牛市理財(cái)不妨借助ETF

　　●嘉賓：

　　王國(guó)衛(wèi)，華安基金總經(jīng)理助理，基金投資部總監(jiān)，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中歐國(guó)際工商學(xué)院EMBA。有11年證券、基金從業(yè)經(jīng)歷。

　　盧赤斌，上證180ETF基金經(jīng)理，美國(guó)圣約瑟夫大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)碩士。曾在美國(guó)Vanguard集團(tuán)工作，有10年華爾街從業(yè)經(jīng)歷。

　　主持人: 歡迎光臨上海證券報(bào)&中國(guó)證券網(wǎng)上證第一演播室，今天我們有幸請(qǐng)到華安基金管理有限公司兩位嘉賓，談?wù)凟TF投資的話題。

　　ETF是新型

　　主持人：ETF與一般基金產(chǎn)品相比，最大特點(diǎn)是什么？

　　王國(guó)衛(wèi)：ETF在全球是一個(gè)非常成熟的產(chǎn)品，但是在國(guó)內(nèi)還是一個(gè)新型的投資理財(cái)工具。它的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在：第一，它是一種與傳統(tǒng)指數(shù)相類(lèi)似的被動(dòng)型投資產(chǎn)品；第二，它比一般基金在各類(lèi)費(fèi)用上要低廉很多；第三，它具有很強(qiáng)的交易便利性，既可以通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回，也可以通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上像買(mǎi)賣(mài)

　　讀者:上證180ETF與現(xiàn)有的上證50ETF、深證100ETF相比，有什么區(qū)別？

　　盧赤斌：上證180指數(shù)是一個(gè)非常良好的可追蹤指數(shù)，一是這個(gè)指數(shù)的可投資性非常強(qiáng)，二是抗風(fēng)險(xiǎn)性非常強(qiáng)。說(shuō)可投資性較強(qiáng)，主要是表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一是分紅水平很高，第二是整體市盈率還是比較低的。說(shuō)抗系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一是上證180指數(shù)比較分散，上證180指數(shù)在編制的時(shí)候，首先考慮是行業(yè)內(nèi)的代表性，分為10大行業(yè)；第二是市場(chǎng)覆蓋面十分廣，它涵蓋了三分之二的總股本，是其他指數(shù)無(wú)法相比的。

　　下半年股市仍然樂(lè)觀

　　主持人:今年3月份，華安基金有兩位基金經(jīng)理榮獲上海證券報(bào)頒發(fā)的“最受投資者歡迎的十大基金經(jīng)理獎(jiǎng)”，投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。請(qǐng)談?wù)剬?duì)下半年乃至今后中國(guó)股市的判斷。

　　王國(guó)衛(wèi)：今年到目前為止行情的演變，可以說(shuō)既是在預(yù)料之中，又是在預(yù)料之外。預(yù)料之中的是，去年我們都判斷在2006年中國(guó)證券市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生一個(gè)比較大的轉(zhuǎn)型；預(yù)期之外的是，現(xiàn)在上漲的速度超出了當(dāng)初的預(yù)期。今年下半年市場(chǎng)情況，我們還是保持一個(gè)相對(duì)樂(lè)觀的判斷，主要是基于幾個(gè)方面的考慮：

　　第一，我覺(jué)得今年股權(quán)分置改革基本告一段落，我們?cè)诮哟�股改公司過(guò)程中深深體會(huì)到，股改對(duì)整個(gè)市場(chǎng)變化的積極推動(dòng)作用，比如對(duì)推動(dòng)上市公司結(jié)構(gòu)治理，推動(dòng)上市公司和投資者關(guān)系的改善等等方面都起到了實(shí)質(zhì)性的作用。這一制度性的變化，在今后證券市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，還會(huì)一步一步體現(xiàn)它深層次的含義。

　　第二，原來(lái)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)由有一些擔(dān)心，現(xiàn)在看來(lái)恐怕是多余的。因?yàn)榻衲陱母鞣N重點(diǎn)上市公司的情況來(lái)看，它們盈利的增長(zhǎng)都超出了預(yù)期。今年我們通過(guò)宏觀分析和微觀認(rèn)證，認(rèn)為中國(guó)的發(fā)展動(dòng)力還是非常強(qiáng)勁的。在投資方面，由于今年是“十一五”開(kāi)局的第一年，我想很多的項(xiàng)目也會(huì)重新啟動(dòng)，所以投資方面速度還是比較高的，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)也印證了這樣的判斷；消費(fèi)方面，我們判斷消費(fèi)還處于旺盛階段，所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)帶動(dòng)上市公司特別是各個(gè)行業(yè)龍頭上市公司，在盈利方面會(huì)超出市場(chǎng)的預(yù)期。

　　第三，大家關(guān)心市場(chǎng)的資金面，今年應(yīng)該說(shuō)，整體上市場(chǎng)的資金是非常寬裕的，這跟國(guó)際上資本過(guò)剩這個(gè)狀況也是匹配的。機(jī)構(gòu)投資者的資金增量比較快，投資者心理也在逐漸地得到修復(fù)。因此，對(duì)今年市場(chǎng)，投資者可以保持一個(gè)穩(wěn)定的心態(tài)。

