去年之前，內地與香港股市之間呈現此消彼漲的局面。就拿“A+H”公司來說，大多數表現為A股跌跌不休而H股節節攀高，當然此前由于A股估值普遍過高，下跌有價值回歸的因素。兩相對比，舍A股而投H股的內地投資客自然大有斬獲。當然如果A股和H股同時持續上漲，投資的風險就更小。

　　過去三年，上海一些投資者集中炒作東方電機的A股與H股，實現了幾十倍的投資收益。2002年底，東方電機H股只有0.7港元左右，A股經過一番大跌股價處于6元上下。顯然，當時其H股被嚴重低估，國內有資金開始關注并展開了對東方電機的連續炒作�，F在東方電機的H股最高已達14港元，足足漲了20倍。

　　了解內地客炒作東方電機H股內幕的章先生透露，不少國際基金在這只股票上被國內資金玩弄于股掌之間，一方面是因為國內資金結成了聯盟，另一方面畢竟近水樓臺先得月，國內投資者在消息方面比境外投資人更有優勢。

　　“更多的概念題材，通常都是先在H股上出現，然后再反饋到國內A股。”章先生表示，要想及時抓住并跟上H股的投資節奏可能有一定難度和風險，可是圍繞H股的相關題材，肯定也會在A股上得到反映，其間有一個時間差，密切關注H股的投資者完全可以提前在A股上布局。

　　這也就是不少人所謂的“看著H股炒A股”。2004年7月，蘇寧電器在中小板掛牌上市首日價格將近30元，很多人認為價格太高了而不敢買，但是章先生注意到一個月前國美電器在香港買殼上市后受到追捧，而這兩家公司都是國內家電零售行業的龍頭，有國美做表率，蘇寧在國內的表現也應該不錯。于是，他大量買進蘇寧電器，而蘇寧電器后來走出了一波強勁的上漲行情，最高股價超過70元。

　　由于開戶、外匯管制等限制，能夠在香港開戶炒股的內地投資者還是極少數，對他們而言將港股尤其是H股作為投資A股的參照物，聞H股之風而炒作A股也能夠獲得可喜的戰績。

　　2005年交通銀行、建設銀行相繼在香港上市，股價不斷創新高。高先生雖然沒有在香港開戶，但他每天都關注港股的市況，當兩家銀行股先后在香港大出風頭后，他便把目光轉回了國內的銀行股，果斷買進浦發銀行和民生銀行的股票。在交行與建行連續上漲的牽動下，國內的銀行股也活躍起來，股價進入了一個上升軌道，高先生賺了個盆滿缽滿。

　　進入2006年以來，A股與H股多年的背離在逐步矯正，內外聯動日益顯現，H股走勢對國內股市的影響更加突出，呈現了同漲同跌的局面。越來越多的普通投資者在買A股時，也學會了先看看港股中同類企業的表現。

　　打新股一招“吃遍天”

　　3月初，內地最大包裝紙板制造商玖龍紙業(2689.HK)公開招股，其公開發售部分錄得500倍超額認購，凍結資金達1958億元，股份以上限3.4元定價。如此高的超額認購，顯示了香港證券市場“搖新股”現象的紅火景象。

　　不過，陳先生這一次并未中簽玖龍紙業。作為一名內地投資客，他這幾年專門在香港股市打新股，原來不到10萬港幣，靠在香港申購新股已經快增值到20萬了，他的做法稱得上是“一招鮮吃遍天”。

　　“僅靠我這10萬本金根本不行，關鍵是香港允許融資炒股，資金最高可以放大10倍�！标愊壬�一語道出了成功的秘訣，就是向證券公司或銀行借款申購新股，這樣大大增加了中簽率，一般新股上市價格比發行價至少都會有10%以上的漲幅，減去融資的成本，風險小而收益大�！叭绻�你的賬戶上有10萬港幣，通常可以再借到90萬，資金能夠放大10倍，增加了打新股的中簽率。”他說。

　　據他介紹，作為一個完善的證券市場，香港券商以及銀行一般都向投資者提供證券融資服務，投資者可以借錢炒股，玖龍紙業數百倍超額認購的原因也在此。一些精明的國內投資客利用資金可以放大的優勢，專門在香港打新股，靠此發財者大有人在。

　　當然，融資也是有成本的。據了解，券商或銀行借給投資者炒股的資金年息為5.5%。香港一家證券公司上海辦事處有關人士提醒說，并非每一只在港上市的新股都值得投資者融資申購。一般行業龍頭以及評級高的股票值得這樣做，此外像玖龍紙業這樣受香港富豪垂青的新股，散戶也可以大膽地放大資金進行申購。