發(fā)展前景十分廣闊

　　雖然降息領(lǐng)信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品收益率下降，但業(yè)內(nèi)人士對(duì)其前景持續(xù)看好。光大銀行理財(cái)師郭昭陽接受記者采訪時(shí)表示，目前看來，信貸產(chǎn)品供需依然很旺盛，很多相關(guān)的產(chǎn)品發(fā)行一天就被搶購一空。在資本市場恢復(fù)元?dú)馇埃�這些產(chǎn)品發(fā)行量不見得會(huì)下降。

　　專家解讀

　　關(guān)注信用和利率風(fēng)險(xiǎn)

　　西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員李要深認(rèn)為，金融危機(jī)對(duì)理財(cái)市場的影響比較多，從政策、監(jiān)管、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品等方面均受到不同程度影響。最直接的影響應(yīng)該還是在產(chǎn)品上。具體來說，危機(jī)導(dǎo)致了外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益全面下降；而債券類產(chǎn)品重新成為熱點(diǎn)，但收益不如以前；同時(shí)，信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品發(fā)行可能萎縮，無擔(dān)保產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)迅速凸顯；結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品迅速萎縮；最后，QDII幾乎全線虧損，而其發(fā)行幾近消失。

　　連續(xù)降息肯定是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的一個(gè)措施；降息對(duì)理財(cái)市場的影響主要表現(xiàn)在新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍下降，比如目前的市場熱點(diǎn)———信貸理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率明顯下降了。

　　目前這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)是最應(yīng)該關(guān)注的，不要一味地追求可能的高收益。在市場環(huán)境不好的情況下，穩(wěn)健投資是最佳選擇。此外，對(duì)于不同種類的理財(cái)產(chǎn)品，有不同的投資風(fēng)險(xiǎn)：比如對(duì)于信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品，信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)必須關(guān)注； 債券類產(chǎn)品應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)品投資的債券的類型，目前企業(yè)債的信用風(fēng)險(xiǎn)增大了；不建議投資QDII產(chǎn)品，但應(yīng)該謹(jǐn)慎考慮贖回。債券、票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品比較穩(wěn)健，有高信用等級(jí)或高等級(jí)擔(dān)保的信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品也比較穩(wěn)健；當(dāng)然保證收益理財(cái)產(chǎn)品肯定是穩(wěn)健首選，但也可能會(huì)有產(chǎn)品提前終止導(dǎo)致的再投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　熊市中的防御策略

　　66只股靜態(tài)分紅收益率超5%

　　“近期證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)文件，將現(xiàn)金分紅比例30%作為上市公司再融資的前提條件。

　　截至上周五，A股市場上共有66只個(gè)股靜態(tài)分紅收益率超5%，以鋼鐵、煤炭、化工、海運(yùn)等板塊居多。

　　海通證券認(rèn)為，上市公司的股價(jià)，只有在分紅收益率超過5%時(shí)才具有吸引力。國金證券則提出了尋找高分紅收益率的策略，并建議關(guān)注其所帶來的投資機(jī)會(huì)。”

　　-新快報(bào)記者 張藝

　　實(shí)習(xí)生 孔令科

　　10月9日，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤，并將上市公司的現(xiàn)金分紅比例提高至30%。隨著新規(guī)定的實(shí)施，二級(jí)市場整體分紅比例將不斷提高。

　　經(jīng)過二次存款降息后，目前銀行一年期存款利率為3.60%，而9月份CPI數(shù)據(jù)為4.60%，這意味著，把錢存在銀行一年的利息所得，還跑不過物價(jià)的上漲。從理論上計(jì)算，今年前三季靜態(tài)市盈率低于或等于6倍的個(gè)股，其靜態(tài)分紅收益率稅前超過5%。

　　分析人士認(rèn)為，從這個(gè)角度看，如果現(xiàn)在買入這些股票并持有參與分紅，不但超過了銀行一年期存款利率，也跑贏了目前的CPI。這些個(gè)股或可成為弱市中的“避風(fēng)港”。

　　熊市首選高分紅個(gè)股

　　業(yè)內(nèi)人士分析，在熊市中，最重要的投資策略便是保本，在保本的同時(shí)再增加一部分固定收益，因此，除了市盈率、市凈率外，分紅收益率受到越來越多的重視。在弱市中，分紅收益率已成為了股票市場參與者關(guān)注的指標(biāo)之一。

　　海通證券就認(rèn)為，目前上市公司只有在分紅收益率超過5%時(shí)，才具有吸引力，部分券商評(píng)級(jí)時(shí)也更青睞現(xiàn)金分紅收益率高的上市公司。

　　國金證券認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下滑周期，更有保障的回報(bào)吸引力大大提升，投資者更加依賴分紅收益來進(jìn)行自我保護(hù)。因此，國金證券提出了尋找高分紅收益率和充足自由現(xiàn)金流的“現(xiàn)金為王”策略，關(guān)注分紅收益率所帶來的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，上市公司分紅的條件也在于其有足夠的自由現(xiàn)金流，擁有足夠自由現(xiàn)金流的公司在經(jīng)濟(jì)下滑周期將獲得明顯的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅有利于促進(jìn)市場制度完善及長期投資理念培養(yǎng)，從市場表現(xiàn)來看，高分紅上市公司走勢要明顯強(qiáng)于大盤。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自今年初以來，排名前20位的高分紅上市公司表現(xiàn)要明顯強(qiáng)于上證指數(shù)與滬深300等主要指數(shù)，一定程度上表明了高分紅上市公司在二級(jí)市場受到的關(guān)注程度。