　　中小投資者完全可以投資ETF

　　讀者：據(jù)說(shuō)ETF是機(jī)構(gòu)投資者玩的游戲，中小投資者可以投資ETF嗎？

　　盧赤斌：由于ETF在中國(guó)市場(chǎng)剛剛起步，這是目前市場(chǎng)上普遍存在的一個(gè)問(wèn)題。其實(shí)ETF產(chǎn)品不論是機(jī)構(gòu)投資者，還是中小投資者，不論是做長(zhǎng)線投資，或者做一、二級(jí)市場(chǎng)的套利，它都適合大家來(lái)做的。中小散戶(hù)可以在二級(jí)市場(chǎng)上，積極自由地交易上證180ETF的份額，照樣可以獲得股票市場(chǎng)帶來(lái)的收益。對(duì)于傳統(tǒng)開(kāi)放式基金來(lái)說(shuō)，ETF投資門(mén)檻更低，而且更加快速。我覺(jué)得廣大的投資者，包括中小投資者來(lái)投資ETF在二級(jí)市場(chǎng)上是大有可為的。

　　王國(guó)衛(wèi)：我對(duì)這個(gè)問(wèn)題做一點(diǎn)補(bǔ)充，首先ETF并不是投資性的工具，它還是一個(gè)理財(cái)?shù)墓ぞ摺Ｎ矣X(jué)得中小投資者只需要做好幾件事情，一樣可以比機(jī)構(gòu)投資者做得更好，第一是要選好理財(cái)機(jī)構(gòu)，選好管家；第二是要選好理財(cái)工具，要找一個(gè)適合你的工具；第三是有一個(gè)長(zhǎng)期的心理準(zhǔn)備，耐心地等待你的資金逐步地增值，而不是獲取短期的波動(dòng)性的收益。

　　讀者:原來(lái)一元錢(qián)買(mǎi)的上證180ETF，目前被折算成2.99元左右，這是什么原因？

　　盧赤斌： ETF上市之后，為了方便廣大投資者在二級(jí)市場(chǎng)上市交易時(shí)，能夠比較直觀地根據(jù)當(dāng)天指數(shù)的變化而推測(cè)出基金份額凈值的變化，我們做了一個(gè)份額折算，叫做份額的標(biāo)準(zhǔn)化。這個(gè)份額折算主要是便于將來(lái)投資者看到份額的凈值，真正本質(zhì)上的凈值是不變的，投資者的權(quán)益也沒(méi)有任何影響。

　　王國(guó)衛(wèi)：這樣一個(gè)折算，它可以幫助投資者一目了然的把自己的資產(chǎn)變化情況和180指數(shù)變化情況做一個(gè)跟蹤和判斷，不涉及到資產(chǎn)的增減。上證180ETF明天上市以后，這樣一個(gè)較高凈值會(huì)使它的波動(dòng)性相應(yīng)減少。

　　讀者：從一級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)的ETF和通過(guò)上證所買(mǎi)入掛牌的ETF，權(quán)益是不是一樣？會(huì)不會(huì)出現(xiàn) “折價(jià)現(xiàn)象”？

　　盧赤斌：權(quán)益是完全一樣。你在認(rèn)購(gòu)期間認(rèn)購(gòu)的上證180ETF和明天上市交易的上證180ETF，它所代表價(jià)值是一樣的。目前市場(chǎng)上對(duì)這個(gè)可能不太了解，害怕認(rèn)購(gòu)份額會(huì)不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)封閉式基金普遍折價(jià)。ETF具有一、二級(jí)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的渠道，保證了它的基金凈值跟二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生很大的偏離，不會(huì)出現(xiàn)封閉式基金30%以上折價(jià)的情況，所以投資者不用擔(dān)心。

　　投資理財(cái)要借助專(zhuān)家的力量

　　讀者：作為個(gè)人投資者，我們應(yīng)該如何理財(cái)？

　　王國(guó)衛(wèi)：在理財(cái)之前需要解決好幾個(gè)問(wèn)題，第一，我的現(xiàn)金流狀況是怎么樣的，如果現(xiàn)金流很好的話，我想在投資上是可以逐步加大的，因?yàn)槌袚?dān)的風(fēng)險(xiǎn)能力很強(qiáng)；第二，你的預(yù)期是怎么樣的，如果說(shuō)你的預(yù)期比較高，那么你可以選擇一些股票型基金，選擇一些風(fēng)險(xiǎn)比較高的基金，如果你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較強(qiáng)的話，你甚至還可以參與到期貨的操作當(dāng)中去；第三，需要考慮你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力或者心理承受能力有多大，我們知道任何一次投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，特別是對(duì)股票投資來(lái)說(shuō)，它的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)要高一些，所以如果沒(méi)有一個(gè)很好的心理承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的話，股票投資也不適合每一位投資人。