典型理財問題盤點：指導2010年投資的8封信
2009年的投資市場，留給投資者的不僅是A股的紅色反彈、成堆而來的指數基金、國際金價攀上歷史高點的喜悅，還有一些失意的投資舉動和對后市的迷茫。來自不同投資領域的投資者將自己的投資故事和疑惑發過來，我們從中選取了具有代表性的8封來信，尋找專家學者，將答案化為8封回信，與眾多投資者共享。
設定收益區間分批買賣
你好！
我股齡五年了，回顧2009年，那就是兩個字：可惜。
在去年股市出現暴跌行情時，由于沒有及時拋售，加入了被套一族的行列。當時手中持有關鋁股份、興業銀行和金牛能源三只股票，基本處于滿倉狀態。
今年春節過后，關鋁股份漲到6.5元，我迫不急待地全拋了，盈利5658元。沒想到今年8月份，關鋁股份最高漲到12.9元，如果拿到8月份，收益率就有140%，這是第一個讓我后悔的操作。興業銀行在19.1元的價位加倉了1000股，今年五月份在26元價位全拋了，當時非常高興，因為這只股票賺了兩萬元。誰知8月份興業銀行最高漲到了43元，又是賣早了！
由于看好金牛能源的后市，這只股票一直沒有拋。今年五月份在朋友的鼓動下，還在61元價位買入了810股中國船舶。金牛能源和中國船舶都拿到了最高點，但當時股票賬戶的本金還差5萬才能回本，想著再漲點就賣，結果卻等來了下跌。
到了9月底，我手中已經沒有股票，由于看不清股市后市走向，開始打新。中了500股招商證券，賺了980多元。接下來該怎么做，很迷茫。
何先生
你好，何先生：
針對你的操作，我們推薦天道中和投資顧問中心研發部方俊的觀點，他認為散戶操作需要注意三點：一是大筆買入可以改為分次買入，這樣在下跌行情中能減少虧損，但在上漲行情中也會減少盈利；二是拋售股票時分次賣出，因為投資者很難賣在最高點，建議在賣出前設定好收益區間，等達到心理價位后分多次賣出；三是一般情況下，不要滿倉操作，因為股市一旦下跌滿倉者非常被動，而且沒有補倉的資金。
明年經濟增速快于今年
明年影響股市走勢的因素很多，包括經濟政策、宏觀經濟走勢、上市公司業績、周邊市場走勢、股市流動性等多種因素。
長信基金高級策略分析師安昀說：“2010年經濟增速預計將快于2009年，同時明年投資的增量將來自地產投資和企業投資，而政策性投資將會減少。總體來看，2010年GDP增速高于2009年是大概率事件，經濟二次探底的可能性非常小。”這個觀點也是目前市場上的主流觀點。
安昀認為，中國今年的經濟狀況正處于房屋建造增加與企業資本開支增加之間，明年企業資本開支的增加、存貨水平的上升將成為推動經濟從復蘇到擴張的主要力量。經濟從復蘇到擴張，投資者應該逐漸退出先導性行業，偏向于原材料和投資品的配置。比如中國經濟最典型的先導性行業是地產、汽車和家電等可選消費品，但一旦經濟確認進入擴張期，對先導性行業的依賴就會減小，而對設備、原材料和貸款的需求會大幅上升，推動原材料、投資品和金融行業的表現。
選股著重公司管理
對于明年看好的行業，安昀表示，基于對中國經濟由復蘇到擴張的轉變認識，企業新一輪投資擴張將體現在“新農村、城市化、BIME和壟斷開放”上，所以后期會看好BIME(生物醫藥、信息化、新材料和新能源)、金融、原材料、投資品等相關行業。
對于投資者如何選股的問題，國泰君安資產管理總部投資總監汪建認為，股市可以說是一個四維空間，時間是橫軸，股價是縱軸，第三維空間代表了公司行業背景，第四維空間往往被許多投資者所忽視，但其又恰恰是投資標的長期價值的根本性決定因素，也就是上市公司的管理團隊。
汪建表示，投資者可關注成長型企業，但把資金投資于前景看好的公司，獲得長期回報才是投資的本源，其過程就是產業價值發現、企業和企業家的價值發現、盈利模式的價值發現和與之對應的估值方法。在選股時，投資者可關注具有多方面核心競爭力、明確長遠規劃等特征的上市公司，從而挖掘出具備長期投資價值的成長股。
新京報理財周刊
本版采寫/本報記者 趙俠
河豚味美但需小心
你好！
