企業(yè)趕考人民幣升值 銀行支招規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　“7月22日以來我們接到無數(shù)投資者的電話，詢問匯率調(diào)整可能對(duì)利潤產(chǎn)生的影響。我們絞盡腦汁都想降低風(fēng)險(xiǎn)。”廣東一家以出口為主的上市公司董事會(huì)人士對(duì)記者說，“銀行如果有一套規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，我們肯定會(huì)用�！�

　　2%，此次人民幣升值的幅度盡管不大，對(duì)國內(nèi)的出口型企業(yè)仍是一次巨大的考驗(yàn)。長期以來習(xí)慣了在固定匯率下做生意的企業(yè)，不得不開始學(xué)習(xí)面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來的不確定性。

　　最后一根稻草

　　“匯率很可能是壓死加工企業(yè)的最后一根稻草。”番禺創(chuàng)信鞋業(yè)有限公司董事長吳振昌一周來心情復(fù)雜。

　　吳振昌告訴記者，如果以人民幣成本占總成本30%來計(jì)算，升值2%之后，他們的總成本提高了0.6%。吳對(duì)記者分析，最近原材料因石油漲價(jià)漲了不少，用人民幣支付的電費(fèi)、社保、工資等也都是雙位數(shù)字上漲；另一方面，由于現(xiàn)在很多東南亞產(chǎn)品對(duì)中國產(chǎn)品已經(jīng)具有可替代性，客戶選擇多了，產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的可能性不大，所以，此次再增加0.6%的成本無異于雪上加霜。為了減少支付人民幣，同時(shí)避免人民幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)，吳和其他不少企業(yè)開始選擇增加進(jìn)口原材料。

　　吳的感受在貿(mào)易企業(yè)中頗有共鳴。

　　廣州紡織品進(jìn)出口公司副總經(jīng)理馬石穎告訴記者，紡織行業(yè)利潤本來就不高，今年以來不斷被國際市場設(shè)限和提高征稅，人民幣升值2%的幅度雖然不大，但如果沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的準(zhǔn)備，利潤會(huì)被壓到很低甚至全無利潤。

　　瑞士信貸第一波士頓亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬則對(duì)記者表示，此次調(diào)整匯率確實(shí)實(shí)現(xiàn)了出其不意，這雖然達(dá)到了打擊炒家的目的，但對(duì)內(nèi)資企業(yè)同樣會(huì)造成一定困擾。

　　遠(yuǎn)期結(jié)匯之“痛”

　　企業(yè)并非在匯率調(diào)整面前完全被動(dòng)。記者采訪的幾家企業(yè)都表示，由于預(yù)計(jì)人民幣升值，他們大都采取了一些應(yīng)對(duì)措施，比如提高報(bào)價(jià)、增加內(nèi)銷等。另外，這些企業(yè)還大都做了遠(yuǎn)期結(jié)匯，提前將自己出口所得美元收入賣給銀行。如此雖然規(guī)避了部分風(fēng)險(xiǎn)，但由于匯率變動(dòng)的不確定性，不少企業(yè)也遭受了損失。

　　馬石穎告訴記者，今年初人民幣升值預(yù)期上升時(shí)，他們就開始做遠(yuǎn)期結(jié)匯。但是由于不知到何時(shí)升、怎么升，做遠(yuǎn)期結(jié)匯時(shí)也很苦惱：遠(yuǎn)期結(jié)匯是企業(yè)與銀行提前約定在未來一段時(shí)間內(nèi)、以某一固定匯率結(jié)匯，例如企業(yè)在今年1月與銀行約定6個(gè)月后按8.18元人民幣兌1美元結(jié)匯，如果人民幣在預(yù)期時(shí)間內(nèi)升值，可以為企業(yè)避免一些損失；但是，如果到期人民幣沒有升值至8.18元，仍是8.26元，則企業(yè)收回的人民幣就少了，損失只能企業(yè)自己承擔(dān)。

