掛鉤利率外匯股票的結(jié)構(gòu)性存款

　　記者　黃立鋒　深圳報(bào)道

　　“喂，你不是要買結(jié)構(gòu)性票據(jù)嗎？趕緊去啊，一家

　　“是嗎？可我剛從銀行回來，他們勸我把快到期的定期存款存為結(jié)構(gòu)性存款，我也有

些動(dòng)心呢。”

　　究竟結(jié)構(gòu)性票據(jù)和結(jié)構(gòu)性存款有什么不同？是不是銀行發(fā)行的就叫結(jié)構(gòu)性存款而券商發(fā)行的就叫結(jié)構(gòu)性票據(jù)？答案當(dāng)然是否定的。結(jié)構(gòu)性存款和結(jié)構(gòu)性票據(jù)本質(zhì)上并無二致，關(guān)鍵的區(qū)別在于前者保本且往往提供一定的固定票息，而后者通常是不保本的。

　　掛鉤外匯、利率結(jié)構(gòu)性存款實(shí)例研究

　　交通銀行(香港)今年6月底曾在香港推出“結(jié)構(gòu)性存款系列3－歐元/美元結(jié)構(gòu)性掉期存款”，其主要條款如下:投資年期兩年，最小投資單位1萬美元。保證回報(bào)年利率0.4%，保本。每半年派息一次。如在每半年的利率厘定日，歐元兌美元

　　交通銀行(香港)同期推出的還有“結(jié)構(gòu)性存款4－分檔次計(jì)息港元存款”，其主要條款如下:投資年期2年，最小投資單位5萬港元，無保證回報(bào)，保本。每季派息一次。在第一年的每日，如果6個(gè)月港元同業(yè)拆息處于0%至4.25%之間，該日便可累計(jì)年利率4%，利息逐日計(jì)算。第二年的每日，如果6個(gè)月港元同業(yè)拆息處于0%至5.25%之間，該日便可累計(jì)年利率4%，利息逐日計(jì)算。

　　結(jié)構(gòu)簡單，回報(bào)也不高

　　仔細(xì)研究上述兩種結(jié)構(gòu)性存款的條款，應(yīng)該會(huì)有一種清晰的感覺，那就是它們比大多數(shù)結(jié)構(gòu)性票據(jù)尤其是掛鉤

　　結(jié)構(gòu)簡單又保本，顯然風(fēng)險(xiǎn)并不太高，但是心存竊喜的投資者卻便不得不面對(duì)另外一個(gè)不那么讓人高興的事實(shí)，那就是回報(bào)也不高。兩種結(jié)構(gòu)性存款，前者年利率最高不過6.23%，后者則最高不過4%。不過值得注意的是，投資者要獲取最高回報(bào)在兩種結(jié)構(gòu)性存款中都不容易，本金有保障并不意味著回報(bào)也有保障。

　　另外，明眼的投資者可以看出的是，系列3結(jié)構(gòu)性存款顯然適合看淡歐元的投資者，而系列4結(jié)構(gòu)性存款則更適合于認(rèn)為6個(gè)月港元拆息不會(huì)大升的投資者，并且從結(jié)構(gòu)上看，系列4其實(shí)和“區(qū)域內(nèi)日積利息存款證”(Daily Range Accrual Deposi　t)非常接近。

　　其他類別的結(jié)構(gòu)性存款

　　掛鉤外匯和利率的結(jié)構(gòu)性存款和掛鉤同樣資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性票據(jù)一樣，掛鉤方式通常有兩種:一種是采用匯率或者利率是否升穿或者跌破某一指定水平來作為潛在回報(bào)的發(fā)放條件；另一種則是采用匯率或者利率是否在某一指定區(qū)間波動(dòng)來作為潛在回報(bào)發(fā)放的條件。

　　但對(duì)于掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性存款而言，由于不能象結(jié)構(gòu)性票據(jù)那樣設(shè)定一個(gè)由投資者來接貨的機(jī)制，通常情況下，是選取一系列掛鉤股票，然后以其各自實(shí)際表現(xiàn)按照某種方式來計(jì)算潛在回報(bào)，比如選取15只掛鉤股票但計(jì)算潛在回報(bào)時(shí)則只擇其回報(bào)較高的10只股票回報(bào)率來考慮，渣打銀行(香港)在7月份推出的“結(jié)構(gòu)化投資系列－股票掛鉤(亞洲多元化藍(lán)籌)”就是這樣。

　　由于保本的緣故，投資者有一個(gè)關(guān)鍵問題需要注意，那就是所有這類產(chǎn)品的保本都是針對(duì)持有到期而言的，在多數(shù)情況下是中途無法退出的，即使可以退出，也要按照對(duì)應(yīng)投資組合的資產(chǎn)凈值來計(jì)算，另外還要扣除手續(xù)費(fèi)等，提前售出的投資者差不多總免不了要虧蝕本金。