我是一位喜歡嘗試新鮮事物的積極型投資者，對任何新近推出的投資品種都抱有天生的興趣，因此“十年磨一劍”的創業板剛一推出，我便摩拳擦掌躍躍欲試。
由于手中資金不夠充裕以及手氣不佳，創業板新股申購顆粒無收，但這并未打消我吃螃蟹的勇氣，因為我深信新生事物身上蘊藏著巨大的投資機會。錯過了主板中小板“年少時光”的我，將創業板視為最后的暴富機會。既然不能從一級市級分得杯羹，那么只能調整戰略投身到二級市場殘酷的利益爭奪之中。
盡管深交所再三提醒不要在上市首日盲目追漲，但我原本還是計劃趕一回炒新的時髦。不想10月30日一覺醒來已是上午十點，錯過了開盤買入的最佳時機，等我打開電腦看到行情時，二十零八將的身價已是扶搖直上。
吃一塹長一智，第二批創業板上市的時候我早早爬起等待開盤，全然不顧平安夜通宵的困倦，只不過這次我啥也沒買，畢竟第一批首日買入被套的凄慘數據歷歷在目。
在消息靈通人士指導下，我在還算適當的時機重倉買入大禹節水，領略了一番身價飆升的美妙心情。
但是，小賺一筆之后，我的憂慮和煩惱也接踵而來：如果不曾遇到消息靈通人士，我是否還在漲漲跌跌中無所適從？作為沒有內幕消息、處于信息劣勢的普通投資者，創業板該如何投資？
周漁
你好，周漁：
我們就你的問題請教了幾位專家，現答復如下，希望對你有所幫助。
創業板機會大于風險
關于創業板炒新到底是風險大還是機會大，資深炒新專家銠鈿認為當然是機會大于風險，在他看來，主板新股如雞肋，中小板新股為海鮮，而創業板新股則是河豚。河豚雖然有風險，但味道卻是十分鮮美。“吉峰農機21個交易日股價上漲200%，這個河豚炒新族已經嘗過了。市場已經證明，只要合理控制風險，不過度追漲，創業板的味兒還是極鮮極美的”。
天相投顧研究創業板的策略分析師王明利也表示，從歷史上來看，炒新是有利可圖的，但具體問題具體分析，畢竟發行價格偏高，以及管理層加強了市場監管等因素，都增加了炒新的風險。
銠鈿建議，一般投資者最好只投入一部分資產到創業板市場，先參與新股申購，然后在新股輪回中進行交易。盡管深交所數據表明，1991年－2009年期間，在絕大多數情況下，投資者“炒新”發生虧損的可能性接近甚至超過60%。不過，在銠鈿看來，老股投資虧損幾率更大，接近80%的老股投資者遭遇虧損。
在對的時候買入對的股票
在炒新實踐中，銠鈿總結了一套選股原則：每年上市的第一股；上市公司有特殊或尚未被市場挖掘的題材；行業具有壟斷性；基本面獨特；地域優勢明顯；符合當前市場熱點；大股東實力強；股本結構獨特；有高送轉預期等等。
天相投顧分析師王明利給出的選股框架偏于價值投資，但依然具有很強的實戰效果。他認為，對于創業板而言，市盈率指標可能不是很適用，而更應對行業前景、企業盈利模式、市值規模、凈利潤復合增長率、市盈率以及市銷率等方面進行綜合考察。
在行業前景方面，他認為，未來10年，直接或間接服務于改善民生、滿足居民對文化傳媒、醫療保健、生活條件改善等方面需求的企業將會得到快速發展。從市值規模來看，市值較小的企業，成長空間較大。在凈利潤增長能力方面，三年復合增長率靠前的個股也將走勢靠前。
在實際交易過程中，除了選對股票之外，買賣時機的選擇也將決定盈利大小。
對于買入的時機，銠鈿表示，要對市場面、心理面、主力面進行分析，如果大盤強勢，可大膽重倉追漲；如果大盤急跌，可控制倉位適量買入；如果大盤在主跌階段，新股首日往往高開低走；如果大盤處于階段性頂部，新股會高開高走；如果大盤在底部區域，新股往往低開高走；如果大盤處于上升階段初期，新股往往平開高走。
第三批創業板機會較大
在多次成功預測走勢的銠鈿看來，明年A股市場將遭遇擴容年，其主要盈利機會在新股，創業板新股是可以重倉操作、系統性風險最小的品種。
而王明利認為，隨著風險意識的提高，投資者面對第三批創業板新股時將更為理性。如果第二批創業板新股走勢不錯，那么第三批新股一級市場機會比較大(即打新收益不錯)，相對的二級市場炒新風險也將增大。
新京報理財周刊
本版采寫/本報記者 丁曉琴
