一年國債穩賺4.08% 高收益后面有黑洞

　　近日，一張張充滿誘惑的理財廣告夾雜在電話賬單的信封里，投遞到許多上海市民家中。在廣告上，赫然寫著“買國債送大禮”，“買五萬元國債送價值1000元交通卡，買三萬元國債送價值500元交通卡”，“到期收益率4.08%以上”等激動人心的字眼。

　　幾位讀者拿著這張廣告找到《財智》周刊：“這個理財產品聽上去真不錯，我們能夠購買嗎？”

　　在央行調低超額存款準備金利率以后，4月份的債券市場上，資金面十分寬松，票據及債券的收益率曲線下滑。貨幣市場基金現在的年化收益率最高3%，一年期記賬式國債收益2%左右，與市場的平均收益水平比較，廣告送來一塊上好的餡餅。但是，記者經過深入調查后發現，不排除這是一起大規模的券商向個人投資者違規融資的事件，投資者應對此保持高度警惕。

　　買一年國債穩賺4.08%？

　　4月19日，記者開始撥打廣告上的咨詢電話，四個電話都是忙音，看來廣告引起了不小的市場反響。

　　約15分鐘后，電話接通。一位男士告訴記者，這是幾家證券公司在搞促銷活動，市民只要帶著股東賬戶卡和身份證就可以辦理，購買的是一年期記賬式國債(010405)，明年6月15日到期，國債收益約2.1%，每買5萬元國債，證券公司再送你1000元交通卡，加起來的收益率是4.08%。當記者問及有無風險，他說，證券公司是國家開的，國債也是國家賣的，你沒有任何風險。

　　條件：承諾一年不賣出

　　當天下午，記者來到廣告上的辦理地址———常德路1261號，這是富成證券的一個營業部，但銷售已經結束了。他們事后解釋：賣得十分火爆，一下子賣完了。

　　根據咨詢電話的提示，還有一個地點在繼續銷售———巨鹿路768號。

　　巨鹿路768號，五洲證券營業部。4月20日上午，記者趕到現場，營業部里人頭攢動。記者以投資者的名義，向一位經辦人員咨詢，得知客戶需將指定賬戶辦理到該證券公司，然后在賬戶上購買國債。另外，投資者還需要和公司簽訂一張承諾函。

　　承諾函的大致內容是，本人承諾在約定時間內對上述賬戶內的國債不賣出、不使用、并不得銷戶。若本人在約定時間內因特殊原因不能遵守本承諾，需要提前3周通知營業部，并且支付提前支取國債面值2%的違約金。而所謂承諾時間，經辦人員告知，是從即日起到明年6月15日。

　　至于該項投資的合理收益，即010405國債的投資收益，根據目前市場買價，到期約2.1%，另外的2%，是證券公司以交通卡名義贈送給客戶的。

　　證券公司為何如此大手筆地“倒貼”客戶？該經辦人員解釋：為了吸引客戶。她同時透露，證券公司不便出面爭取客戶，他們是一家中介公司的員工。

　　本金、收益都有損失風險

　　這顯然不是一個合乎邏輯的理由。在一個趨利的金融市場上，任何一項超出合理水平的高收益投資，必然以更高的風險為代價。

　　在這項看似穩健的投資背后，究竟隱藏著什么風險和玄機？

　　滬上某知名證券公司的一位高級管理人員認為，這可能是券商在違規融資。證券法規定，客戶有買賣國債的自由，券商不能以任何形式限制這種自由。而券商的動機也許就隱藏在這張承諾函背后，要求客戶一年內不賣出國債，這就構成了挪用客戶國債做回購融資的條件。對于客戶來說，這項投資最大的風險恰恰是本金風險。

　　上海金茂律師事務所主任李志強說，他經手過很多類似案件，一些券商未經客戶允許挪用客戶資金做國債回購，如果資金到期不能回到賬戶，客戶就面臨本金和收益雙雙損失的風險。根據法律規定，委托理財一旦案發，客戶可以向法院主張收回本金。但是如果券商破產了被托管了，就算有判決書或裁決書，客戶的本金最終還是很難追回。“我們看到很多這樣血淋淋的現實，希望投資者一定要警惕。”

　　危機根源于制度缺陷

　　的確，一些極其相似的故事不斷重演。2004年先后有閩發、德恒等7家券商被強制托管，今年初大鵬證券再步后塵。券商黑洞都指向委托理財和國債回購。

　　業內人士分析，委托理財有以下幾種形式：第一種形式由投資者與券商直接簽訂委托理財協議，協議中約定投資的規模、期限和保底收益率。還有一種形式比較隱蔽，并不直接以委托理財合約的形式出現。比如說投資者在券商的席位上購買一定數量的國債，同時簽一份國債投資協議，約定好期限和收益率。

　　然而，實際操作中，這些國債基本上都被券商挪用到回購市場，拆借資金后，或者填補以前的資金漏洞，或進行股票操作，一旦炒股虧損，客戶的國債也就打了水漂。

　　違規回購之所以頻頻案發，歸咎于國債回購的交易和清算模式“席位聯合制”。根據這種制度安排，個人在券商處買國債，債券被集中托管在券商的席位上，券商可以用它來融資炒股。但是如果投資者隨時拋出國債，等于券商的賬戶里少了資金。所以券商不惜給予高收益，讓投資者在一段時間內不得交易。

　　國家不會再埋單

　　在制度缺陷沒有得到解決之前，投資者需要加強自我保護。

　　申銀萬國注冊分析師桂浩明建議市民，要選擇經過證監會批準的委托理財項目，不要相信所謂的保底承諾，以及不合理的高收益。也有投資者存在僥幸心理，認為一旦券商破產，國家會為自己埋單的。根據去年國家有關部門頒布的《收購個人債權及客戶證券結算資金公告的解釋》、《個人債權及客戶證券交易結算資金收購意見》，國家對10萬元以內的個人債權全額收購，對10萬元以上的個人債權打9折收購。但是按照相關文件，自2004年9月30日后，投資者因委托理財發生的損失，將由投資者自身承擔。證監局將開展調查截至記者發稿，這項理財計劃仍在大張旗鼓地募集中。記者致電上海市證監局有關負責人反映此事。他表示，感謝勞動報及時向監管部門反映，如果情況屬實，這是不正常的市場行為。第一，國債沒有那么高的收益；第二，券商不能限制客戶買賣國債。證監局將對此事展開調查。

　　作者:王迪