保監(jiān)會(huì)在對(duì)正德人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡稱“正德人壽”)開出償付能力不足的“罰單”三天后，正德人壽發(fā)文“鳴冤”，中國保監(jiān)會(huì)人士稱，正德人壽這是在“對(duì)抗監(jiān)管”。

　　6月6日，保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息稱，正德人壽通過對(duì)“政府補(bǔ)貼資金”和“其他應(yīng)收款”兩項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理虛增公司實(shí)際資本，實(shí)際償付能力不足。保監(jiān)會(huì)責(zé)令其限期改善，并停止其相關(guān)新業(yè)務(wù)。

　　6月9日，正德人壽在官方網(wǎng)上發(fā)布公告，表示“感到十分震驚、委屈和不解”。轄內(nèi)機(jī)構(gòu)向監(jiān)管部門公開叫委屈，這在接受牌照管制、同時(shí)享有牌照福利的中國金融機(jī)構(gòu)中較為罕見。

　　面對(duì)正德人壽的“隔空喊話”，保監(jiān)會(huì)人士昨日向早報(bào)記者評(píng)述稱，這是一種“對(duì)抗監(jiān)管”。“(有些公司)之前就有問題，在保監(jiān)會(huì)提出改善意見后，管理層不僅不及時(shí)處理，還一直拖(延)。”

　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，除正德人壽，今年還有新光海航人壽、信泰人壽、長安責(zé)任保險(xiǎn)三家公司因償付能力充足率問題收到監(jiān)管函，但上述三家公司并未暫停新業(yè)務(wù)。

　　償付能力之辯

　　保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上6日公布了對(duì)正德人壽的監(jiān)管函，函中稱正德人壽“在土地使用權(quán)的交易以及相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理中，通過‘政府補(bǔ)貼資金’和‘其他應(yīng)收款’項(xiàng)目虛增實(shí)際資本”。

　　扣除這些虛增實(shí)際資本后，正德人壽一季度末的實(shí)際資本為-8.0844億元，償付能力充足率(保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本/最低資本)為-87.08%，屬于償付能力不足類公司。

　　償付能力是保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具有與其風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的資本，對(duì)償付能力充足率小于100%的保險(xiǎn)公司，中國保監(jiān)會(huì)可將該公司列為重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象。

　　對(duì)此，保監(jiān)會(huì)采取了三項(xiàng)監(jiān)管措施：勒令正德人壽自6月9日起，其停止開展新業(yè)務(wù)，暫停增設(shè)分支機(jī)構(gòu)，暫停新增股票、無擔(dān)保非金融企業(yè)(公司)債券、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)和金融產(chǎn)品投資。

　　承保和投資兩端業(yè)務(wù)被叫停，等于切斷了正德人壽的“左膀右臂”。

　　正德人壽隨即于6月9日在公司官網(wǎng)刊發(fā)《對(duì)中國保監(jiān)會(huì)監(jiān)管函[2014]8號(hào)的答復(fù)》文章，公開“叫板”保監(jiān)會(huì)，文章稱：“公司償付能力年年達(dá)標(biāo)，2014年一季度達(dá)182.7%，滿足保監(jiān)會(huì)監(jiān)管充足II類(150%)要求。”

　　根據(jù)正德人壽公布的財(cái)報(bào)，2013年，正德人壽披露償付能力充足率為153.5%。相比2012年降低了近30個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，下滑原因一是由于對(duì)業(yè)務(wù)要求的最低資本增加，二是正德人壽擴(kuò)大了對(duì)不動(dòng)產(chǎn)、信托計(jì)劃等另類資產(chǎn)的投資，由于此類資產(chǎn)償付能力認(rèn)可比例較低，整體資產(chǎn)的認(rèn)可比例下降，導(dǎo)致實(shí)際資本下降。

　　正德人壽在回復(fù)保監(jiān)會(huì)的文中，自認(rèn)先天條件不足，但自稱盈利能力過硬。“在僅5家分公司、17家中支公司的最小投入情況下，達(dá)成資產(chǎn)規(guī)模近300億元，服務(wù)投保客戶300萬人，保費(fèi)收入、業(yè)務(wù)現(xiàn)金流年年正增長，綜合費(fèi)用率年年下降并控制在5%左右，連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)當(dāng)年盈利，按時(shí)按規(guī)向保監(jiān)會(huì)繳納監(jiān)管費(fèi)用。”