■ 數據
從創業板首批28家新股的市場數據分析看，買入相對價位與虧損可能性和虧損幅度之間都存在著較高的相關性，即買入價位越高，虧損可能性與幅度越大。
追高買入虧損嚴重
收益率 虧損賬戶占比
買入價高于發行價50%以內 11.03% 3.87%
買入價高于發行價50%-100% 3.22% 43.34%
買入價高于發行價100%-150% -15.60% 83.94%
買入價高于發行價150%以上 -27.95% 98.70%
數據來源：深交所
債基莫留戀 藍籌可增配
你好，說起來我也是一個有好幾年投資經驗的老基民了，但回顧這些年的基金投資歷程，獲利平平。現在將我的基金投資經歷與你們分享，還盼能為我指點一二。
我原本持有一些老基金，從2007年就開始持有的包括富國天益、華夏紅利，2008年下半年買入了一只債券基金長盛中信全債，買這只基金是受了2008年下半年身邊一些朋友的影響，但后來細細想來，買債券基金這件事情并無邏輯可言，慶幸的是今年仍有一些收益。
今年3月份，我把原有的QDII基金上投摩根亞太優勢贖回，換成了海富通海外中國精選，當時我是考慮到A股市場已經漲起來不少了，沒有理由中資股占很大比例的香港市場不受到影響，集中投資香港的海富通海外中國精選可能會要好過亞太優勢，后來沒有想到這一筆轉換成了今年我的投資品種中回報最好的一筆。
另一個操作則是一個比較大的失誤，就是年初把華夏紅利贖回了，一方面是看它之前的表現不是特別突出，另一方面，是看到這只基金的規模太大，認為該基金已經很難跑到同類基金的前面，于是換了一只新基金上投摩根中小盤。
對我來說，擇基金和擇時都是比較費勁的事情。如果全年看下來，今年整體的回報可能不到50%。
現在來說，比較大的困惑是還要不要換一換手中的基金，QDII的漲幅也很大，A股的調整也一直沒有結束。要不要調整，怎么調整，都是比較麻煩的問題。
今年的情況大抵如此，就此收住，明年我該如何調整投資？先行感謝，并祝虎年順利。清怡
清怡君：
你好，來信收到。下一年的投資方法和邏輯，我們在請教了專家后，現簡單為你解答。
可考慮換品種
國金證券基金研究中心張劍輝表示，在布局投資之時，先要考慮好各類資產的配置。從明年的情況來看，股票資產仍然應該占大部分，而債券資產可以適當降低配置，因為今年債券市場的吸引力不怎么好，另外海外市場的基金也可以適當配置一點。
為什么這么說呢？現在來看，未來一年，全球經濟復蘇是大概率事件，全球的貨幣刺激退出也不會很快到來，因此資本市場仍然有上升的空間。而在債券市場上，從國內來看，過去一年國債、金融債等等都是十足的“熊市”，只有信用債市場稍微好一點，明年的債市仍然不樂觀，且如果明年通脹的趨勢確立，債券更難有好的表現。2008年下半年那種債券牛市，是建立在過去幾年的債券熊市和通脹到通縮的急驟轉變之上的，短期難以再現。
那么，現在就來考慮股票資產上的配置。對你來說主要是偏股基金的配置上，可以考慮抓主線，適當考慮一些結構性的機會。
長期來看，內需化消費服務相關行業(重點如汽車、家電、食品飲料、商業零售、醫藥、信息服務、酒店旅游等)在長期經濟增長結構下能夠獲得持續增長，并將在估值上體現應有的溢價，具備攻守兼備的特征。因此偏重這類投資的基金可以考慮適當增配，你目前所持有的基金，似乎都不是風格明確的產品，可以考慮換一些別的品種。
增加藍籌風格基金
今年下半年以來，中小盤股相對大盤股的估值溢價已經接近歷史高點，從風險收益角度綜合衡量，中小盤股相對大盤股進一步取得超額收益的空間已經被大幅壓縮，且將伴隨風險的上升。
無論是從信貸投放還是外部流動性來看，一季度市場流動性供給總體相對樂觀，而且近兩月來新基金尤其是偏大盤風格指數基金的密集放行，也有望在未來1至3個月為大盤股提供500億至800億的“建倉”資金，因此從流動性角度考察，未來大盤藍籌的表現突出也可以期待。因此增加一些藍籌風格的基金是合適的。
定投選主動型基金
