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股市對7月21日開始的人民幣匯率改革，反應是非常直接的：較之匯率改革之前，上證指數實質性的反彈，超過8%；上證B股反彈超過22%，大批股票陸續盤出底部。
從短期看，匯率改革的強勢預期，將導致熱錢加速流動，并且改善中國股市資金供給的緊張局面。
事實上，影響股票市場的最重要的因素，通常有兩條，其一是貨幣資金的成本，通常表現為債券市場利率的總體水平；其二是投資回報率的高低，它通常是以股票的動態市盈率為代表。
如果只有“利率”與“動態市盈率”的條件具備，那么，股票指數的升與降將視第三個條件，這就是市場的“資本管制”，特別是人民幣匯率的價格水平，若想股市長期向好，匯率條件，不可或缺。
在這里，有一個“標準”的例子。我們人類的第一條直尺，是如何制造出來的？在遠古時代，人類開始是把兩根木條A與B捆在一起，然后放在水中浸泡，木條之間存在空隙的低洼，就會有水浸入，然后人們就可以用刀子削去那些“凸起”，反復進行多次以后，A木條與B木條，就會呈現“無間”的狀態，而且可以“取直”，成為“直尺”。
但是，A尺與B尺的“無間”，是在彼此之間“互為前提”的，所以，這兩根木條，還不算真正的直尺，因為在A與B之間，存在畸形的“凸凹組合”的可能。所以，我們還需要第三根木條C，繼續前述“取直”的程序——只有當“A、B、C”三根尺子的任意組合均呈現“無空隙”的狀態，我們才能得到真正的直尺，而且一定會同時得到三根，“缺一不可”
同理可以證明，在任何制度性的組合之中，如果僅有“兩根尺子”，同樣是遠遠不夠的。買方與賣方之間，如果是單一匯率，也存在不“真實”的“凸凹組合”，因此，我們也要對其引入“第三根尺子”，這第三根“尺子”，就是“自由匯率”。
一般而言，匯率是所有價格信號之中，最為強勁的價格信號。匯率改革，對于股市的拉動作用，將會體現在三個方面：
首先，一個國家，其匯率制度的本質，是在“獨立的貨幣政策”、“穩定匯率價格”以及“資本流動的自由度”之間，三選其二。多年以來，過于僵化的匯率比價，導致中國經濟的價格信號長期失真、資產價格倒掛、勞動力價格倒掛——我們進行最簡單的測算，就可以知道，如果人民幣兌美元匯率，可以在2008年之前升至5∶1為計算方便，盡管這種可能性不大，那么，中國股市的“重置成本”，將以每年12.6%的固定速率增長，其他增長性因素，還要另行計算。
其次，我國長期實行有管理的浮動匯率體制，所以，境外資本要想大規模進入中國進行投資企業并購并不容易。但對于當前資金極度匱乏的中國證券市場而言，僅僅是因為人民幣儲備資產的回流，也足以令市場重新“興奮”起來。
其三，匯率預期絕對可以改變股市的價格預期。簡單地說，如果不存在政府干預，那么由于股市的吸納與緩沖作用，人民幣升值的適應期，就會比較漫長，而且不會在短期之內，達到穩定水平存在“超調”的可能。
所以，管理層既然不會“坐視股市低迷”，只要“銀根、地根、期根”，連著“股根”，未來有關匯率的所有“改革”，都將成為股市的“利好”。
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