　　虛增投資性房地產(chǎn)估值？

　　保監(jiān)會(huì)與正德人壽所說的償付能力之差，主要來自對(duì)正德人壽投資性房地產(chǎn)的估值認(rèn)定。

　　據(jù)報(bào)道，目前國內(nèi)有15家險(xiǎn)企采用“公允價(jià)值法”對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行估值，也就是說，險(xiǎn)企體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表里的投資性房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，是通過按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估后確定的。15家險(xiǎn)企中包括正德人壽、生命人壽、泰康人壽、合眾人壽、華夏人壽、人保財(cái)險(xiǎn)[微博]、安邦財(cái)險(xiǎn)等。而大多數(shù)險(xiǎn)企以歷史成本評(píng)估投資性房地產(chǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，由于市場(chǎng)估值通常有較大的靈活度，“公允價(jià)值法”可以虛增實(shí)際資本，從而制造償付能力充足的假象。

　　從財(cái)報(bào)看來，正德人壽近來其對(duì)投資性房地產(chǎn)估值確實(shí)處于持續(xù)增長狀態(tài)。正德人壽的2013年報(bào)顯示，正德人壽去年年初以11.2億元的成本投資房地產(chǎn)，年底估值已增值到20億元。今年4月正德人壽對(duì)這項(xiàng)投資的估值又增長到了28億元。

　　然而，由于近期中國房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨較大不確定性，中國保監(jiān)會(huì)已開始關(guān)注投資性房地產(chǎn)的估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　給正德發(fā)罰單的前一天，保監(jiān)會(huì)已下發(fā)文件《關(guān)于清理規(guī)范保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)評(píng)估增值有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以稱《通知》)，“將對(duì)保險(xiǎn)公司報(bào)送的以公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)逐項(xiàng)審核，對(duì)不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和償付能力監(jiān)管規(guī)定的，將責(zé)令公司調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表賬面價(jià)值和償付能力報(bào)表認(rèn)可價(jià)值，并區(qū)分問題性質(zhì)確定是否對(duì)以前各期償付能力報(bào)告進(jìn)行追溯重述。

　　保監(jiān)會(huì)人士昨日告訴早報(bào)記者，此事件純屬巧合，監(jiān)管函僅是之前對(duì)于相關(guān)企業(yè)調(diào)查的一個(gè)最終結(jié)果，與此次出臺(tái)的《通知》沒有直接關(guān)系。保監(jiān)會(huì)也早于《通知》下發(fā)前與各險(xiǎn)企溝通，要求上報(bào)各自投資性房地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　市場(chǎng)仍然擔(dān)心，正德人壽收到的“嚴(yán)厲罰單”，或是保監(jiān)會(huì)在警示險(xiǎn)企：不要隨意虛增評(píng)估房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值。

　　正德人壽將增資擴(kuò)股？

　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)要求，正德人壽應(yīng)于6月30日前有效改善償付能力，否則將視情況采取進(jìn)一步監(jiān)管措施。

　　正德人壽在回復(fù)中表達(dá)決心：將“通過內(nèi)部調(diào)解妥善處理好股權(quán)糾紛，采取包括增資擴(kuò)股在內(nèi)的一切措施，化解風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。”

　　市場(chǎng)人士分析稱，對(duì)于正德人壽而言，目前惟一能最快解決償付能力的辦法就是股東增資，但這對(duì)股東糾紛未盡的正德人壽來說并非易事。

　　正德人壽目前有5個(gè)股東，分別為美好控股集團(tuán)、寧波市鄞州鴻發(fā)實(shí)業(yè)有限公司、福州天策實(shí)業(yè)有限公司、福建偉杰投資有限公司、浙江波威控股有限公司，各持有正德人壽20%的股權(quán)。

　　正德人壽的股東糾葛從高管鄭永剛的二次“罷免”中可見端倪。去年10月，杉杉集團(tuán)創(chuàng)始人鄭永剛在任職正德人壽僅半年多后突然被宣布免去首席運(yùn)營官(COO)職務(wù)并暫停總裁職務(wù)；今年4月19日，正德人壽再度發(fā)布消息稱，“正德人壽黨委免去鄭永剛同志黨委副書記職務(wù)”。