證券時報記者 曾炎鑫 曾福斌

　　日前，正德人壽因虛增資本、償付能力不足而收到保監會監管函，被處以停開新業務、停增設分支機構、暫停增發股票等處罰。但正德人壽隨后在官網隔空喊冤，稱“感到十分震驚、委屈和不解”。

　　據證券時報記者測算，正德人壽若要達到償付能力的監管要求，至少需要補充資本金17.37億元。但這對處于股權糾紛中的正德人壽無疑是一大考驗。

　　隔空喊冤

　　日前，正德人壽收到保監會監管函。該函稱，正德人壽報送的一季度末償付能力充足率為182.7%，但根據保監會現場檢查，正德人壽在土地使用權的交易以及相應的會計處理中，通過“政府補貼資金”和“其他應收款”項目虛增實際資本。

　　該監管函表示，扣除正德人壽違規認可的“政府補貼資金”和“其他應收款”后，正德人壽一季度末的實際資本為-8.08億元，償付能力充足率為-87.08%，屬于償付能力不足類公司。

　　根據相關規定，保監會暫停了正德人壽新業務，并停止該公司增設分支機構，暫停公司新增股票、無擔保非金融企業債券、股權、不動產和金融產品投資。

　　日前，正德人壽在公司官網隔空喊話，稱“突然接到保監會監管函，認定我公司償付能力不足并采取停止新業務等多項監管措施。雖然我們感到十分震驚、委屈和不解，但對于行業監管機構的決定，我們不得不重視并貫徹執行”。

　　不過，對于被監管部門認定償付能力不足，有正德人壽內部人員向證券時報記者私下提出質疑，希望監管部門能有更詳細說明。

　　保監會壽險部有關人員向證券時報記者表示，保監會作為官方機構，不可能隨便發布監管函，更不可能針對一家機構，此前也發過很多償付能力不足的監管函，理由也已經給出，并對正德人壽“喊冤”表示不理解。

　　需注資逾17億

　　償付能力充足率為實際資本除以法定最低資本。根據監管函提供的數據，正德人壽一季度末的最低資本要求為9.28億元，如果需要達到充足I類公司標準——亦即償付能力充足率在100%～150%，那么正德人壽或需至少補充資本金17.37億元；如果需要達到充足II類公司，即償付能力充足率高于150%，那么正德人壽或者需要補充資本金22億元。

　　按照監管函要求，正德人壽必須在6月30日以前有效改善償付能力，否則將面臨進一步的監管措施。

　　此外，正德人壽還陷入股權糾紛之中。該公司在答復監管函的公告中稱，該公司會執行2014年2月28日保監會約談公司董事長時提出的原則，通過內部調解妥善處理好股權糾紛，采取包括增資擴股在內的一切措施，化解風險危機，力爭早日恢復正常經營。

　　正德人壽目前有5家股東，各持有正德人壽20%的股權。今年4月19日，正德人壽發布消息稱，“正德人壽黨委免去鄭永剛黨委副書記職務”，而鄭永剛于去年初才進駐正德人壽。股權的紛爭也導致了該公司償付能力充足率告急。更重要的是，在未來不到20天的時間里，正德人壽需要設法提升償付能力充足率從而達到監管要求。

　　投資性房地產增值八成

　　從2013年年報看，正德人壽收益依賴投資性房地產的公允價值變動，而且在去年年底時資金面已經趨緊。

　　2013年，正德人壽實現營業收入21.43億元，但有9.33億元來自公允價值變動收益，其中8.96億元是源自投資性房地產的公允價值變動，占營業收入逾40%。值得一提的是，正德人壽去年盈利只有5565.85萬元，如果扣除房地產公允價值變動收益，正德人壽去年的業績表現或難言樂觀。

　　數據顯示，正德人壽的投資性房地產成本為11.2億元，但到了2013年年末已經“增值”至20.16億元，公允價值變動為8.96億元，增幅超80%。

　　增值幅度如此之快令業內人士關注。而年報顯示，正德人壽董事會曾通過一項議案，說明了該公司所購買的上海浦東新區國有建設用地的持有類別為投資性房地產，該地塊采用公允價值模式進行后續計量。

　　證券時報記者從上海市規劃和國土資源管局網站查閱得知，正德人壽曾聯合杉杉控股于去年3月競拍得上海浦東新區黃浦江南延伸段ES2單元17-1b地塊，成交價格為14億元。

　　在現金流方面，雖然正德人壽賬上躺著貨幣資金6.9億元，但經營凈現金流和投資凈現金分別為-401萬元和-23.29億元，唯有籌資活動凈現金流為2.33億元，資金面已然趨緊。