另一方面，則是投資方法上的。現在大家對明年的機會也有不少的疑義，如果市場震蕩不前，或者波動過大，采用定投的方式也是比較合適的。特別是在自己不想太操心的情況下。
如果定投，目前階段還是建議定投主動的股票型基金。對于指數基金，定投亦可，但是不建議單筆申購指數基金，尤其是小盤風格的指數基金。
新京報理財周刊
本版采寫/本報記者 吳敏
金價看向1500上半年擇機建倉
你好。
我早在2007年就開始投資紙黃金了。當時的想法很簡單———抵御通貨膨脹，應對不時之需，就像電影《2012》中描述的一樣，但凡有個萬一，我至少能用黃金換一張船票。
2007年，那年通脹率比較高，出于資產保值的考慮，我毅然決定投資黃金。
我是在工行開通了人民幣紙黃金賬戶，在700美元至800美元/盎司期間投入了兩三萬元，隨后在國際金價八九百美元/盎司時全部賣出，總共賺取5000元左右，這是我炒金生涯中賺取的第一桶“金”。
2008年第四季度金融危機全面爆發，我與大家一樣，出于避險需求，又再次進場。至今，我就再也沒有賣過了，因為我對黃金后市長期看漲，自己看到1500美元。在這一年里，我分別買進了四五次，每次買入四五十克，總投入不到4萬元。截至目前，我賬戶里總共持有230克黃金。
就說金價最近的一次突然下跌，我認為主要是迪拜債務危機、希臘債務危機所導致的，但這種突發事件，咱們根本無法預料。截至目前，金價已經從歷史高點回落了逾100美元。對于金價相對的低點，我感覺很難判斷。
全先生(IT從業者)
你好，全先生：
黃金T+D帶有杠桿性質
目前，興業、民生等幾家銀行已經面向個人投資者推出了上海黃金交易所的黃金現貨延期交易品種AU(T+D)。它屬于撮合交易，帶有杠桿比率，且可以多空雙向操作，或許能滿足你的投資需求。
AU(T+D)是以保證金方式進行交易，既可以選擇合約交易日當日交割，也可以無限期延期交割。但同時需要提醒的是，其交易風險較紙黃金大，操作前建議務必了解一下相關風險及風險控制措施，切忌滿倉操作。
金本位時代不再來
黃金分析師馮春認為，國際貨幣結算體系經歷了從金本位制的布雷頓森林體系，到美元本位制的牙買加體系的演變過程，如今呈現出多極化的發展趨勢，“已經不可能再回到金本位時代。”金頂黃金投資集團總裁兼首席投資官陶行逸也表示，由于黃金存量有限，并且流通性不及紙幣，早已不適合全球經濟與貿易擴張的需求，因此重新回到金本位的可能性不大。
同時，陶行逸指出，目前推動黃金價格上升的主要因素，一個是美元長期的貶值趨勢；另一個是黃金供需矛盾的嚴重加劇。現階段，業內人士普遍認為：短期內，美元將繼續作為唯一核心貨幣。而黃金，由于其本身的特殊性，應該會在國際貨幣多極化的發展過程中占據一席之地。
上半年是建倉好時機
判斷金價相對低點需要結合季節性、技術面等因素，還需具備一定的投資技能與經驗。馮春表示，從黃金長線交易的特點來看，由于下半年一般是黃金消費的高峰，所以上半年對于長線交易的投資者而言，都是建倉的好機會，也是一年之中金價相對的低點。
中線投資則可以從周K線和日K線上進行分析，“具體而言，本輪行情中線的底部介于980美元和1030美元之間。”
2010年1500美元可望
陶行逸表示，黃金處于長期牛市當中，到達1500美元的可能性非常大。“預計2010年上半年金價將會到達1300至1400，樂觀點則會見到1500。”不少業內人士從實際的購買力分析也認為，金價的實際估值應該比現在更高，至少應該是在1500美元至2000美元之間。由于信用貨幣的不穩定性，以及金融危機爆發，黃金的保值屬性已經得到越來越多投資者的認可。
馮春稱，“如果在2010年中，局部金融危機再度惡化，美國經濟發生二次探底，金價將有可能再次突破前期高點。”總的來說，未來3至5年黃金仍會保持牛市，長期的上漲空間不可估量。
新京報理財周刊
本版采寫/本報記者 范旭光
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