來源：經濟觀察網

　　蔡越坤

　　降息周期下，信托產品收益幾乎全面步入“6%時代”。

　　多位信托理財師向記者坦言，今年以來江蘇地區的優質政信項目的年化收益率已降至6%，浙江甚至已經到了5%的低點，而一些現金管理類標品信托產品，年化收益率已低于5%。

　　當下收益率下滑，信托產品吸引力是否下降，還值得高凈值人士買嗎？

　　對于信托產品的吸引力，一位北京地區投資者表示，現在銀行理財大部分產品年化收益率在2%-3%之間，而且也不“保本”，偶爾會發生虧損的情況；二級市場表現低迷，個人也不敢投資金額太高。相比之下，信托的年化收益率維持在6%左右，仍然是市場中比較高收益的產品。

　　面對信托投資的風險，一位東北地區的投資者則稱，目前他同時購買了幾只產品，有的產品延期2年后，今年開始慢慢兌付了部分本金。不過，在挑選信托產品時，他會仔細對比信托機構優勢、產品底層投資標的等方面，謹慎挑選。

　　安全性排首位

　　一位云南的信托投資者向記者表示：“自從2020年投資的信托無法兌付后，已經連續3年沒有再買信托產品了。當時購買信托，也是熟悉的朋友推薦，對信托產品也不是特別懂，后來竟然連本金都無法兌付，感覺為了點利息要承擔損失本金的風險不值得。”

　　近些年，信托的風險持續暴露成為困擾投資者繼續購買的重要因素。

　　一位華東地區信托理財師向記者表示：“信托理財風險頻發，當下投資者會將產品的‘安全性’放在第一位，其次才會考慮收益率。”

　　投資者的避險心理對于信托理財是否會造成影響？普益標準研究員何雨芮向記者表示，“會有一定影響。房地產行業下行，股票市場持續震蕩，加之信托行業恰逢轉型，爆雷事件不斷。在此背景下，投資信托理財風險較高，可能會造成投資者對信托理財持更加謹慎的投資態度。因此投資者或將進一步減少投資，轉向黃金等相對穩定的投資領域。”

　　用益信托資深研究員帥國讓認為，可能短期內會減少對信托產品的依賴，但長期來看，信托依然具有一定的制度優勢，尤其在信托業務三分類指引下，資產服務信托將迎來巨大的發展機遇（比如家庭服務信托、家族信托、財富管理信托等）。

　　帥國讓說，“一方面，傳統融資類業務不斷壓縮（房地產信托風險依然在出清中，融資需求相對低迷，政信類業務因地方債務因素違約風險亦有所加大）；另一方面，當前標品信托的投資標的以債券為主，偏債型證券投資產品的規模占比近八成，疊加標品信托的投資策略不斷豐富，整體風險相對可控。”

　　吸引力下降？

　　此外，投資者需要面對信托產品收益率下行的趨勢。數據顯示，2023年信托產品的收益率相比去年各類產品下滑0.5%-1%左右。

　　用益信托最新披露數據顯示，8月非標信托產品的平均預期收益率有較為明顯的下行。據公開資料不完全統計，截至2023年9月4日，8月非標信托產品的平均預期收益率為年化6.50%。分期限來看，1年期（含）以內產品平均預期年化收益率為6.13%，1-2年（含）期產品平均預期年化收益率為6.72%；2年以上期限的產品平均預期年化收益率為6.72%。

　　去年同期，非標信托產品的收益率則維持7%左右。此外，記者關注到，近期除了政策利率的下調，銀行存款利率也在下調。

　　有分析認為，無論是政策利率還是市場利率，都將在未來長期持續下行。那么，當下信托理財是否仍是高凈值客戶青睞的選擇之一？

　　從規模來看，中國信托業協會數據顯示，截至2023年2季度末，信托資產規模余額為21.69萬億元，較3月末增加4699億元，環比增幅為2.21%，較上年同期增加5769億元，同比增幅為2.73%。信托管理規模開始逐步企穩。

　　從高凈值客戶來看，根據招行2023年私人財富報告數據，2022年，中國個人持有的可投資資產總體規模達到278萬億人民幣，2020-2022年復合增速為7%。

　　何雨芮表示，在優勢方面，首先信托資金運用靈活。信托資金可以橫跨貨幣、資本和實業三大市場，可以股權、貸款等多種方式進行靈活運作；其次，信托財產具有多元化。信托的財產選擇范圍較為廣泛，動產、不動產，物權、債權等都可以作為信托財產設立信托；最后，信托財產的所有權、管理權、受益權相分離。受托人有權管理、運用和處分信托財產。信托所產生的利益歸受益人享有。信托產品的受益人可以是自己（自益信托），也可以是他人（他益信托），這種投資方式和產品的靈活性是信托的突出特點。

　　“對高凈值客戶而言，信托產品仍具有吸引力。首先，信托財產隔離的天然屬性可滿足高凈值客戶財富傳承及管理的需求；其次，信托較銀行理財及公募基金相比，更注重服務，定制化程度較高，更能滿足高凈值客戶的多元化需求。”何雨芮稱。

　　高凈值客戶如何配置

　　信托風險頻發、收益率下行，對于投資者而言該如何配置信托產品？

　　上述華東地區信托理財師向記者表示，江浙地區的城投產品以及標債受到投資者的追捧。尤其江浙地區的標債公司發行后，經常會受到投資者的搶購，不少老客戶甚至需要預約購買。

　　“非標轉標”也是2023年信托機構持續轉型的方向之一。信托公司根據回歸資管行業本源的要求，大力發展標品信托，投向證券市場、金融機構的規模和占比持續提升。

　　中國信托業協會數據披露，截至2023年6月，投向證券市場（包括證券、債券和基金）的資金信托規模為5.06萬億元，較上年同期增長1.16萬億元，同比增幅29.92%，占比32.22%，信托資金配置向標準化資產轉移的趨勢進一步凸顯。

　　另外，收益較高、波動可控的“固收+”類標準化產品成為市場關注的熱點。何為“固收+”類產品，即以固收產品配置為主，再配置低比例的股票、基金、可轉債等產品。一般情況，固收產品配置比例在70%左右。

　　對于“固收+”類產品，華寶信托方面表示，其具有股債組合特點的固收+產品，對普通投資者更為友好，在持有期間的凈值波動更為平滑，投資者的心理壓力就會更小，更有可能長期持有。而從長期收益來看，固收+會優于純固收類產品，更是明顯高于銀行存款和貨幣基金，是投資者資產配置的較佳選項之一。

　　此外，何雨芮向記者表示，“固收+”是指在固收的基礎上加上別的投資策略，能夠在嚴控回撤的前提下，獲取更高彈性收益。在房地產投資不斷降溫的大基調下，加之資管新規打破剛兌以及存款利率不斷下調，大量投資者在追求相對穩健的同時期待增厚收益，“固收+”就受到了越來越多人的關注。

　　不過，上述華東地區信托理財師也提醒投資者，“固收+”類產品并非剛兌產品，其風險在于配置的少比例股票、可轉債等產品面臨比較大的二級市場波動，有可能會影響到產品的總體收益。

　　帥國讓向記者表示，盡管當前信托業處于深度轉型期，但信托在多工具、多市場、跨領域資源配置方面存在不可比擬的優勢。信托產品的收益率切合投資的理財需求；相比于銀行理財的低風險低收益和股票、PE產品的高風險高收益，信托產品的中等風險、中等收益特征可以很好滿足市場的需求。

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責任編輯：張文