　　某進(jìn)出口公司金融管理部陳經(jīng)理告訴記者，她了解的一些企業(yè)過去一年中都在做遠(yuǎn)期結(jié)匯，由于去年人民幣沒有升值，這些企業(yè)虧了不少。她表示，她所在企業(yè)在人民幣升值后幾天都沒有做遠(yuǎn)期結(jié)匯，因?yàn)楦杏X需要觀察——何況現(xiàn)在銀行遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格讓她感覺沒有把握。7月27日中行3個(gè)月遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)為802.45元人民幣兌100美元，6個(gè)月則升到了795.26人民幣兌100美元。

　　銀企智慧的考驗(yàn)

　　“我們企業(yè)畢竟不是專家，分析能力有限。希望銀行多給出一些工具讓我們選擇�！标惐硎�。

　　記者就此向多家銀行了解企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理上可能使用的工具，主要包括遠(yuǎn)期和期權(quán)業(yè)務(wù)，期權(quán)比遠(yuǎn)期更靈活。例如，出口企業(yè)將要收一筆歐元，可以向銀行支付一筆期權(quán)費(fèi)，并與銀行約定將來有權(quán)以約定價(jià)格1.21歐元兌1美元賣出歐元。如果到期市場歐元價(jià)格低于1.21，企業(yè)可以行使權(quán)利，用比市場高的價(jià)格賣出歐元；但如果到期歐元價(jià)格高于1.21，企業(yè)可以不行使期權(quán)，轉(zhuǎn)而到即期市場上去賣歐元，只需要支付少量期權(quán)費(fèi)用。期權(quán)費(fèi)雖然增加了成本，但也給企業(yè)創(chuàng)造了選擇的靈活性。

　　對(duì)于收非美元外幣的企業(yè)，中行廣東省分行負(fù)責(zé)外匯資金交易的葉科長建議，可以先將人民幣和美元之間匯率用遠(yuǎn)期鎖定，再將非美元外幣和美元之間的匯率用其他遠(yuǎn)期或期權(quán)鎖定。

　　此外，還有銀行建議，境外有公司的企業(yè)可以與境外投行合作，買國際市場上的NDF(不可交割人民幣遠(yuǎn)期)產(chǎn)品，用未來更低的價(jià)格付現(xiàn)在的錢；出口企業(yè)應(yīng)該主要融外幣，而不要融本幣，可以將外匯應(yīng)收賬款質(zhì)押向銀行貸外匯，以后還外匯以規(guī)避人民幣兌換風(fēng)險(xiǎn)。

　　外幣理財(cái)

　　除了貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)管理外，國內(nèi)商業(yè)銀行的外幣理財(cái)產(chǎn)品也可以為企業(yè)提供避險(xiǎn)工具。在人民幣匯率市場化過程中，手中常有外匯資金的國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行不同期限的外幣理財(cái)越來越重要。

　　一位股份制銀行資金交易中心人士告訴記者，現(xiàn)在國內(nèi)商業(yè)銀行外幣理財(cái)?shù)钠贩N非常多，期限從一天到40年的都有。但從原理上講，主要是利率掛鉤和匯率掛鉤兩種——即基于利率、匯率變化預(yù)期設(shè)計(jì)的產(chǎn)品。例如，企業(yè)買了一個(gè)預(yù)期倫敦同業(yè)拆借利率將會(huì)上調(diào)的產(chǎn)品，如果該預(yù)測準(zhǔn)確，也就是倫敦同業(yè)拆借利率果然上調(diào)，那么企業(yè)就可以獲得比平均市場回報(bào)高的收益；當(dāng)然如果預(yù)測錯(cuò)了，企業(yè)就會(huì)遭受損失。

　　據(jù)了解，為了便于在國際市場上操作，這些產(chǎn)品的起點(diǎn)動(dòng)輒數(shù)百萬美元，期限也往往在3年以上。盡管大部分產(chǎn)品都保本金，但一般不保收益率。前述人士建議，企業(yè)選擇這類工具時(shí)，應(yīng)該以避險(xiǎn)為主，不要當(dāng)成收益來源，不要選擇風(fēng)險(xiǎn)太大的產(chǎn)品。