隨著中國人壽昨日公布其2012年保費收入，A股四大上市險企的2012年成績單悉數出爐，合計吸攬原保費共8171.37億元。

　　數據顯示，中國人壽、中國平安[微博]、中國太保、新華保險去年保費均錄得正增長，其中，中國平安增速最快，為12.6%；中國人壽微升1.38%，增速最慢。

　　研究機構認為，保費增長最困難的階段已過去，產品結構和渠道結構調整逐漸貢獻業績，新業務價值成長回升。2013年，壽險業將繼續在創新和轉型中承壓，但投資收益有望向上，財險則面臨承保盈利周期見頂回落的可能。

　　南方日報記者 高國輝

　　壽險繼續遜色于財險

　　根據四大險企公告，2012年，中國人壽原保費收入約為3227億元，同比微漲1.38%；平安集團（平安人壽[微博]、平安財險、平安健康、平安養老）實現原保費收入2336.37億元，同比勁升12.6%；太保集團（太保人壽、太保財險）保費收入1631億元，增幅為5.36%；新華保險保費收入為977億元，同比增長3%。

　　壽險四巨頭中，表現最好的平安人壽，去年原保費錄得1287.71億元，同比增長8.24%；增速最慢的太保人壽去年保費收入為935億元，與2011年基本持平，僅微升0.32%。但財險巨頭繼續保持2位數增長，太保財險2012年保費收入為696億元，同比增長12.9%；平安財險保費收入為987.86億元，同比增長更達到18.5%。尚未公布全年數據的人保財險[微博]去年1-11月份實現保費收入1756.09億元，同比增長11.50%。

　　比較而言，2012年壽險表現繼續遜色于財險。保監會統計數據顯示，2012年1-11月份，我國內地保險業原保費收入為14244.54億元，同比增長7.44%。其中，人身險原保費收入9439.54億元，同比增長3.86%；財產險原保費收入4805.00億元，同比增長15.25%。

　　業內人士認為，宏觀經濟持續低迷、資本市場萎靡不振、代理人尤其是銀保渠道不給力是導致2012年壽險業復蘇緩慢的主要原因。壽險四巨頭去年均有發行次級債補充資本，其中，中國人壽380億、平安人壽90億、太保人壽75億、新華保險100億。此外，中國太保還獲批在香港市場定向增發募資104億港元。預計至去年末，國壽、平安、太保、新華償付能力分別為201.4%、172.2%、297.8%、183.7%。

　　保險股有望打開30%估值上升空間

　　中金公司預計，2013年保險業發展趨勢為“壽險轉型繼續向前，財險周期確定向下”。相比財險業，更偏好壽險業投資機會。

　　“展望2013年，壽險業以銀保渠道為主來銷售投資儲蓄型產品的舊有發展模式繼續面臨變革壓力，行業轉型將繼續向前。”中金公司認為，壽險業未來是否能繼續獲得超越GDP的快速增長則很大程度上取決于年金和健康險領域的制度性變革。財險方面，伴隨供求關系的逆轉，市場競爭將繼續惡化，承保盈利周期已確定性見頂回落。興業證券則指出，對產險行業而言，最大的風險依然來自綜合成本率高企所導致的承保利潤率下降。

　　長江證券分析師劉俊稱，2013年，渠道優化、產品調整和費用控制是新業務價值利潤率的主要驅動因素。保險創新和行業轉型將提升行業的成長性，在投資創新的推動下，行業將形成高債低股同時參與衍生品交易規避風險的配置結構，投資收益率的波動將大幅縮小，而承保將承載公司業績增長的未來。

　　在國泰君安看來，投資和壽險向上趨勢或好于預期，有望打開20%-30%的估值上升空間，重點推薦中國平安和新華保險。“從去年12月初以來，保險股的估值修復達到預期，上漲動力由估值修復切換到趨勢推動：以2500點為基準，保險有20%-30%上升空間，可獲10%-20%超額收益。”

　　隨著投資松綁和泛資產管理時代的到來，保險投資收益率中樞將不斷上移。據國泰君安估算，跨越2300點的浮虧線后，2013年保險投資的凈值增長率及總投資收益率可達5%以上；而12年投資收益率預計只有3.3%，凈值增長率4.5%。