　　四大板塊市盈率最低

　　中國股市在經(jīng)歷了持續(xù)一年多的慘烈下跌后，靜態(tài)市盈率在6倍以下的個(gè)股數(shù)目大大增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，有66只個(gè)股動(dòng)態(tài)市盈率在6倍或6倍以下，其中以鋼鐵、煤炭、化工、海運(yùn)等板塊居多。

　　以銀行股為例，以10月31日收盤價(jià)計(jì)，銀行股中，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)展A靜態(tài)市盈率分別僅有4.92倍、5.06倍和5.88倍。假設(shè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤按30%分紅派現(xiàn)，則興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和深發(fā)展A的現(xiàn)金分紅收益率分別達(dá)6.1%、5.9%和5.1%，將高于一年期銀行存款的利率。銀行股總體上的分紅收益率也接近于當(dāng)前的一年期銀行存款利率。

　　隨著CPI的持續(xù)回落，中國已經(jīng)進(jìn)入到降息周期，銀行存款利率仍有進(jìn)一步下調(diào)空間，明年有可能調(diào)減至3%以下。在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的背景下，銀行股業(yè)績中長期增長的趨勢不會(huì)改變，在持續(xù)現(xiàn)金分紅政策的引導(dǎo)下，其分紅收益率也有望呈現(xiàn)中長期增長趨勢。可見，分紅新規(guī)的實(shí)施無疑會(huì)提升諸如銀行股等藍(lán)籌股群體的估值水平。

　　與6倍市盈率個(gè)股相比較，靜態(tài)市盈率10倍以下的股票更是俯拾皆是。對(duì)于市盈率10倍的股票而言，如果當(dāng)年盈利能夠全部以現(xiàn)金分紅方式回報(bào)投資者，則年分紅收益率將高達(dá)10%以上，即使將當(dāng)年盈利的50%向投資人分紅派現(xiàn)，其分紅收益率也達(dá)5%以上，大大高于當(dāng)前的銀行存款利率。當(dāng)然，以上計(jì)算均不考慮10%的紅利稅。

　　鋼鐵板塊價(jià)值被低估的“重災(zāi)區(qū)”

　　3只鋼鐵股分紅收益率逾8%

　　鋼鐵板塊是股票價(jià)值被低估的“重災(zāi)區(qū)”，同時(shí)也是靜態(tài)分紅收益率超5%的個(gè)股的扎堆之地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，該板塊有18只個(gè)股市盈率在0至6倍之間，占去市盈率低于6倍66只個(gè)股的四分之一以上。預(yù)期2008年股息收益率高于5%的高分紅的公司包括武鋼股份、鞍鋼股份、萊鋼股份等鋼鐵行業(yè)上市公司(見表格)。其中，武鋼股份、三鋼閩光、鞍鋼股份三只個(gè)股靜態(tài)稅前分紅收益率甚至超過8%。

　　廣發(fā)證券分析，前三季度國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)明顯放緩跡象，鋼材需求疲軟，鋼鐵產(chǎn)量也隨之調(diào)整。此外，前三季度鋼材價(jià)格先揚(yáng)后抑，第三季度的降價(jià)程度大于成本回調(diào)程度，因此行業(yè)盈利能力受到削弱。對(duì)于鋼鐵行業(yè)第四季度，廣發(fā)證券認(rèn)為，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量可能出現(xiàn)負(fù)增長，同時(shí)，第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)面可能難以改觀，下游行業(yè)發(fā)展速度將繼續(xù)放緩，短期需求壓力仍然存在。因此，第四季度鋼材價(jià)格難以反彈，但大幅走低的可能性也較低。

　　盡管如此，廣發(fā)證券還是將鋼鐵行業(yè)評(píng)級(jí)為買入，即預(yù)期未來12個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)優(yōu)于大盤10%以上，其原因便在于行業(yè)值已充分調(diào)整，資產(chǎn)定價(jià)已明顯低估，價(jià)值也明顯被低估。目前，鋼鐵行業(yè)市盈率、市凈率估值水平已接近歷年最低點(diǎn)，也低于國際大多數(shù)國家行業(yè)估值水平，調(diào)整壓力較小，而部分上市公司本身具有良好的內(nèi)在價(jià)值。據(jù)了解，目前中國鋼鐵行業(yè)靜態(tài)市盈率不到7倍，低于全球8倍左右的平均水平，市凈率也在1倍左右，低于世界1.5左右的平均水平。不過，其價(jià)值回歸過程可能需要時(shí)間，投資者需要保持耐心。

　　華泰證券還認(rèn)為，近期不斷有鋼鐵公司大股東開始增持上市公司股份，表明了實(shí)業(yè)資本對(duì)上市公司長期產(chǎn)業(yè)價(jià)值的判斷；另外，從分紅收益度的角度考慮，鋼鐵板塊分紅也較為可觀。渤海證券也看好鋼鐵行業(yè)高分紅率，同時(shí)看好擁有并購重組能力的龍頭企業(yè)和產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的公司。