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“受人之托，代客理財”本是金融業的金字招牌，但在“代客理財”招牌下聚斂社會資金，則歷來是金融風險之源。在當前一些金融機構熱火朝天地用這塊招牌招徠客戶的時候，有必要澆點冷水。
無法律保障的金融產品何以熱賣
按中國金融業的分業監管規定，“受人之托，代客理財”有特定涵義，它僅僅局限于金融信托，是信托產品的代名詞。而中國的銀行業不能經營信托產品，法律至今沒有授權。目前，一些銀行盲目地進入金融信托領域，大張旗鼓地經營金融信托產品，當然得不到法律保護。
得不到法律保護的金融產品在市場上“熱賣”，這是怪事。它反映了公眾在信息不對稱情況下的盲目選擇。
在很多銀行和絕大多數的代客理財產品宣傳中，都隱約可見保證本金安全和高息回報的內容，并有購買代客理財產品等于存款的暗示。在大多數情況下，公眾相信銀行，又被高息所誘，根本不知也不愿去想把錢交給銀行的可能風險，以及各家銀行操作風險的大小，甚至沒有仔細看他們與銀行間簽訂的代客理財協議。
這種無序現象源于轉型期的躁動。銀行業利益主體的分化與多元極易誘發機會主義，創新的幌子又往往被用來遮掩一些基層銀行的假公濟私。存款多，貸款多，獎金多的循環，驅動了一輪又一輪的存款大戰。一個無須回避的事實是，靠服務與品牌競爭，比不過請客送禮，最靈驗的就是變相提高利率。而今天很多銀行所推出的所謂代客理財產品，豈止是變相提高利率；“道高一尺，魔高一丈”，你敢提高一倍，我敢提高兩倍，最高的已超過地下錢莊和“標會”。
企業和居民對正利率和貨幣資產保值增值的如饑似渴，已經對銀行存款利率的市場化改革形成越來越大的壓力；外資銀行大舉進入中國，首先要打破的就是中國銀行業的分業管制；大多數銀行在申請開辦代客理財業務時都強調金融創新。而監管層也清楚，嚴格分業經營，不許銀行業從事代客理財業務是舊經濟時代的產物，早晚必須改革。此時，來個一刀切，不許銀行業代客理財，勢必把自己放到了大眾的對立面，并有可能對正在進行的改革產生影響。所以，對銀行競相代客理財多少有些無奈。
缺乏流動性的市場無法實現風險對沖
中國金融市場至今仍不夠開放和健全。我們雖然一直堅定支持并參與經濟全球化與貿易全球化的進程，但資金(本)卻嚴格限定在國內循環，資本市場的改革相對滯后；同時，中國的實體經濟市場與虛擬經濟市場一長一短，比如中國的股票市場，當初的目的并不是為投資者設立的，它的功能主要是為融資者服務，所以至今在萎縮。目前，在金融市場非充分市場經濟的環境中，代客理財不可避免地會存在許多陷阱。不少銀行打著代客理財的招牌吸引資金，這些增加的資金投到哪里？據有關方面測算，中國銀行業目前流動性過剩的資金量超過1萬億，國債價格持續陰跌，大量的資金“沒有出路”，忽然間再出現一大塊高息負債，銀行財務根本無法消化，勢必盲目地流向房地產、股票等高風險領域。且不說我們的銀行有多少理財專家，就是真有，又如何施展才華？現在不是無米下鍋，而是有米無鍋。
在自然界里是能量守衡，在金融的范疇中應是資金守衡，我們的資金市場是只進不出式，虛擬資本市場是小兒麻痹式，怎么能形成良好的流動性。而沒有流動性或流動性很差的市場必然無法實現風險對沖———這是金融理財的看家本領。
必須說明，在完善的市場經濟環境下，銀行業的代客理財或現金管理是最具市場潛力的業務，混業經營也是現代銀行的發展方向。中國銀行業的改革創新必然要進入這個領域。但大家都明白，我國的銀行業改革距離實現科學治理，在風險約束完善的情況下平衡發展還有一段距離，與資本市場的配套改革也相差甚遠。此時盲目地“東施效顰”，把國外銀行成熟的業務當作創新照搬過來，必是橘生淮北為枳。
因此，在當前銀行業的產權改革沒有實質進展、投資領域極其狹窄、法律覆蓋沒有完成、金融人員素質不是很高的情況下，大面積、大范圍地開展代客理財業務只會導致混亂和災難頻發，其結果就是一大堆新的爛賬，甚至出現極端的惡性案件，今年年初，中行黑龍江分行高山等人的卷款外逃案件就提醒我們：銀行業不要過早地全面開展代客理財業務，更不能打著代客理財的招牌變相吸收存款。老百姓則要謹慎投資，不要輕信，盲目追求高收益。
高收益，必然高風險；追求十倍于平均水平的高收益，將可能面臨血本無歸。
(作者為中國農業銀行總行營業部高級經濟師何志成)
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